景瑞控股：境内外到期债务超40亿元，6子公司股权遭司法冻结1.96亿 要约交换若失败怎么办？境内外到期债超40亿6子公司股权被冻结前段时间，有媒体问我关于对近期房企债务展期的看法，是否会形成... 

来源：雪球App，作者： 财经九号，（https://xueqiu.com/2160661760/212377776）

要约交换若失败怎么办？

境内外到期债超40亿

6子公司股权被冻结

前段时间，有媒体问我关于对近期房企债务展期的看法，是否会形成“展期潮”，其中特别提到了景瑞控股也在寻求美元债要约交换。

多年前曾接触过景瑞控股，当时它就已经开始大搞多元化，从房地产主业拓展到资产管理、长租公寓和商办运营多业务板块并重。

和所有大搞多元化的房企一样，景瑞控股不仅在主业规模上没起来，多元化业务收获也是廖廖，房地产依然占据营收大头，芝麻和西瓜，好像都没捡到。

2月22日，景瑞控股终于发布公告称，要对2023年3月到期的12.75厘优先票据进行交换要约，交换要约于2月22日开始并将于3月1日下午四时正（伦敦时间）届满。

此前的小道消息，最终还是被证实了。

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多重压力下的要约交换

景瑞控股的公告显示，本次发起要约交换的美元债余额为1.9亿美元，将于今年3月12日到期，年利率为12.75%。

根据公告，此次交换，需在条件规限下开始提出要约以交换现有票据未偿付本金额的至少1.71亿美元或90%。交换要约的目的乃为现有票据再融资、延长景瑞控股债务期限并改善现金流量管理。

但如果交换要约未能成功完成，“公司可能无法于3月11日到期时悉数赎回现有票据”。

我注意到，景瑞控股的多只美元债价格前期已经经历了多轮大跌，目前报价和收益率已经和已经暴雷的恒大、阳光城差不多。

景瑞控股存续的6只美元债，累计融资余额13.55亿美元，其中今年到期的就有6亿美元、约39亿人民币，到期债务占了美元债规模近一半，压力很大哟。

（数据来源：景瑞控股公告）

所以景瑞控股在征求2023年3月到期美元债要约交换的同时，也对其他存续美元债发出同意征求，避免产生交叉违约。

在要约公告之前，景瑞控股曾发布了2023年度的盈利预告和今年1月份的销售经营业绩，从公布的数据来看，很不理想。

其中，2023年的净利润相较2023年净利润12.37亿元要下跌60%至70%；今年1月份的全口径销售额仅有6.34亿元，较2023年12月的10.46亿元环比下跌了近4成。

2023年景瑞控股的全口径销售额为270.11亿元，权益销售额据克而瑞地产研究的数据仅为161.4亿元，权益占比不到60%。

此外，今年8月，景瑞控股还有一笔5亿元的境内债（19景瑞01）达到回售期。

相比于景瑞控股的到期债务规模，景瑞控股真正到手的汇款现金流就相当的捉襟见肘了。

笔者还注意到，2023年11月22日，标普曾将景瑞控股的发行人评级展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其长期发行人信用评级为“B”，其未偿美元优先票据的长期发行评级为“B-”。到今年1月24日，应景瑞控股要求，标普撤销了其评级。

1月25日，穆迪将景瑞控股的公司家族评级（CFR）从“B2”下调至“B3”，并将其高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”，展望则维持负面。

要约公告发出后的2月23日，穆迪进一步下调景瑞控股家族评级至“Caa2”，高级无抵押评级下调至“Caa3”.

国际评级的撤销或下调，进一步降低了景瑞控股再融资的可能。

在境内外债务大规模集中到期、销售端疲软和国际评级下调等多重不利因素的压力下，景瑞控股寻求美元债要约交换和避免交叉违约征求，似乎成了不得已的选择。

2

6家子公司被冻结股权，数额超1.96亿元

景瑞控股在集团层面面临着销售回款和债务偿还的双重压力，在子公司层面风险已经传导到司法层面，最直观的表现就是子公司的股权被司法冻结了。

天眼查信息显示，今年1月18日至24日，仅浙江省嘉兴市中级人民法院，一下就对景瑞控股境内公司景瑞地产集团有限公司旗下6家子公司的股权予以了司法冻结，累计冻结股权数超过了1.96亿元。

（数据来源：天眼查APP）

嘉兴市中院发布的几则公开信息显示，被执行人均为景瑞地产（集团）有限公司，股权被执行企业则分别为宁波梅山保税港区景尚投资有限公司、上海景祥置业有限公司、天津瑞浩商业管理有限公司、上海佳冠投资有限公司、上海置巧人居有限公司、南京景腾置业有限公司，地域上覆盖了长三角和天津；

上述6家公司，均为景瑞系100%控股子公司或绝对控股公司，被执行标的最大的是宁波梅山保税港区景尚投资有限公司，冻结股权数额1亿元；其次是南京景腾置业有限公司，股权冻结数额5000万元。

其中，景尚投资、天津瑞浩、上海景祥等三家子公司是被冻结的全部股权。

这一次被司法冻结的子公司，无论是公司数量，还是股权数额，在业内看来还是比较大的，相信对于景瑞控股自身的影响也相当大。

当下的融资、销售环境之下，企业新增如此多的司法执行事件，无疑给企业和市场蒙上了令人担忧的色彩。

就在作者成稿当日，景瑞控股的多只美元债再一次发生大跌。

据久期财经报道，2月24日5时许，由景瑞控股发行的JINGRU 12 09/26/22报价18.100，大跌20.440%，收益率709.114%；JINGRU 12 07/25/22报价20.250，下跌7.057%，收益率970.989%；JINGRU 12 3/4 03/11/22报价22.250，下跌11.355%。

要约交换能否成功，如若要约失败景瑞控股无法偿还到期债务又该采取什么补救措施？暂时还不得而知，但资本市场的资金已经开始用脚投票了。