有一种隐秘杠杆叫大宗代持！股东方通过大宗交易6折融资，年息可超10% ，或触碰新证券法红线

有一种隐秘杠杆叫大宗代持！股东方通过大宗交易6折融资，年息可超10% ，或触碰新证券法红线

e公司官微 2023-03-24 21:48:20

e公司记者通过对金融机构、资本中介和上市公司等多方采访获悉，大宗代持作为一种隐秘的杠杆生意，正在多地走热。

这种生意埋身于大宗交易市场，借助代持通道，与大股东变现、定增方减持、股权质押等都存在着天然关联，成为隐藏于大宗股票买卖市场中的一种另类玩法。

大宗代持的走热，与A股估值中枢的调整、定增市场的回暖、以及此前减持新规效应的发酵都密切相关。伴随着监管层对于创投大宗交易的接盘锁定期的放开，以及并购重组再融资融资细则的优化，大宗代持玩法又在面临新的变量。

有机构人士接受e公司记者采访时认为，相比于股权质押等“显性杠杆”，大宗代持更具有“隐性杠杆”的意味，往往不利于判断上市公司的实际风险情况，加大市场投资者与投资主体之间的信息不对称，合规化、显性化和透明化或是未来方向。

图片来源：摄图网

报票旺盛

2023年春节长假后A股刚刚开市，即便面临新冠肺炎疫情，任职于华北地区某家私募的王可也并没有空闲下来，他所在的私募开始着手为一家深市公司的高管运作大宗代持。

“这位高管需要一笔数千万元规模的短期融资，通过股权质押、协议转让等多种方式对比，最终选择了大宗代持这种业务模式。目前我们已经确定了额度及初步方案，正准备签订正式协议。”王可介绍。

在大宗代持业务模式下，这位高管需要先向王可所在的资方交付一定比例的保证金，王可方面则会通过大宗交易平台收购其部分股份，由此该高管获得融资款项。“此后，我们会按约收取利息，逐日盯市也会成为我们的重要工作，以确保股价不触及平仓线。约定到期后，这位高管会回购股份，资方则会退还全部保证金。”王可表示。

从2023年初起，王可已经成功运作了数笔类似的大宗代持。“通常而言，大股东或董监高可以通过大宗代持实现市值6折融资。比如一桩按9折市价成交的大宗交易，我们通过成立资产管理计划，转让方出3成作为保证金，我们或者其他合作的金融机构出6成，最终资产管理计划接盘大宗交易，从而实现大股东或董监高2倍杠杆的融资需求。”

华南地区某家配资平台除了提供常规的股票配资业务之外，2018年底也开始提供类似大宗代持业务。公司内部人士李欣介绍，目前市场中的大宗代持服务，通常包括初步审票、确定额度、签订合同、客户打保证金进行交易、到期股东进行回购等环节，各个环节环环相扣，其中初步审票阶段被视为业务能否开展的敲门砖。

“目前代持业务报票需求还是蛮大的。”李欣对e公司记者分析说，这与A股定增市场的回暖有关，同时与此前监管层出台的减持新规密不可分。此外，多数股票估值中枢的下移，也在一定程度上增厚了大宗代持的安全垫。

“大宗交易代持可以视为新规政策下衍生出来的一种新的操作模式，通过大宗交易过户给代持方，并缴纳一定比例的保证金和利息成本，从而达到过渡式减持和融资的目的。此时低价位代持，日后择机选择卖出，可以避免一大部分税费，对于定增机构来说也是大大缩减了退出时间。”李欣表示。

代持风控

大宗代持包括有锁定期和无锁定期两种模式。从王可所运作的案例来看，