盘点：日本十大行业市值龙头企业，汽车行业稳居第一

如2016年在美国设立作为丰田研究人工智能的据点“丰田研究院（Toyota Research Institute（TRI））”，或者投资于Uber等的先行投资，代表该公司已经开始正式展开为了未来转换至新业务模式的行动，同时TRI的投资子公司Toyota AI Ventures已经设立1亿美元的Venture Fund（创投基金），而且又计划设立另外1亿美元的创投基金，此举导致TOYOTA加速与将来能够提供移动领域的创新的公司创建长期关系。

3-精密机器：精密机械的一道光——HOYA

在东证一部上市的HOYA，成立于1944年8月23日，截至2023年3月31日，市值约253亿美元（以汇率110计算），属于“精密机器”类股的市值龙头。

HOYA给人的第一印象可能是以生产水晶玻璃餐具和饰品为主的企业，其实是在1941年作为生产当时算尖端技术的光学玻璃的第一家专业制造商而创业的（2009年水晶业务结束）。跟随技术创新以及通过业务转让和收购实现的技术多种化，HOYA产品的供应范围扩展了从支持半导体和数字机器行业的电光学到眼镜、隐形眼镜和内窥镜等保健和医疗的众多领域。不过，可以认为一直坚持以“光”作为业务的核心的姿势是它稳定发展过来的基础。作为代表性的产品，除了上述之外，还可以提及用于白内障的眼内人工晶体，用于半导体制造的掩模坯料/光掩模（Mask Blanks，Photomask），制造液晶面板的光掩模等。

不考虑规模大小的观点而从业务的目标来看，可以说HOYA是个利基市场的领先公司。此外它还拥有企业风险投资的部门，以医疗领域为中心也致力于对初创企业的投资。在过去的发展模式和这些投资业务上可以看到对投资而吸收外面的技术和功能很积极的一种企业风格。

在2023年3月期结算，总收入，净利润都增加，而且净利润连续2财年达到过去最高。净利润的增长率达到23%的高水准，其中掩模坯料（Mask Blanks）的销售的贡献度高。因为掩模坯料的利润率高，因此这产品在利润率和销售量都发挥出了效果。

HOYA的这道光可以说是掌握了行业发展的基础，特别是从镜片的角度，可以用在多样化的行业及产品上，因此收购的对象也各有不同，包含垂直和水平整合都有，令人惊艳的是HOYA的净利润率非常好，财年2017及2018年维持在约18%，2023年超过20%。

和Keyence的不同在于，Keyence并不太通过收购扩张，因此Keyence的净利润率虽然比HOYA高（这个还是涉及到市场地位等其他因素），收入增长比率也高于HOYA，但是ROE却没有HOYA好（依据2023年公布数据，HOYA的ROE为21.08%， Keyence为15.23%。

4-机械：给世界制造更好的空气——DAIKIN

在东证一部上市的Daikin（股票代号6367.JP），成立于1934年2月14日，截至2023年3月31日，市值38,017亿日圆（以汇率110换算为约346亿美元），属于“空调制造”类股的市值龙头。说到Daikin，要从它是一家空调制造公司开始认识，它的竞争对手主要是家电商，不同的是Daikin专注于空调产品。

HOYA一直以“光”为经营核心，Daikin则是一直以“空气”为经营核心。经营方式虽各有不同，但核心不变的经营姿态就是最强大的力量。

Daikin早在成立公司之前就开始研究氟系制冷剂，并于1935年成为日本首家成功生产出氟碳气体的公司，也因此树立了该公司在氟系相关领域的化学优势地位。截至2023年3月的财年，Daikin在化学业务的营业利润率为16.2％，比空调的10.7％高出了约5.5%。因此与空调业务销售份额的90％比较，Daikin在化学业务方面的销售份额虽仅约8％，但对公司的整体获利贡献确实不容小觑。

在空调业务上，Daikin在中国的销售额达到3,420亿日元，占全地区的16％，虽然规模小于北美（5,695亿日元）和日本（4,493亿日元），但其利润率高于其他地区。为了减少中国经济放缓的冲击，Daikin计划在2023财年（截至2023年3月）启动中国线上销售业务，并与中国的内部装饰商合作，以拓展二手房领域的销售市场；而在中国以外的市场，Daikin也计划扩张在印度和东南亚等新兴国家的业务（也包含高利润的化学业务）。而在化学业务上，Daikin预计在2023财年之前，投资1,000亿日元于半导体制造部件的氟碳树脂生产，将其产能提高一倍。

最后介绍Daikin的经营理念是“以人为本的管理”，有共享的基本想法，接受失败并重新挑战，换句话说就是“不管过程，追求最后做到”。在这样的风格之下，该公司与大阪大学合作设立公司内部大学，自2018财年开始，从每年新招聘的员工中挑出100人，在两年內不必工作（不影响薪水）并于内部大学学习人工智能和数据分析，以培养人力资源保持长期成长。

5-医葯品：守护健康的制药巨头——TAKEDA

在东证一部上市的Takeda，成立于1925年1月29日，截至2023年3月31日，市值约7.08万亿日圆（以汇率110换算约为643.18亿美元），属于“医药品”类股的市值龙头。

Takeda是目前在70多个国家拥有业务基础的日本最大全球制药公司，包括合作伙伴的渠道在内，约于100个国家销售药品，核心业务专注于消化系统疾病、罕见疾病、血浆分划制剂、肿瘤学（癌症）和神经科学（神经精神疾病）领域。

相信对于武田制药，大多数投资者关注的话题为日本有史以来最大的海外并购案－武田制药以约6.2万亿日元收购爱尔兰制药巨头Shire。收购案完成后武田制药的合并营收将超过3万亿日元（收购对2018财年结算的影响只有一部分），使武田制药跃升为全球第八大的制药公司。

武田制药通过收购Shire来弥补在罕见疾病和血液制剂领域的弱点，同时通过积极的业务出售来减少有息债务，包含部分Shire带来的项目中的非核心领域项目，例如最近发表的干眼症药和手术补片，这两笔交易将分别带来34与4亿美元。

由于收购Shire，武田制药在2023财年一整年计入Shire的营收贡献后，预计销售额将增加57％，至3.3万亿日元。同时，本次收购也是个很大的挑战，武田制药CEO于5月14日宣布，由于收购Shire，在2023财年（截至2023年3月）上的最终利润（国际会计准则）将为亏损3,830亿日元，而同期（2018财年）为盈余1,091亿日元，同时也是近五年来的第一次亏损。

制药公司最大的风险是新药开发，主要有两个原因：(i) 药物从研发到上市贩售的时间非常长。据日本药品制造商协会称，需要大约9到17年的时间，开发成本为百亿日元甚至更高，并且即使花费这么多时间和金钱，也无法保证能生产出可获利的药物；(ii) 来自仿制药厂的价格竞争。当药品的专利期结束，其他药厂可以立即上市该药物的仿制药或生物仿制药，让原研药失去收益上的优势，因此制药公司必须不断地开发新药，以获得稳定收益。最近，有些公司开始使用AI，从现有药物中寻找新的应用，减少开发时间与投资金额，是制药行业频繁出现联合开发、收购和业务出售的主要原因之一。

制药公司获得外部研究成果和技术的方法大概有两种：一个是收购公司，当标的公司拥有与该公司不同的销售渠道、拥有多个热门或有潜力的药品专利，或者拥有该公司需要的技术时，为了扩大将来的业务，可能考虑收购；另一个方法为建立伙伴关系，主要为增加药物多样化与提高开发效率，以联合开发名义分担开发成本并分配营销权。

6-化学：日常生活的伴侣——KAO

在东证一部上市的花王株式会社，以下简称花王，成立于1887年，截至2023年3月31日，市值约3.98万亿日圆（以汇率110换算约为362.26亿美元），属于“化学工业”类股的市值龙头，如果分类为日用品等的话感觉更合适，但日本的标准产业分类中没有此分类，因此被视为化学工业类，同时它也是日本国内最大的家居用品公司。

花王于1890年开发出高品质的国产家用香皂，并于1932年运用肥皂技术开发出“洗发剂”，是日本首家推出”洗发精（Shampoo）”的公司，之后“Shampoo”这名词也迅速普及了起来。该公司的收入比率是，化妆品，护肤/护发，人体保健，织物和家庭护理等日常消费品业务占大约80％，油脂产品和特种化学品的化学业务大约20％。

1934年，花王利用具备科学性并合理的方式对家务杂事展开研究，建立了“家庭科学研究所”，并且通过讲习会等积极进行与消费者的对话，让大众认识该公司的产品，也成为自创业以来约130年，让花王能稳坐日本最大家庭用品公司的坚固基础。

于2006年收购佳丽宝后，花王在化妆品业务方面，跃升至仅次于资生堂的日本第二大公司。收购佳丽宝后，花王尊重其经营自主权，并没有进行完整的资源整合，但在2018年1月首次重编集团组织，整合花王和佳丽宝的生产和销售系统，因此未来很有可能逐渐发挥潜在的协同效应，让花王的获利更加效率化与合理化，特别是化妆品业务利润的提升。

在公司财报业务分类中，花王的收入来源平均分布在该公司五大业务中，分别为(i) 化妆品业务、(ii) 皮肤和头发护理业务、(iii) 保健业务、(iv) 脸部护理和家居护理业务及(v) 化学业务。在2017-2023年度的4年中期经营计划中，预期2023财年其化妆品业务销售额将超过3,000亿日元，营业利润率提升至10%，相比2018财年化妆品销售额约为2,800亿日元，营业利润率为9.9％，以一个大公司的标准来说，这增长幅度直觉上并不高，但是在竞争激烈的化妆品领域里，对一家规模已经达到第二大的企业来说，这目标的确有一定的难度，可以视为该公司经营层对化妆品业务充满期待的指标。

在化妆品业务以外的消费品领域，花王藉由多样化的品牌形象融入消费者的生活模式，提高附加价值，目前已拥有3个年销售额达1,000亿日元的品牌：婴儿尿布“Merries”；服装洗涤剂“Attack”和护肤产品“Biore”。另外，在没那么多投资人关注的化学业务上的销售额约为3,100亿日元，相当一家中型化工企业。该业务在日用消费品的开发中，提供充分的基础研究力量，是该公司的潜在优势。

7-其他制造业：玩转IP——BANDAI NAMCO

在东证一部上市的Bandai Namco，成立于2005年，截至2023年3月31日，市值约1.15万亿日圆（以汇率110换算约为104.55亿美元），属于“其他制造业”类股的市值龙头，拥有许多知名的IP（Intellectual Property，卡通形象等知识产权），例如高达（Gundum）、七龙珠、航海王（One Piece）......等，并以”IP本位”的方针来最佳化旗下作品的价值，提供相关的产品及服务。

Bandai Namco是于2005年由视频制作公司BANDAI与游戏开发及娱乐（Amusement）设施管理公司NAMCO两家公司合并成立的控股公司，推动“IP核心战略”，通过在最佳时机提供利用IP发挥该公司产品和服务的协同效应，将IP价值最大化。

长期以来，透过公司内部开发出来的IP与从外部引进的IP产权，让该公司拥有许多知名的IP，形成强大优势。目前的五个业务部门分别为：(i) 由Bandai公司率领的玩具业务（Toys and Hobby）；(ii) Bandai Namco Entertainment公司率领的网络娱乐业务（Network Entertainment）；(iii) Bandai Namco Amusement公司率领的游乐设施及游戏机台业务（Real Entertainment）；(iv) Bandai Namco Arts率领的动画及音乐业务（Visual and Music Production）与(v) Sunrise公司率领的IP制造业务（IP Creation），一起围绕著共同的IP，进行开发与销售相关的IP产品，例如：玩具、电玩、电影等，IP产品销售将加强IP的人气，再将这些人气转化成相关产品的