估值、买入与卖出 估值、买入与卖出是很让投资者纠结的问题。以下是个人关于这三个问题的观点：一.影响估值的因素股票估值是一种综合评价，每个人... 

来源：雪球App，作者： 乌龟跑过兔子，（https://xueqiu.com/1700589315/108596732）

估值、买入与卖出是很让投资者纠结的问题。以下是个人关于这三个问题的观点：

一.影响估值的因素

股票估值是一种综合评价，每个人都有自己的一套独特评价体系。而常用的估值方法也是比较多的，从最简单的市盈率、市净率、市销率、PEG到稍微复杂一些的红利贴现、股权自由现金流、公司自由现金流、EVA估值等等。

在实际情况中，影响估值最直接也是最重要的因素非业绩增速莫属。那么，是否业绩增速相同的公司就应该获得同样的估值呢？答案当然是否定的。

这里举几个例子：

1.估值与业绩增速的确定性。业绩增速的确定性，也可以叫业绩增速的持续性。投资成长型公司最怕什么？最怕业绩增速突然下滑。这种业绩增速的突然下滑，带来的伤害的巨大的。对于投资者来说，最常用的业绩预测方法，那就是趋势外推，也就是根据以外的业绩表现，来推测未来的业绩。如果公司业绩确实与市场预期一致，则公司可以继续保持当前股票价格，如果公司业绩低于市场预期或者高于市场预期，则公司股价将会异动（下跌或者上涨）。

如果一家成长型公司，有极高的概率可以确定这家公司未来将保持30%的业绩增速，毫无疑问，市场会非常热捧这家公司，而且这家公司估值看上去（PE）也从来不会低过。A股有这样的公司吗？有，但是很少。这类公司有一个特点，股价永远在涨，估值看上去（PE或者PB）似乎就没低过。业绩增速快且确定性高的公司，估值看上去自然会高。

2.业绩增速（估值）与负债。近久环保类或者园林类公司有个别公司因为债务问题而被市场关注。当初我也关注过不少环保园林类公司，理由很简单，这个行业前景还是很好的，国家政策也在大力支持。但是，看了大部分环保园林类公司的资产负债表，表现出来的情况是：

有息负债（短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债）远远大于现金及现金等价物（现金+理财产品+可供出售/交易性金融资产）。

虽然这类公司的股价一直在上涨，但是，偿债能力始终是一个巨大的隐患。企业的偿债能力就跟地基一样，地基不稳，如何盖高楼。如果一家企业因为债务问题而破产，纵使有再高的业绩增速又有什么用呢？所以，偿债能力能力有问题的公司，投资者为什么要给你高估值呢？对于我来说，偿债能力有问题的公司是不会投资的。

3.业绩增速（估值）与现金流。有的公司，业绩增速能够保持较快增长，但是，现金流却非常孱弱。具体表现在：

（经营活动产生的现金流量净额 / 净利润）＜0.8或者经营活动产生的现金流量净额直接为负数。

企业净利润为负不一定会死，但是，企业现金流断裂就一定会死。现金流如同企业的血液一样。如果一家公司经营活动现金流净额长期为负，企业要想发展，就只能通过筹资活动现金流入来维持投资活动现金流出。筹资，要么股权融资，要么债权融资，一家要长期依靠外部供血存货的企业，能活的长久否？这类企业的代表就是市场上津津乐道的部分伪独角兽企业，没有投资人持续的投资，这类企业很难存活。

4.业绩增速（估值）与企业价值。根据经济利润模型：

当投入资本收益率>资本成本时，，为企业创造价值；

而投入资本收益率