谁是量化巨头的“当家人”，解密头部机构的股权变迁

今年，量化产品火遍理财市场。

今年，量化投研团队们发出“天价”奖金。

今年，也有大型量化机构曝出了“夺权”戏码。

但是，你有想过么？盛名之下的量化投资机构们，真正的“话事人”是谁?

一线的量化机构的股权结构又是怎样？

那些最知名的投资经理真的能拥有控股权么？

这一切的一切，都值得探究。

灵均投资“2+1”模式

量化交易巨头的运营主体基本分为两类，一个是普通的公司，一个是合伙企业。

灵均投资的运营主体是后者，灵均投资的全称是宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙），这家机构成立于2014年，管理规模超500亿元。

私募机构采取有限合伙制，在利益分配和激励机制上相对灵活，或者还可以降低运营成本。

理论上，预期投资收益内的部分，有限合伙企业的普通合伙人与有限合伙人可以约定普通合伙人按照较低的比例享有收益；如超过预期收益的部分，普通合伙人可按照较高的比例享有收益，投资收益越高，普通合伙人享有的比例也越高。据中基协备案信息，灵均投资的出资人为三家机构，分别为宁波恒迅创业投资合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区雅源投资管理有限公司、宁波羲实投资管理有限公司，认缴比例分别为60%、20%和20%。

拆解来看（以下信息依据天眼查）

灵均最大股东宁波恒迅创业投资穿透后，股东为朱正平（48.3%）、马志宇（48.3%）和宁波恒定商务咨询有限公司（3.3%）；而宁波恒定商务穿透，有两位自然人股东，即马文志和蔡建良。

值得注意的是，蔡建良是灵均正式备案的实际控制人；另一位人士朱正平还任北京惠裕咨询顾问有限公司、宁波梅山道有教育咨询的股东。上述二人均不在灵均备案的从业人员名录中。

灵均第二大股东宁波梅山雅源投资穿透后，由马志宇100%控股，这位人士是灵均投资的投资总监，中基协备案信息标注为执行事务合伙人（委派代表）。

同为灵均第二大股东的宁波羲实投资，由蔡建良100%控股。宁波羲实同时也是灵均投资的执行事务合伙人。

在协会的备案名单中，灵均投资有两位执行事务合伙人（委派代表），除了首席投资官马志宇，还有这家私募CE0蔡枚杰。

蔡枚杰是灵均投资的创始人，她也是头部私募中极为少见的代表性人物——由市场背景人士创立私募并跻身百亿阵营。她此前曾在浙商基金、中金公司任职。

总体来看，灵均投资的治理架构呈现“2+1”模式——实控人为蔡建良，具体的私募投资与市场负责人为马志宇和蔡枚杰。

此外，蔡枚杰并未出现在灵均投资管理合伙企业的股东名单中。

今年初，蔡枚杰与资事堂独家对话时透露，内部治理中推行“相对收益+”的比拼模式，她本人负责管理规模排名，首席投资官负责业绩排名，二人就此进行竞争性考核机制。以自然年度排名结果比较，输的一方就要扣掉年末20%的分红奖金。

九坤投资“均权模式”

另一家量化头牌九坤投资，是量化交易圈的居于头部位置的机构。

九坤投资的备案主体是九坤投资（北京）有限公司。两位核心人物采取“平分股权模式”。

资料显示，王琛毕业于清华大学，仅用8年时间就完成了本科到博士的学习，而且是数学物理学士和理论计算机博士的学历。

姚齐聪的毕业学校则是北京大学，他是数学学士和金融数学硕士。

这两位人士均曾在华尔街量化巨头世坤投资任职，后者是对冲巨头千禧年下的重要机构。

王、姚两人在2011年共同创立了九坤。由此，两人也形成了私募圈内罕见的“均权模式”。

通常来说，私募机构有两位核心人物，股权结构上通常表现为“一主一次”，但九坤的案例是二人均分股权。

九坤投资备案的实际控制人也是“双核”状态，即王姚二人均在列。此外，九坤的法定代表人登记为王琛。

今年3月份，九坤还在海南注册了“海南垂云私募基金管理合伙企业（有限合伙）”。股权穿透后，姚齐聪与王琛依然是“平分股权模式”。

明汯投资“接力模式”

中国首家突破千亿规模的量化机构是明汯投资，它也是行业内有名的巨头。

这家机构也是“双核模式”，但两位投研核心是70后与90后的结合，这在业内颇为罕见。

明汯投资的创始人是裘慧明，2014年正式创立该私募，他他历任全球知名对冲基金HAP capital高级投资经理，千禧年投资经理，还曾于全球知名投资银行瑞士信贷自营量化交易部门担任投资经理。

与众不同的是，裘慧明自2018年起“出让”股权给一位90后投资人士——解环宇。

当时，成立四年的明汯投资引入曾在城堡基金（Citadel）任职的解环宇，加入初期这位“新人”便拿到了30%以上的股权，之后其持股比例“小步快跑”。

截至目前，明汯的股权51%属于裘慧明，49%属于解环宇（工商资料显示）。

解环宇作为“后来者”话语权不断上升。明汯旗下另一家备案私募千宜投资，今年9月份股权结构发生变化，解环宇的持股比例由49%上升至50%，持股比例与裘慧明相同，做到了两位核心人物“平起平坐”。

可以看出，明汯投资颇有“接力模式”色彩，有年龄差的“双核”开辟了另一种合作模式。