美国高通胀推动美元、黄金同涨“奇景”： 对冲基金大举拥抱黄金仓位升至5%

21世纪经济报道记者陈植  上海报道 随着美国通胀持续高企，黄金价格再度“扬眉吐气”。

截至11月18日19时，COMEX黄金期货主力合约报价徘徊在1863.5美元/盎司附近，本周盘中一度创下6月底以来最高值1879.5美元/盎司。这意味着11月以来，COMEX黄金期货累计涨幅超过100美元/盎司。

一位华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者表示，10月美国通胀率创下过去30年以来最大涨幅，市场预期美国通胀状况将持续恶化，吸引对冲基金纷纷拥抱黄金资产。

“若不是本周美元指数直线上涨逾2%，创下年内新高96.27，COMEX黄金期货价格很可能已突破1900美元/盎司。”上述对冲基金经理说。

随着黄金价格快速上涨，获利盘也蠢蠢欲动。

美国商品期货委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至11月9日当周，对冲基金为主的资产管理机构与投机资本分别较前一周大幅增加141.3万盎司与319.8万盎司COMEX黄金期货期权套利头寸。这意味着对冲基金与投机资本开始逢高沽空黄金期货，以此对冲金价回落的风险。

“这种套保操作延续，一方面取决于美元指数是否持续上涨，另一方面受美国高通胀持续性影响。”上述华尔街对冲基金经理指出。近期金价涨势趋缓，一些欧美富豪家族办公室也正在加仓COMEX黄金期货买涨头寸，他们认为美国高通胀状况未必是短期现象。

一家欧美富豪家族办公室管理机构负责人向记者透露，由于美国通胀持续高企，他们正做新一轮调仓，削减美股等风险资产，加仓黄金等避险资产。

在多位华尔街对冲基金经理看来，过去一个月COMEX黄金期货价格涨幅突破100美元/盎司，着实出乎市场意料。

“从5月底美联储释放缩减QE信号起，COMEX黄金期货价格一直在1750美元/盎司附近低位徘徊。因为市场预期美联储缩减QE令美元指数上涨，以美元计价的黄金价格相应回落。”上述对冲基金经理说。

如今，11月初美联储宣布缩减QE令美元指数如预期般快速上涨，至年内高点96.27，但COMEX黄金期货价格却不跌反涨，一举刷新6月底以来最高值。

过去一个月黄金与美元之所以出现同步上涨状况，一个重要原因是，众多对冲基金解除了黄金与美元负相关性的投资模型，在买涨美元同时也全力推高黄金价格。

究其原因，他们发现美国通胀持续高企，美元与黄金都成为最大受益者。高通胀一方面凸显黄金的抗通胀属性，吸引大量资本涌入；另一方面也迫使美联储提前加息预期升温，推高美元指数。

一位美国黄金期货经纪商向记者表示，目前不少对冲基金的美元与黄金净多头持仓占比双双增加，其中黄金的净多头持仓占比从基金总资产的2%-3%，迅速窜升至5%-6%，作为抗通胀投资策略的重要组成部分。

CFTC最新数据也显示，截至11月9日当周，对冲基金为主的资产管理机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周骤增474.31万盎司，占到对冲基金黄金净多头总持仓的约32%。

除此之外，不少欧美富豪家族办公室也在黄金与美元之间，选择了前者。

“众多欧美富豪有一个根深蒂固的投资观念，即黄金是最佳的抗通胀投资品种，因此当美国通胀持续高企时，他们首先会要求加仓黄金。”上述欧美富豪家族办公室负责人向记者直言。

但是，美元与黄金同步上涨局面能持续多久，也难煞对冲基金经理们。

“这或许是一个短期现象。”一位华尔街量化投资型对冲基金经理向记者直言。以往多数交易时段内，黄金与美元、美债收益率始终保持着较高的负相关性。尤其在美联储提前加息预期升温令美元、美债收益率双双上涨的情况下，黄金价格很容易出现冲高回落趋势。

摩根大通经济学家Michael Feroli发布的最新报告指出，他们预计美联储将提前至明年9月加息，之后每个季度加息一次。因为到明年年中，美联储设定的充分就业目标将实现。

芝加哥商业交易所（CME）发布的“联储观察”最新数据显示，美联储在2023年6月提前加息25个基点的概率为69%，2023年底前累计至少加息75个基点的概率超过50%。

记者多方了解到，过去两周美联储提前加息预期增加，美元指数明显加快上涨步伐，对冲基金纷纷加大了黄金期货持仓的套保力度，即逢高买入COMEX黄金期货沽空头寸，对冲黄金持仓的价格下跌风险。

CFTC数据显示，截至11月9日当周，对冲基金为主的资产管理机构与投机资本分别较前一周大幅增加141.3万盎司与319.8万盎司COMEX黄金期货期权套利头寸。

上述量化投资型对冲基金经理向记者直言，这让他们对黄金投资更加游刃有余，若美元冲高回落，就削减黄金期货空头头寸以赚取金价上涨收益；反之若美元持续走强，也无需担心金价回落所带来的投资利润缩水风险。

他认为，对冲基金加大套保操作背后，在于无法判断美国高通胀状况将持续多久。尽管美联储一再强调美国高通胀状况仅仅是短期现象，但目前市场对此仍持怀疑态度，因为供应链中断、能源价格上涨、劳动力结构性短缺（导致美国企业工资持续上升）等影响，通胀的重要因素不会很快消退。

美国哈佛大学教授贾森·弗曼认为，美国通胀率未来一段时间仍将维持高位，不会像美联储预期那般快速回落。主要因为美国财政刺激规模很大、国内需求强劲，而供应瓶颈不会很快缓解，同时劳动力市场接近充分就业、薪资增长加快。

他建议美联储加快缩减资产购买规模的速度，明年3月提前结束QE资产购买计划，以应对美国高通胀压力。

“在高通胀持续性存在较多争议的情况下，对冲基金加大套保操作，或许能形成更高的投资安全垫效应。”上述量化投资型对冲基金经理指出。