顶流基金经理能做到高抛低吸吗？避免60%回撤，却失去50倍收益基金持仓为何难以持续？

顶流基金经理能做到高抛低吸吗？避免60%回撤，却失去50倍收益…基金持仓为何难以持续？

2023-05-30 08:15:35 来源： 券商中国 作者：许诺 分享到: 分享到微信

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摘要今年以来以顶流基金经理为代表、以半导体基金为典型的领域出现严重的信任危机，在半导体基金年内普遍出现30％左右的回撤之际，控制回撤与抓住机会究竟谁更为正确一时争议不断，一些基民提出基金经理为何不对重仓股采取高抛低吸？

要完美控制回撤，基金可能要付出50倍的收益代价。

今年以来以顶流基金经理为代表、以半导体基金为典型的领域出现严重的信任危机，在半导体基金年内普遍出现30％左右的回撤之际，控制回撤与抓住机会究竟谁更为正确一时争议不断，一些基民提出基金经理为何不对重仓股采取高抛低吸？

证券时报·券商中国记者注意到，在半导体龙头成长的早期，顶流基金经理精准选股、提早埋伏，在短时间获得翻倍收益后，及时下车并避免了50％甚至60％的个股回调，然而真实的基金操盘情况是，这些一旦被卖出下车的个股，实际上很难在低位抄底买回，部分基金的早期持仓在控制回撤后失去约50倍收益，即便是顶流基金经理董承非也不得不在锁定翻倍收益、卖出避免巨大回撤后，以更高的价格买回。

顶流基金经理发迹，早期半导体的一次精准潜伏

北京奥运会结束的第二年，作为半导体行业的一个分支，淘汰白炽灯的政策口号让LED照明行业，在2009年的A股市场火爆一时，当时许多上市公司纷纷公告，举资向LED行业进行投产，这被当时的一些公募基金经理视为行业景气度来临的一个标志。

在2009年，公募基金产品的数量还不算多，当时全市场的公募基金产品数量仅约500只。而当时的A股上市公司的数量已超过1500只，因为当时的基金数量很少，而上市公司数量很多。因此，出现基金经理持仓买入的股票，往往备受投资者的关注，这成了基金数量稀少的早期背景下，个人投资者选股的一个极为有效的指标。

许多散户在当时发现，一家位于杭州、看似不起眼的上市公司士兰微，一家位于福建的上市公司三安光电，突然都获得了一两只偏股型基金的关注，到2009年12月底，一只偏股型基金已经持仓士兰微达到700万股，成为当时士兰微的第二大股东，挖掘士兰微的这只基金，正是来自当下以投资半导体而火爆一时，并打造出蔡嵩松的诺安基金公司，当时持有士兰微的产品是诺安价值增长基金。

顶流基金经理董承非也在此时开始发迹，当时知名度还不太高的董承非，第一时间挖掘三安光电，持股也最多，在董承非所管的兴业全球视野基金买入三安光电之前，这只股票一直无人问津，并且，在董承非买入LED行业之前，几乎所有的基金在这个领域都没有显著的持仓，包括较早挖掘并重仓士兰微的诺安基金，在LED芯片行业的投资上，实际也落后董承非两三个季度。

2008年第三季度董承非抄底三安光电，当时的三安光电的前八大流通股东。

以此看来，董承非的选股能力的确独到，而诺安基金在半导体的投资能力，也确实颇有历史渊源。不过，诺安价值增长基金尽管是士兰微的第二大股东，但在诺安价值增长基金的持仓中，士兰微实际上的仓位占比并不高。

券商中国记者注意到，2009年末所持有700万股士兰微，对应的持股市值是7889万元，这在2009年末的诺安价值增长基金的持仓股票排名中，只排在第45名。当时，诺安价值增长基金总计持有134只股票，持股最大的三只股票是双汇发展、海螺水泥、冀中能源。虽然现在看来，上述三只股票似乎缺少新意，在基金持仓中并不流行，但在当时的经济背景下，这些股票是基金的心头肉，而士兰微所具有的“LED”、“芯片”概念，因为太新潮并不是基金最热衷投资的对象。

不过，基金经理挖掘LED行业的实际效果还是极为惊人的，诺安价值增长基金重仓的士兰微在2009年当年股价上涨了2.24倍。董承非在当年从LED行业上赚得