完全对冲日内套利策略 今天我再给大家聊个无风险套利的策略吧，从 证券公司 融券卖出市场活跃股票，同时二级市场买入相同数量的，实现完全对冲。这样... 

来源：雪球App，作者： 朱贰哥，（https://xueqiu.com/2299425930/146078005）

今天我再给大家聊个无风险套利的策略吧，从证券公司融券卖出市场活跃股票，同时二级市场买入相同数量的，实现完全对冲。这样的话是零风险的，需要承担年化百分之七八的融券费用，如果再用融资额度的话还要承担百分之六七的融资利息，自有资金则虽然不用承担利息了但是会有时间成本。这种策略大概每年15%左右的固定成本，收益来源呢，就是通过日内交易做T，因为对冲的都是市场上相对活跃的股票，波动比较大，所以做T收益率比较高，很多股票每月做到3%-5%都是没问题的，这样的话年化能做到平均40%左右的收益吧，T除15%固定成本外还有25%的收益。以上只是粗略的估算大差不差。这种策略是已经在做的实践证明了的可行的无风险套利策略，不接受外行无知无理由的反驳。

这种策略的局限性呢，就是适合中度资金，几千万到一两个亿比较合适，太小不行做不起来量，太大则需要有足够多的交易员来完成交易。

收益率的高低取决于两点：第一是所在券商能不能融到市场上足够活跃的股票，当下华泰，海通，中信等大券商是没问题的，活跃股票轮换比较快，还需要经常换。第二就是交易团队的水平，因为完全对冲后需要日内交易员完成这个收益，交易员的水平对收益率的高低也很重要。

我简单说下有关热点股票的收益率情况吧，比如鱼跃医疗，以岭药业这样市场的最活跃股票，如果有幸能融到券对冲的话，这样的股票单月做到10%以上的收益率是很轻松的，但是也有很多股票对冲的时候成交量还很大还很活跃，但是热点不持续后期不活跃了，这样的票收益率就很难做上去，这样的票会有一定比例，会拉低日内收益的整体收益率。因为我是业内老人一直在做，这块也不接受不了解的外行的反驳，尤其是呆头呆脑不知变通又不想了解新东西的所谓价投。

这种策略会不会出现日内收益15%年化都做不到覆盖不了成本的情况呢，有可能会，但是概率不大，除非市场阴跌极度缩量大部分市场热点都不持续这样的极端行情，比如说18年的后半年，即便是这种极端行情下，大部分交易员还是能做到20%以上收益的，但是融券对冲的量会降下来，因为市场没有那么多活跃票让你来对冲，不够活跃的你拿来对冲了就可能做不出成本，这个时候只能缩量减少规模。我们就是这样过来的。

春节后的这段时间里市场波动比较大，大资金单纯持有裸多头寸风险比较大，而这种对冲套利策略收益率相对比较高基本没风险，尤其适合当下的行情。

这里在延伸出来两点：

第一大部分市场热点的股票，热点过后大都是一地鸡毛，既然能融到券，为什么不直接做空？因为谁也不知道热点会持续到什么时候，能把股票炒到哪里去，市场上有很多短期涨了三倍五倍甚至十倍的妖股，盲目做空，碰到一个就可能让你死无葬身之地。后来可能又跌下来了，但是下跌之前可能你就不得不出局了。私募大咖一平做空瑞幸咖啡就是例子（一平自爆无疑褒贬只是举例）。

第二，既然做热点股票日内收益率这么高，为什么不直接建仓热点票，对冲干嘛还要付15%的固定成本？因为热点票收益高风险也大，日内做T收益固然很高，一个月就算有10%甚至更高的收益，也挡不住很多热点票风口不再的快速下跌啊。这里我们其实也做过尝试，同时建仓六七个甚至