A股最大黄金并购：山东黄金127亿收购银泰黄金，拿下5个矿山超1亿吨矿石资源

1月20日，山东黄金（600547）发布公告称，拟通过协议转让方式收购中国银泰投资有限公司(以下简称“中国银泰”)、沈国军合计持有的银泰黄金股份有限公司(以下简称“标的公司”或“银泰黄金”)581181068股人民币普通股股份，约占标的公司总股份的20.93%，标的股份的转让价格为人民币127.6亿元。本次交易完成后，山东黄金将持有银泰黄金581181068股股份，占银泰黄金总股本的20.93%，成为银泰黄金控股股东。银泰黄金的实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。值得注意的是，这是A股黄金行业最大的一起并购案例。

根据股权结构显示，本次交易前，银泰黄金的控股股东中国银泰投资有限公司持有银泰黄金4.01亿股股份，占银泰黄金总股本的14.44%;实际控制人沈国军持有银泰黄金1.90亿股股份，占银泰黄金总股本的6.49%;山东黄金不持有银泰黄金股份。本次交易完成后，山东黄金将持有银泰黄金约5.81亿股股份，占银泰黄金总股本的20.93%，成为银泰黄金控股股东。受此影响，1月20日开盘，山东黄金、银泰黄金股价双双高开高走，银泰黄金涨停。

银泰黄金旗下5个矿山总资源量矿石量超1亿吨

资料显示，银泰黄金于1999年在北京成立，注册资金约为27.77亿元，银泰黄金主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。

目前，银泰黄金共拥有5个矿山企业，分别为内蒙古玉龙矿业股份有限公司（简称“玉龙矿业”）、黑河银泰矿业开发有限责任公司（简称“黑河银泰”）、吉林板庙子矿业有限公司（简称“吉林板庙子”）、青海大柴旦矿业有限公司（简称“青海大柴旦”）和芒市华盛金矿开发有限公司（简称“华盛金矿”）。

据悉，黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦以及华盛金矿为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，这些矿山均为在产矿山。其中，华盛金矿为银泰黄金2023年9月收购的矿山，为停产待恢复矿山。除此之外，银泰黄金控股子公司银泰盛鸿是一家以贵金属和有色金属贸易为主业，以金融工具为风控手段的综合型贸易服务商，主要为客户提供购销渠道、风险管理、贸易融资、供应链金融等服务。

值得一提的是，银泰黄金旗下的黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦均为大型黄金矿山，其中，黑河银泰是国家级绿色矿山，也是国内入选品位较高的金矿之一；吉林板庙子是国家级绿色矿山，也是国内生产管理水平较为先进的矿山之一；青海大柴旦是省级绿色矿山。银泰黄金是国内黄金矿山中毛利率较高的矿企之一。

玉龙矿业为国家级绿色矿山，是目前国内矿产银(含量银)最大的单体矿山之一，也是已知国内上市公司中毛利率较高的矿山之一。玉龙矿业所在地位于内蒙古东北部大兴安岭有色金属成矿带，有色金属矿山较为集中，距离最近的铅锌冶炼厂不足100公里，运输方便。银泰黄金具有较好的矿山资源禀赋，所生产的铅精矿由于贵金属含量较高，易于销售。锌精矿产品中伴生小金属品种较多，冶炼工艺先进的冶炼厂综合回收效益较好，因此向大型冶炼厂销售具有竞争优势。

山东黄金溢价48%收购，意在实现资源资本“双轮驱动”发展

此次交易以银泰黄金股票交易价格为基础，且在公司对银泰黄金所作尽职调查基础上，充分考虑银泰黄金资源储量、生产经营状况、探矿前景以及控制权交易等因素，经交易双方充分协商后，最终定价为人民币127.6亿元，溢价率约为48%。山东黄金表示，交易完成后，公司将成为银泰黄金的控股股东，有助于两个上市公司之间实现优势互补，发挥协同效应，整体促进上市公司发展质量提升，开辟山东黄金高质量发展的新空间。通过本次收购，山东黄金将加强与银泰黄金之间的产业协同，扩大山东黄金资产规模，优化山东黄金的资本结构，增强山东黄金在市场的综合排名和市场影响力。本次交易对山东黄金实现资源资本“双轮驱动”发展，推进高质量发展具有重要意义。

值得一提的是，银泰黄金旗下的黑河银泰、吉林板庙子、云南华盛金矿分别位于黑龙江省、吉林省以及云南省，这三个省份黄金及有色资源丰富，通过本次并购，山东黄金可实现西南、东北地区的资源从无到有、以点带面的战略布局，通过打造新的黄金和有色金属矿产资源开发基地，极大提高在省外主要成矿区域的竞争力，增强抗风险能力，有较强的战略协同效应。

根据中国黄金协会数据，银泰黄金矿产金产量在中国黄金上市企业中排名前十，具有较强的市场影响力。本次收购也将充分发挥山东黄金作为资本运作平台的核心功能，进一步打造山东省黄金产业集群，做强做大山东省属黄金企业;本次 收购将进一步提升山东黄金主营业务规模，壮大资源获取和管理运营的能力，加快实现成为国际一流黄金矿业企业的战略目标。

但同时，山东黄金也表示，公司本次收购银泰黄金20.93%股权后，在公司合并资产负债表可能形成金额较大的商誉。若银泰黄金未来经营情况不佳，公司将面临商誉减值风险，从而对公司当期损益造成不利影响。（记者 沈童）