一文读懂全部金融AMC与金融AIC、地方AMC和外资AMC 保险公司属于投资类金融机构吗知乎文章

AMC和金融资产投资公司（AIC）一样，在债转股、不良资产处置以及防范金融风险等方面起到了非常重要的作用，某种程度上来说其牌照价值甚至不亚于具有全牌照的“信托”，而深入理解AMC与AIC也有助于从更广阔的视角上理解中国金融体系与中国经济。

截至目前我国不良资产行业收购端的生态链主要有5家金融AMC、5家金融AIC、63家地方AMC以及1家外资AMC构成，预计未来仍将有一些入局者，并推动不良资产行业朝着更加专业的方向前进。

一、我国不良资产行业的空间仍然较大

中国的不良资产行业空间很大，10万亿元的存量和每年2万亿以上的增量空间应该不成问题。

（一）一季度经济增速很可能为负，经济下行压力加大释放不良增长空间

根据2023年3月17日银保监会披露的数据，截止2023年2月底，银行业金融机构的不良贷款余额和关注类贷款余额分别高达3.30万亿和5.80万亿，不良贷款率突破2%升至2.08%。要知道2023年12月底的商业银行（银保监会未披露这里的银行业金融机构和商业银行是否口径对等）不良贷款率和不良贷款余额分别为1.86%和24135亿元，关注类贷款余额为37695亿元。

显然相较于2023年底，今年前两个月的银行业资产质量恶化比较明显，且趋势还将继续。事实上从今年前两个月经济数据大部分为10%以上的同比负增长以及社融数据巨量增长这一分化现象来看，2023年1-2月信贷规模的巨量增长并没有用来服务于生产和投资，而很有可能被闲置或充当流动性资金，并没有持续经营上的还款保障，且今年一季度的经济增速很可能为负值，最高应不会超过3%，因此商业银行目前所承受的资产质量压力实际上是有所滞后的，后续还会有更明显体现。

（二）问题贷款规模预计在10万亿左右，银行每年核销规模升至2万亿

如果考虑到被低估的部分，或者以不良资产的口径来衡量的话，则意味着银行业金融机构的不良资产规模应该会超过5万亿，将关注类贷款纳入后的问题贷款规模应该会在10万亿元左右。

同时2017年以来，商业银行的贷款核销力度明显加大，2017-2023年三年的年累计核销规模分别为7586亿元、9880亿元和2万亿元，在保持不良率相对稳定且不良贷款余额仍在快速增长的情况下的情况下，意味着每年不良贷款的生成额便有2万亿元，也即每年不良资产行业的增量空间也有2万亿元左右。

进一步如果将非银金融机构体系纳入，特别是考虑到未来数年我国部分地方融资平台的兼并重组、地方隐性债务的处置等等，这一部分保守提供的不良资产行业空间至少也应该会有2万亿元以上。

二、我国不良资产行业生态链的最新变化

近年来不良资产行业的收购端正呈现动态变化。

（一）地方AMC扩容：2023年以来新增3家地方AMC

根据上证报披露的信息（银保监会官网尚未查询到），2023年12月银保监会发布《关于公布北京市、湖南省、四川省地方资产管理公司名单的通知》，北京资产管理、长沙湘江资产管理以及成都益航资产管理分别获批参与本省（市）范围内的不良资产处置工作。这意味着经各省级政府（含计划单列市政府）批准设立或授权，已由银保监会获批的地方AMC已达56家。

新获批的3家地方性AMC注册资本差异较为明显，成都益航资产管理高达100亿元，长沙湘江也达到30亿元，而北京资产管理仅为12亿元。

（二）大连计划新设一家地方性AMC

2023年10月25日，大连市副市长、党组成员靳国卫在首届不良资产交易大会暨第三届中国AMC发展国际金融论坛上表示，大连市的银行不良率已经高达7%，远远高于全国平均水平，且2018年已经开始启动设立大连的地方AMC，希望不久之后能够正式成立。鉴于大连地区的资产质量恶化严重以及其对东北地区的引导作用，我们预计大连地方AMC将会获批。

（三）不良资产证券化试点范围扩容至四家金融AMC

2023年11月29日，央行等监管部门第三次扩大不良资产证券化的试点范围。本次试点范围除四家金融AMC、邮储银行、进出口银行、渣打银行（中国）外，还包括3家城商行（贵阳银行、青岛银行和东莞银行）以及4家农商行（即广州农商行、深圳农商行、顺德农商行和重庆农商行）等7家地方性银行，预计未来不良资产证券化试点范围预计还将进一步扩容。

之前已经试点两批，分别为2016年2月第一批试点的工农中建交五大行和招行等6大银行以及2017年4月第二批试点的国开行、中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、兴业银行、平安银行、浦发银行、浙商银行、北京银行、江苏银行、杭州银等12家银行。

（四）第五家金融AMC来了

全国性金融AMC（即金融资产管理公司）目前已增至五家。2023年3月5日，银保监会批复建投中信资产管理有限责任公司（以下简称“建投中信资产”）申请转型为中国银河资产管理有限责任公司（以下简称“银河资产”），使得我国由国家控股的金融资产管理公司数量自1999年以来首次增至五家，其余四家分别为东方资产、信达资产、长城资产和华融资产。和银河资产的股权结构相比（中央汇金和中信证券分别持股70%、30%），已有四家金融AMC均成立于1999年且在成立之初均为财政部100%控股，注册资本也均为100亿元。

从银河资产成立的时间脉落来看，也是近两年的事情。2023年12月31日，中国银河金融控股党委书记、董事长李梅的2023年新年贺词中提及“在中投公司党委和股东单位的坚强领导下，公司成功获得股东增资，建投中信转资产型为全国性第五家金融资产管理公司顺利推进”。

2005年8月中信证券与建银投资共同出资筹建中信建投证券和建投中信资产（分别受让华夏证券的证券类和非证券类资产），2005年9月30日建投中信资产正式挂牌成立，2018年3月国务院便批复同意了建投中信资产管理转型为第五家全国性AMC并更名为中国银河资产管理（银河金控持股比例不低于51%、注册地由北京变更为广东）的方案，2023年3月5日银保监会批复同意建投中信资产正式转型为金融资产管理公司并更名为银河资产。

不过由于转型方案要求银河金控的持股比例不低于51%，这意味着银河金控需要受让中央汇金和中信证券持有的部分股权以实现51%股权控制。

（五）第一家外资AMC也来了

2023年2月17日，北京市金融监管局宣布，全球知名投资管理公司橡树资本（Oaktree Capital）的全资子公司，即橡树（北京）投资管理有限公司在北京工商局完成注册（注册资本为542万美元）。1995年成立的橡树资本（总部位于美国洛杉矶）管理资产规模高达1200亿美元，其在中国的不良投资总额也已逼近70亿美元。这意味着除五大金融AMC和60余家地方AMC之外，我国不良资产行业将迎来