股债平衡型基金谁更强？一文看懂，建议收藏

数据来源：招商证券，截至2023年2月28日

股债平衡型基金“攻守兼备”的优势，主要体现在震荡市。这是因为股票和债券的价格会呈现周期性变化，而且通常存在负相关性，均衡构建股债组合，有机会实现相对稳健的回报。

回顾混合型基金近年来的表现，股债平衡型基金属于上涨跟得上、下跌扛得住的“中场球员”，其近一年、近三年、近五年的平均收益率分别为30.8%、52.0%、93.9%，都有不错的表现。

图：不同类别混合型基金区间历史平均收益率比较（%）

另外，在市场大幅下行时，股债平衡型基金的平均下跌幅度相对较小，尤其是在2023年至今的这段时间内，其最大回撤都是三类混合型基金中最小。

图：不同类别混合型基金区间平均最大回撤比较（%）

数据来源：招商证券。近一年：2023/3/11-2023/3/10;近三年：2018/3/11-2023/3/10;近五年：2016/3/11-2023/3/10;2023年：2023/1/1-2023/3/10，其余年份均为该年度1/1-12/31。

股债混合型基金之所以能“攻守兼备”，主要得益于其对股债两类资产的动态平衡。那么，如何才能灵活把握不同资产的配置机会?这就需要全面且强大的投研体系提供支撑，这就涉及到第二个层面——基金公司。

2 、 股债平衡型基金哪家强？

国内的第一只股债平衡型基金诞生于2001年，今年就要满20岁了。目前市场上共有50只股债平衡型基金，虽然从总数来看，该类基金仍然相对小众，但其“股债均衡，攻守兼备”的特性，逐步受到投资者的认可。

近年来，股债平衡型基金的发行速度提升，2023年之后，共计新发成立了20只新基金。目前共有30家基金公司布局，其中，广发基金 共布局了5只平衡混合型基金，总管理规模达754.9亿元 ，是所有基金公司中布局数量最多、规模最大 的基金公司，占总规模的比例45%以上 。华夏基金和中银基金，则以292.9亿元、136.4亿元的总规模，分别位列第二、第三名。

图：各家基金公司旗下平衡混合型基金总规模（亿元）

数据来源：招商证券，截至2023.02.28

笔者在此挑选三家比较有特色的公司作为案例，为大家一一分析：

① 广发基金：数量最多、规模最大、可选丰富

广发基金对股债均衡型基金布局较早，2003年公司成立后发行的第一只基金就是平衡混合型产品——广发聚富混合(270001)，股票资产占基金资产的比例为20%-75%，债券资产占基金资产净值的比例为20%-75%，迄今运作已有17年。

2004年，广发基金成立的第2只产品——广发稳健增长(270002)也是一只平衡混合型基金，股票资产占基金资产的比例为30%-65%，债券资产占基金资产的比例为20%-65%。

2023年以来，广发基金加大了对这一品类的布局力度，至今新发了3只产品。而且，广发基金旗下的股债均衡型基金的规模较大，有4只基金的管理规模超过100亿元。

其中，广发稳健增长(270002)的管理规模最大，长期业绩优秀，深受投资者的信赖。截至2023年末，其管理规模已超280亿元;截至2月28日，其成立以来收益率已超1200%。

图：广发稳健增长成立以来回报走势图

数据来源：Wind，2004.07.26-2023.02.28

截至目前，广发基金旗下共有三位管理股债混合型基金的基金经理：傅友兴、王明旭、林英睿 。他们均隶属于广发基金价值投资部，在管理平衡混合型基金时，均呈现出了“股债均衡、攻守兼备”的特征，但是其投资策略及框架却各有特色。

笔者总结了这三位基金经理的投资特点，投资者可根据自身偏好进行选择。

表：广发基金旗下三位基金经理投资特点

资料来源：招商证券

② 华夏基金：偏股偏债双布局，量化投资来助阵

和广发基金一样，华夏基金旗下的首只股债平衡型基金同样成立于2003年，属于布局较早的基金公司。

目前华夏基金旗下共有4只股债平衡型基金，总管理规模约292.9亿元，是管理该类基金规模第二大、数量第二多的基金公司。

华夏基金旗下的股债平衡型基金分为两类：一是相对偏权益的类别，二是相对偏固收的类别：

偏权益类：共3只，股票仓位相对债券仓位较高;

偏固收类：共1只，从产品的招募说明书中可以发现，该基金在股票投资方面将会采用量化投资的策略，具有一定特色。

③ 交银施罗德基金：长期业绩优秀，深受机构青睐

和广发基金、华夏基金不同，交银施罗德旗下仅有1只股债平衡型基金，这只基金成立于2013年，布局时间略晚。

值得一提的是，该产品的最新管理规模超80亿元，近五年收益率达249.9%，在所有的股债平衡型基金中排名第一。

另外，这只基金深受机构投资者青睐，近年来的机构投资者持有比例较高，2018年及2023年均在30%以上。

总结起来，在股债平衡型基金的布局上，以上三家基金公司有以下特点。

图：三家基金公司股债平衡型基金对比

数据来源：招商证券，截至2023.02.28

一只优秀的股债混合型基金，反映的不仅是基金公司对股票、债券不同资产的投研能力，还有基金经理对市场的深刻洞察，在股债配置方面的实践积累。

在上述提到的基金经理中，广发基金王明旭的投资风格颇有特色，这里与诸位分享。

3 、 广发基金王明旭：稳中求进，不疾而速

王明旭现任职于广发基金价值投资部，迄今入行16年，拥有近10年绝对收益投资经验以及2年半公募基金管理经验。

广发内需增长基金经理 王明旭

从近两年数据看，他所管理的广发内需增长超额收益突出。银河证券统计显示，截至3月19日，广发内需增长近两年累计回报达115% ，在119只同类基金中排名第3 (同类基金为股票上限80%的偏股型基金)。

王明旭是一个把“均衡”二字贯彻始终的人，在行业和个股上都做到适度均衡分散。

在行业层面，他的组合中常年有8-10个不同的行业，每个行业只持有2-3只股票，绝大部分时间内，单个行业配置很少超越基准10%。但他也有偏爱的行业，查阅他的过往持仓可以发现，他通常以“大消费和大金融”打底，辅以周期股进行增强。

表：广发内需增长近3年持仓行业及重仓股数据

数据来源：Wind 截至2023-6-30

在个股层面，组合的持股集中度向来较低，前十大重仓股持仓比例长期低于50%，单只股票配置一般不超过5个百分点。

表：广发内需增长前十大重仓股

数据来源：Wind，截至2023.12.31

另外，阶段性地运用可转债来控制回撤或增加组合弹性，是王明旭与其他股债平衡型基金经理不一样的地方。他在可转债领域有近十年投资经验，会在相对合适的时点选择正股质地优异、转股溢价率不是太高、在转债面值附近的品种，提升组合的收益弹性。

对于投资目标，王明旭曾说：“我希望管理的基金净值最终达到的状态就是：稳中求进，不疾而速。短期内可能表现不是特别突出，拉长时间来看，带给投资者的回报还不错。”

秉承着“稳中求进、不疾而速”的投资理念，他为投资者带来了良好的持有体验。除了在市场上行期表现优异之外，在权益市场某些波动下行的阶段，他管理的广发内需增长不跌反涨，给持有人较好的投资体验。

图：广发内需增长（王明旭任期内）业绩表现

数据来源：招商证券，2018.10.17-2023.03.10

结合当前波动加大的市场环境，广发基金将于4月7日至4月16日推出拟由王明旭担任基金经理的股债平衡型新产品——广发睿铭两年持有期（A类：011194，C类：011195） ，股票投资范围30%-75%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。

此外，该基金给每笔份额设定了两年的持有期，既有利于鼓励投资者中长期投资，也有利于基金经理制定投资策略，更好地把握中长期的市场机会。

最后，笔者想说的是，投资不是一场短跑赛，更像一场马拉松，能不能到达终点，会不会取得胜利，最终并不取决于起跑时的速度，而在于是否能够坚持到最后。以长期投资的视角来看，短期市场波动，也是一次长线均衡布局的良机。

如果你在最近的市场震荡中有些“受伤”，不妨趁此机会做一次复盘，选择一只股债平衡型基金，着眼长期，耐心等待，或许能在未来收获惊喜。查看