城投股权投资债务工具，了解一下？ 摘 要 在城投整合转型的实践过程中，不免派生出各类权益投资需求 ，如收购股权、子公司增资、参股投资、项目资本金以及各类基...  信托投向城投平台权益投资

来源：雪球App，作者： REITs-信托，（https://xueqiu.com/5315150239/191972137）

摘 要

在城投整合转型的实践过程中，不免派生出各类权益投资需求，如收购股权、子公司增资、参股投资、项目资本金以及各类基金出资等。三大信用债券监管部门均推出可用于股权投资的债券品种，分别是交易商协会的权益出资型票据、双创债务融资工具，发改委的基金债、双创孵化专项债，证监会及交易所的创新创业公司债券、纾困公司债券。

截至2023年7月16日，全市场共发行358只上述权益类债券，合计发行规模达3852.40亿元，权益出资型票据、纾困公司债券、基金债分别位列规模前三。从募集资金投向来看，已发的权益类债券募集资金用途主要涉及股权投资、基金出资、上市公司及其股东纾困等。

权益出资型票据：截至2023年7月16日，共有33家城投平台发行了551.20亿元权益出资型票据，主体评级均在AA+及以上，AAA平台有21家，且以市级平台为主（13家）。从募集资金用途来看，募集资金以子公司增资、参股投资等股权类用途为主，金额达443.50亿元，占比80%；用于基金出资规模85.70亿元，占比16%。

基金债：是一类募集资金用于基金出资的企业债券统称。截至2023年7月16日，市场共发行43只基金债，发行规模达609.40亿元。期限以中长期限为主，5年期规模最大，为284亿元，占比47%。主体评级以AAA级为主，共计21家，占比70%。2018年资管新规之后，城投平台基金债发行数量增多，以市级和省级平台为主，募集资金均投向政府出资产业投资基金或创投基金，最终以股权形式投资非上市企业等。

创新创业公司债券：截至2023年7月16日，共有46家发行人发行了415.90亿元创新创业公司债券。其中纳入我们城投名单的有9家，以AAA高评级城投为主，发行规模85.50亿元，募集资金专项用于公司直接投资或设立基金投资创新创业公司的股权。

纾困公司债券：截至2023年7月16日，共有24家城投发行了481.90亿元纾困公司债券，期限以5年期为主，主体评级均在AA+及以上，行政级别以市级（10家）、区县级平台（8家）为主。

从省份角度看，四川省权益类债券发行规模和只数均排第一，广东省发行规模次之，江苏省发行家数排第一。从城市角度看，成都权益类债券发行规模和发行家数都位列第一，合肥、北京、南京、青岛、绍兴、重庆、苏州、广州、济南、嘉兴和福州等地城投股权投资也较为活跃。

核心假设风险：城投相关政策超预期、数据口径存在偏差。

前期我们已就城投整合的类型（详见《城投平台整合知多少？》）、城投转型的方向（详见《城投转型，从建设者到运营者》）进行了阐述。在城投整合转型的实践过程中，不免派生出各类权益投资需求，如收购公司股权、子公司增资、参股公司投资、项目资本金以及各类创业投资基金/政府出资产业基金出资等。债券监管部门为了满足此类权益投资需求，丰富债务融资的资金用途，也纷纷设立了相关债券品种。已有越来越多的发行人（含城投）发行了股权投资类债券，为整合、转型、收并购提供了一个融资渠道，