从“电竞高手”到“寻牛者”，广发基金段涛的进阶之路 在A股市场中，有一个投资门派“人丁稀少”但业绩非常优异，就是专注在 中小盘 股里挖掘牛股（简称“寻牛者”）的基金经理群体... 

来源：雪球App，作者： 资事堂，（https://xueqiu.com/1368625563/230771849）

在A股市场中，有一个投资门派“人丁稀少”但业绩非常优异，就是专注在中小盘股里挖掘牛股（简称“寻牛者”）的基金经理群体。

这个群体曾经诞生过许多厉害的人物，早年的“基金一哥”王亚伟，“小李飞刀”李泽刚，都是杰出的代表。他们选股眼光独到、业绩稳定性高，在不同市场环境都能抓到“阿尔法”。

但近年来，这个门派的基金经理越来越少。

从投资选拔上说，“寻牛者”要有很宽的行业研究视野、灵活的投资思维和善于总结的头脑，这样的人才很难得。

从投入产出上说，挖掘牛股下的是“笨功夫”，一个一个的公司研究，看的时候往往还是中小公司，偷不了懒、借不来外力。

不过，业内还是有一些基金经理选择了需要下“笨功夫”的寻牛之路。比如，交银施罗德基金杨金金、广发基金段涛、宝盈基金陈金伟都属于这一类。

今天我们来聊一聊新锐基金经理段涛。

01

曾是游戏高手

段涛的头脑从小就灵活、反应快、学习新事物也快，兴趣广泛。

在本科求学阶段，他和队友们获得上海交大DOTA比赛的冠军。

优秀的电竞比赛和出色的价值投资颇有互相印证之处。DOTA作为一款团队竞技类游戏，既讲究排兵布阵和团队策略，也考验电竞选手的反应和即时策略。

关于这一点，段涛所在的策略投资部负责人李巍在2023年12月的一场直播中谈到，“电竞对个人能力要求非常高。段涛和他的队友能在上海交大拿到热门游戏的冠军，侧面说明段涛拥有非常优秀的团队配合能力、策略的应对能力以及快速的反应能力。对投资人员来说，这些素质都是非常宝贵的。”

复盘段涛过去两年的投资操作，电竞比赛的灵活应变、及时反应调整、团队协作等精神，在他的投资中都有体现。

于段涛而言，所有的经历都是“有用”的经历。

02

“邂逅”Ten bagger

段涛加入公募行业有些偶然。

适逢2014年初证券市场低谷期，硕士毕业的他，在咨询公司项目经理、券商行业分析师和基金公司研究员中，选择了基金公司的研究员岗位，成为了深圳一家基金公司的医药行业研究员。

当时，这家公司的医药研究员全部升任基金经理，这个覆盖公司数量众多且研究难度颇大的行业亟需人跟进。

不过，这并没有难倒段涛。

他发挥求学和电子竞技时养成的效率，快速学习、快速反应、持续总结，很快就摸到了门道。

入行第一年，他就连推几个牛股，成为当时部门里表现突出的员工。2017年，入行两年的他，在种种考虑之下，“转会”广发基金。

此时的广发基金，基金经理个个玩命勤奋，研究员也忙到飞起。

这个氛围与一向追求高效率的段涛十分匹配。

刚进广发基金的前几个月，他住宿在公司附近的员工宿舍，每天加班到很晚才回家睡觉，一大早又来公司干活，虽然比较累，但段涛很享受这种纯粹又简单的工作状态。

“快速反应+深度/专题报告”的研究模式，某种程度上成了段涛成长路上的“特训营”。他的潜力被充分挖掘，研究视野充分打开，看公司、选公司的能力也得到极大的提升。

五年时间，广泛覆盖、深度研究，为段涛日后成为投资上的“寻牛者”埋下了伏笔。

值得一提的是，2023年至2023年正好是医药行业的大年，段涛在医药领域积累的研究，让其在选股中大显身手。

在此期间，他推荐的股票既有届时是白马龙头股的迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科，也有在推荐时是“灰马”、后来慢慢变成“白马”的公司。其中，英科医疗是最受关注的案例之一，他在上市公司市值不到50亿时推荐，随后的股价涨幅超过10倍。

03

寻求“戴维斯双击”

2023年5月，段涛从研究转到投资岗位，开始接手管理广发利鑫混合。

在管理这只基金过程中，段涛充分发挥了“风格灵动、善挖牛股”的特点。翻阅广发利鑫2023年的定期报告，组合持仓的不少重仓股，是当年市场的牛股。

其中，英科医疗、爱尔眼科属于医药细分赛道的龙头公司，新宝股份和春风动力属于新消费公司，是新消费群体会玩的新品类。此外，还有偏周期的消费建材坚朗五金和三棵树，以及光伏类的隆基股份。据Wind统计，英科医疗2023年涨幅1428%，春风动力的年度涨幅达314%，新宝股份的涨幅为159%。

正如前文提到的，能够在市场关注度不是很高的中小盘领域挖掘出超级强势股的基金经理不是很多，段涛无疑是其中一个。

“我喜欢选成长股，希望自下而上选一些长期能长大的公司。”段涛说，他希望在不太热门的赛道中挖掘出成长能力比较强的企业，把握它们在生命周期中快速增长的阶段，获取戴维斯双击的收益。

广发利鑫的持仓显示，2023年的双环传动、台华新材、明泰铝业、佰仁医疗，到今年的天马科技、元利科技、钱江摩托，都属于段涛在细分领域选出来的重仓股，且相比市场均有明显的超额收益。

另外，我们也发现，虽然段涛是看医药、消费出身，但其覆盖领域并不局限于此，而是涵盖新能源、化工、机械、汽车、医药等不同行业。

04

挖掘牛股的方法论

7年投研实践（其中有2年多投资经验），段涛将在不同行业挖掘牛股的方法，已渐渐总结成一套完整的方法论了。

比如他挖牛股的最初，通常会从财务指标筛查开始。通过设定独特的筛选指标，从全部上市公司中筛出备选池。

第一步，通过定期财务数据的筛选，用排除法剔除一些基本面较差的标的，如ROIC持续较低、高有息负债、经营现金流不理想的公司。

第二步，在初筛的池子中再仔细寻找亮点，比如收入持续增长而利润波动较大、产能扩张（人员/固定资产）且ROE处于拐点的公司，过去几年固定资产或者员工数增长比较多等。

然后，再通过深入研究，圈出重点公司，理出投资逻辑。

对于感兴趣的标的，段涛会一家家进行实地研究，或邀请专家对话，以验证和复核整个逻辑。真正的独门重仓股，往往会花去很多时间。

在深入研究不同公司的同时，他还会总结牛股的成长模式。

在不同特征的领域里，他都有相对认可的成长模式，一旦发现其他上市公司展现出这种特点，会大大提升他深入研究的兴趣。

有不少基金经理会把精力放在这家公司的主营业务是什么上，段涛不仅观察“是什么”，而且热衷发掘“不是什么”（和主流意见的差异）。

比如，他曾经重仓的一个摩托车生产商，就是从差异中发掘到机会的案例。

当时，同业对这家公司的主流看法是疫情将导致销量受损，但段涛深入到产业和消费群体去跟踪，发现结论恰恰相反。

随着全球居家隔离、要求保持人际距离的城市越来越多，