头部效应加剧 中小基金公司频现股权转让

原标题：头部效应加剧 中小基金公司频现股权转让

经济参考报记者 罗逸姝 北京报道

今年以来，已有多家管理规模在2000亿元以下的中小型基金公司股权曾进行挂牌交易，其中多为股东主动寻求转让。

业内人士表示，伴随着公募行业快速发展，行业马太效应也日益凸显，使得部分基金公司股东寻求股权转让。然而，股权频繁变动可能会对基金公司运营管理产生一定影响，中小基金公司的发展初期要面临诸多挑战。公募基金是长线业务，不能一蹴而就，需要有足够的耐心和战略定力。这就需要控股股东有充分的心理准备并提供持续的支持。

多家基金公司股权挂牌交易

阿里拍卖网站信息显示，新华信托股份有限公司（简称“新华信托”）破产管理人将于7月16日至17日在阿里资产交易平台对其持有的新华基金管理有限公司35.31%股权进行公开拍卖，起拍价及评估价约为4.23亿元人民币，评估基准日2023年7月6日。截至目前，新华信托持有的新华基金35.3103%股权不涉及股权出质、冻结情况。

新华信托成立于1979年，前身为工商银行旗下的重庆信托。2023年5月，经重庆市第五中级法院认定，新华信托及天津创富不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务，符合宣告破产法定条件。依照《中华人民共和国企业破产法》裁定新华信托与天津新华创富资产管理有限公司破产。而此次挂牌新华基金股权，正是新华信托破产后资产处置的其中一项。

值得注意的是，除因破产重整被迫出售基金股权外，近期还有多家基金公司股东主动寻求旗下基金的股权转让。

根据广东联合产权交易中心披露，嘉合基金的第一大股东——中航信托日前拟挂牌转让所持有的嘉合基金27.27%股权，这部分股权的转让底价为1.68亿元，挂牌起止日期为2023年6月21日至2023年7月19日，标的企业原股东不放弃优先受让权。

根据上海联合产权交易所网站披露，上海银行拟以3.388亿元的底价转让上银基金20%股权，信息披露起止日期为6月20日至7月4日。而这已经是上海银行第四次转让上银基金20%的股权，此前数次转让均未果。此外，上银基金第二大股东中国机械工业集团也曾多次谋求转让，但目前并未转让成功。

此前，还有深圳联合产权交易所信息显示，中广核财务有限责任公司持有的安信基金5.93%股权挂牌转让，挂牌转让低价为8500万元。

北京产权交易所此前也披露了诺安基金、红塔红土基金的股权转让信息。诺安基金第三大股东大恒科技拟以10.24亿元的价格转让所持20%股权。而红塔红土基金第二大股东北京市华远集团有限公司拟清仓甩卖其持有的红塔红土基金30.2419%股权。这也意味着，若此次股权转让成功，华远集团将完全退出红塔红土基金的股东名单。

中小公募股权变更尤为频繁

值得注意的是，上述发生股权转让的基金公司，均属于管理规模在2000亿元以下的中、小型基金公司。Wind数据显示，截至目前，诺安基金、上银基金和安信基金的最新管理规模分别为1755.96亿元、1326.13亿元、1208.04亿元，而新华基金、嘉合基金以及红塔红土基金的管理规模均未超过千亿元。从非货币类产品的管理规模看，除安信基金外，其余基金公司的非货币类管理规模均在千亿元以下。

谈及近期中小基金频繁发生股权转让现象，接受《经济参考报》记者采访的业内人士认为，公募基金行业马太效应日益凸显，中小基金公司在业务发展上时常面临困境，这也使得部分股东产生退出的想法。股权频繁变动可能会对基金公司治理和运营产生一定影响，但也并非都是负面的，优质股东方的引入或为公司带来新的管理理念和资源，进而为公司发展起到正面促进作用。

“公募基金行业马太效应明显，中小基金公司实现盈亏平衡的周期较长，如果没有中长期的战略规划，初创期对基金公司持续的投入和持续的亏损，会让股东逐渐丧失信心，出售股权脱身也就是自然选择了。”华林证券资管部董事总经理贾志告诉《经济参考报》记者。他同时强调，股权变动尤其是控股权变动，会影响基金公司的管理团队、考评制度、企业文化等，但这种变化未必一定是负面的。

“相比大型公募基金，中小基金公司本身在行业竞争中缺乏一些优势，财务投资人对于中小基金的期待也有所降低，再加上当前流动性偏紧，政策推动基金降费，未来基金公司的业绩也将出现下滑，所以当前出现了股权处置。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉记者，从未来影响来看，如果新股东具有很强的资金实力，也会和基金公司实现协同发展，在此背景下，股权变更利好公司发展。但如果新股东更加分散、实力不足，基金公司未来融资和销售渠道也会面临困境。

天相投顾也表示，股权频繁变动通常对公司的治理与运营产生负面影响，这是因为股东的频繁变动可能会带来公司管理层的频繁变动，这将导致公司人员的不稳定；另外，不同的股东方也可能给公司带来不同的公司文化理念，可能会使得公司的运营管理模式频繁变动。“不过，如果基金公司可以引入优质的、具有战略意义的股东方，则也可能给基金公司带来先进的治理理念以及丰富的资源，这将给公司带来正面影响。”

“原因是多方面的，譬如监管政策趋严、市场环境变化、行业竞争加剧和股东战略调整等等。例如目前基金行业的同质化竞争愈发激烈。部分中小基金公司在资金、品牌、渠道等方面难以形成特色优势，有些股东也会选择出让股权以退出市场。此外，还有部分股东可能是因为自身的战略调整。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉《经济参考报》记者，股权变动对基金公司的影响是复杂和多方面的，具体影响取决于股权变动的具体情况、新股东的背景和战略目标以及公司的内部管理和运营情况。

中小基金亟待转型

实际上，无论是从当前政策调整和行业竞争来看，相比头部基金公司，中小基金均面临着更为激烈的竞争。

Wind数据显示，截至2023年一季度末，公募基金管理规模前十的基金公司，合计管理规模达到10.60万亿元，占全市场总规模26.65万亿元的近四成；非货币型管理规模合计达到5.78万亿元，占全市场总规模15.69万亿元的三分之一以上。与此同时，总管理规模低于1000亿元的公募基金管理人却有144家，但合计管理规模仅有3.33万亿元，约占全市场总规模的12%。

对于中小基金公司的未来发展，盘和林表示，中小基金的资金实力偏弱，很难达到规模效应，在竞争中相对于大型基金公司处于弱势，未来中小基金应该