熊市时，为什么几乎所有的股票基金都跟着跌？基金经理难道没有能力判断熊市吗？ 很多人对于股票基金的投资模式，还是有很深的误解。人们单纯地以为基金经理应该和股民一样，在牛市里满仓干，在熊市里空仓等待。...  为什么基金经理大部分不赚钱

来源：雪球App，作者： 白猫财眼，（https://xueqiu.com/5223528950/205936557）

很多人对于股票基金的投资模式，还是有很深的误解。

人们单纯地以为基金经理应该和股民一样，在牛市里满仓干，在熊市里空仓等待。

如果真这么干，只能说是在投机，而不是在投资，违背了基金作为一个专业投资机构的初衷。

公募基金占比A股总市值高达7%，80万亿市场，大概有6万亿规模的股票类公募基金。

如果在熊市齐刷刷地选择抛售，然后进行观望，对于市场流动性无疑是雪上加霜。

作为偏向于价值投资，阶段性持有与长期持有相结合的基金，是不会在熊市大肆的做空抛售的。

当然，除了本身的投资风格以外，股票基金的持仓限制，也是制约了基金控制回撤的能力。

60%的最低持仓，代表大盘下跌，持有的股票下跌，最少也会出现60%的浮亏。

优秀的基金经理，并不是在熊市里疯狂抛售，而是在牛市末端，估值偏高的时候，就开始减仓落袋，保存利润，等到了熊市的中后期，不断去加仓自己认为优质的上市公司股票。

只有那些管理能力相对偏差的基金经理，才会始终在市场里博弈，不断地调整仓位，甚至调整持仓个股。

所以，当你发现你买的基金，每个季度的换股频率非常高的时候，一定要谨慎小心，这是绝对有问题的。

大部分优质的基金，重仓个股的周期较长，只有在企业遭遇特别大的变故之下，才会进行调仓换股。

同时，选股的逻辑、赛道等，也都是偏向于中长期投资，不会主观进行短期炒作。

既然选择买基金，而不是自己去参与股票交易，那么就要对基金的运作模式，投资理念，价值体系等有个了解。

并不单纯地根据基金排名去选择，要想办法了解真正优秀的基金经理，到底是什么样的人。

很多人肯定很好奇，熊市里，基金经理在做什么。

面对基金净值的回撤，大量基民的赎回，躺着收管理费的基金经理，到底是内心焦急，还是无比淡定。

其实，大部分基金经理，尤其是从业年限比较长的基金经理，都非常的淡定。

奖金肯定是少了，基本工资可少不了。

只有一小部分仓位非常高，回撤很大，又没有太多经验，甚至没有经历过牛市的基金经理，会像是热锅上的蚂蚁，焦躁不安。

谁都不想自己操盘的基金走势太难看，毕竟从业期间的年化收益率，在大数据时代是跟一辈子的。

这时候，部分基金经理就会有一定的交易策略变形，偏好更高的风险，甚至大幅度换仓，而结果可能更糟糕。

优秀的基金经理，每天还坚守自己的岗位，看着宏观数据分析报告，和企业的投资研究报告，进行着判断和分析，合理地控制仓位，并且开始寻找机会。

优秀的基金经理，其实更喜欢熊市。

原因有以下几点。

1、熊市里基金规模更稳定。

基金经理最头大的，其实是基金规模。

从基金公司和收入角度来看，基金规模越大越有利。

但在牛市里，不断膨胀的基金规模，尤其是在估值偏高的风险区域，不断有资金的追加，对于基金经理来说，是压力山大的。

我知道风险越来越大，但基民给的钱越来越多，只能被动地去加仓。

熊市里，基金规模肯定是会下降的，但如果基民情绪相对稳定，规模稳定的话，基金经理操作起来压力很小，方便调仓换股。

基金的规模越稳定，其实对于基金经理来说越好。

毕竟，不同规模的基金，在投资思路和投资策略上，还是会有很大差别的。

基金并不希望因为自己规模大，持仓的市值占比高，影响了股票正常的价格。

说白了，基金经理本身，不想去炒作股票，最好是股票在自己认为合理的价格区域买入，认为高估，或者说有风险的价格区域里卖出。

2、熊市里的净值压力更小。

其次，熊市里，对于基金经理来说，净值上的压力反而小一些。

反正所有基金都在跌，虽说基民心里不高兴，但也不会太过指责。

比起牛市里别人基金涨，自己基金跌，那压力可是小了很多。

但凡跌得不过分，基民的忍耐度还是比较高的。

所以到了熊市里，基金经理净值压力反而小了，可以花很多的时间放到研究里去，而不是整天想着如何做营销，如何把规模做上去。

当然，如果跌得非常多，还是会有压力的，甚至需要给基民做做心灵按摩。

更夸张的还有出来道歉的，这种情况一般是基金公司扛不住了，或者说是短期内回撤太大导致的。

3、熊市里优质的个股便宜。

最后一点，也是为什么基金经理更热爱熊市。

熊市布局比牛市里简单容易多了，熊市里只用看行业赛道和上市公司业绩就行，没有估值的压力。

牛市里会陷入矛盾，优质的个股，都不便宜，当下的位置入场是否合理。

熊市里，但凡赛道好，未来增长可期，企业有核心竞争力，都是可以买的。

所以，优秀的基金经理渴望熊市的到来，然后可以大干一场。

不过，熊市里要注意基金经理的仓位，如果是在70-80%的，确实有资格大干一场，如果仓位始终保持在90%左右的，那可能想干也没机会，没子弹了。

所以，挑选基金，尤其是在熊市里，得关注一下基金的仓位，这可能决定了这只基金翻身的速度。

并不是说满仓的基金因为仓位高，就一定会涨得多。

满仓死扛的基金经理，往往对于大趋势的研判能力较弱，这无形中也会给基民带来不必要的损失。

熊市里，基金经理踏踏实实地解读研报，找寻优质的上市公司加仓布局，才是最正确的事情，也是为了给基民最好的答案做最扎实的准备。

既然熊市的结果是基金也在大幅度下跌，那么熊市里是不是别碰基金最好。

先说我自己的做法，在熊市的中后期，进行基金的定投。

一定马上会有人问，所谓的中后期是什么时间，你怎么知道在熊市的中后期了。

所以，我的做法是在那些综合性的股票基金，尤其是大规模的基金出现15%-20%的回撤时，开始基金的定投。

基金回撤20%，代表市场的总体回撤可能在20%-25%，对于绝大多数情况下，都是相对安全的。

或者说，这个阶段已经是下跌的半山腰了。

这个时候开始定投，如果大盘还有20%的跌幅，基金定投的浮亏大概在10%左右，这是一个非常容易翻身的位置。

但如果大盘再次企稳，可能就会继续向上走出行情，往上的空间就会大很多。

大部分喜欢定投的小伙伴都知道基金定投中的微笑曲线，选择在曲线左侧和底部定投，右侧逢高抛售，就是这种策略。

但切记，一定要规避掉刚开始下跌那15-20%的系统性风险，这部分是泡沫区，没有任何价值。

当你在基金定投的情况下，如果浮亏超过10%，甚至达到15-20%的浮亏，是可以勇敢在底部加仓的。

当然，如果你选择的基金是那些名不见经传的，还是风险非常大的。

指数类基金风险比较小，其次是规模比较大的以蓝筹风格为主的基金，都是适合在熊市里布局的。

熊市里想“养鸡”，一定要特别注意几点。

1、不要有抄底的心态。

买股票尚且不能抄底，买基金就更不该抄底了。

基金本身，也不会对任何股票有抄底的动作，它们只是在合理的时间点，合理的价格，买入享卖的股票。

之所以更崇尚在熊市做定投，就是为了很好地将成本控制在一个合理范围内。

一次性投入基金不是不可以，前提是必须知道行情所处的位置，这个对于普通基民来说，难度是很大的。

抄底是大忌，这一点在养基圈也是一样的。

2、不要指望立即赚钱。

既然是在熊市布局基金，那就别指望立即赚钱。

熊市布局基金的优势在于相对风险较小，并不代表买入就一定能快速赚到钱。

即便是熊市末期开始，等到真正意义上的牛市到来，也至少有数月的时间，更别说是在熊市中期就开始布局。

当然，现如今的行情已经没有整体的牛熊了，只有结构化的牛市熊市。

熊市养基是利用好时间差进行布局，做本金的积累，以免等到牛市来了，非常的犹豫和彷徨。

3、做好资金储备和布局安排。

熊市里布局，一定要对于资金有很好的安排。

简单地说，子弹要充足，要足够多，不能直接打光。

我们不清楚熊市周期有多长，在这一点上，就需要做好长期战斗的准备。

把粮食和子弹去做一个合理的分配，是打赢这场仗的必备条件。

那些冲动派，建议不要在下跌途中去买基金，更适合明确的趋势出现后，再入场。

牛短熊长是过去的常态，未来会不会依旧这样，其实是大概率的。

因为资金追逐短期的利益，一定会快速透支行情，而整个调整震荡期就会比较漫长。

4、寻找优质基金。

最后一点，就是寻找优质的基金。

这个标准我再强调一下。

一是仓位不要太高，要有办法能够调仓和加仓。

二是要有一定规模，不能降得太快，保障基金不存在大幅度赎回。

三是布局蓝筹为主，业绩为主，而不是布局一些中小企业，风险较大。

四是基金经理历史回撤幅度不能太大，风格要相对比较稳健。

熊市选择基金，要从基金的布局方式，叠加对于基金较高的选择标准，才能够去配置基金。

其实，通过基金的情况，也可以判断牛熊市，因为明显的牛熊市里，基金也会有很大的特色。

除了净值暴跌以外，还会出现以下两种情况。

1、基金募集困难。

基金募集的高峰，往往都是在牛市的终末期，因为这个阶段基金的净值优异，买的人多。

这个时候，基金也会出现大面积的募集，或者说是新发基金非常的多。

熊市初期的时候，会被基民当作是好的上车良机，这时候基金的募集情况依然比较高涨。

而真正熊市来了，基金的募集一定是很困难的。

因为一方面基金亏钱了，而且亏不少，另一方面是因为基民没钱了，不敢再肆意的加仓。

所以，一旦进入熊市里，基金的募集就会成为难题。

当募集成为难题的时候，“抄底”的基金就会比较少，市场也就会不断的缩量下行。

2、基金遭遇大面积赎回。

基民认为基金大面积赎回是自己干的，其实，基民大部分都是硬扛的下跌。

基金被大面积赎回这件事，都是机构干的。

公募基金里，其实有大量的机构资金参与其中，这部分资金其实是非常敏感的。

当他们认为大熊市确确实实来了，一定会大面积赎回基金的。

所以，当头部基金，数百亿规模的那种，被大量赎回，规模骤降的时候，一定要特别谨慎。

基金的熊市，往往是在基金过热之后产生的，这本质上有底层逻辑。

因为基金本质上也是散户的集合，从某种角度来看，基金的疯狂入市，也是给很多主力资金出逃的一个机会。

主力可以根据基金募集的规模来判断市场到底有多少潜在接盘资金，从而拉高出货。

所以，有一部分基金，尤其是在高位快速建仓的基金，往往就成了市场的接盘侠。

申购新发基金，应该避开发行基金高峰的时间段，或者就直接买那些已经跑了很多年的老基金。

最后聊聊，熊市里选择基金而非股票，优势到底在哪里。

1、投研能力强，不容易踩雷。

熊市里，股票都在往下跌。

一部分股票是被错杀的，另一部分其实是藏雷的。

大部分熊市都源自于宏观经济悲观和货币政策收紧，这个阶段，一定是有一些企业会爆雷的。

基金虽说也踩雷，但是占比极小，比起散户踩雷概率低很多。

对于基本面研究不到位的散户来说，选择基金风险更低一些。

2、回撤幅度小，本金保护到位。

基金的回撤幅度，其实也会比股票要低。

一方面是因为基金的仓位是70-80%，另一方面是剩下的部分仓位还能带来部分收益。

加上基金选股相对稳健，蓝筹股也比较抗跌，所以熊市的回撤幅度，相对比较小。

回撤幅度小，意味着本金保护比较到位，更容易在牛市赚到钱。

所以，你会发现很多基金在熊市过后，净值很快就能创出新高。

3、持仓比较优质，更容易翻身。

另外，基金的持仓，在熊市里更偏重于优质个股。

这部分股票其实大多都是被杀估值的，或者说是错杀的，业绩并没有太大的问题。

一旦当熊转牛的时候，这部分股票虽不是涨幅最大，但却是最容易赚钱的。

所以，熊市过去后，基金翻身的概率，远比个股要高。

4、定投更方便，底部资本积累。

最后一点，就是基金可以用定投的方式去积累资本。

股票本身也可以，但是很少有人这么去操作。

定投对于熊市来说，绝对是一种非常好的做法，可以摊薄成本，分批建仓。

这种方式布局的方式，在熊市里也是非常值得推崇。

基金投资，本质上和股票投资并不是一回事。

所以基民没法去转行做股民，股民即便赚钱也不代表买基金一定能赚钱。

认清自己的现状，找对合适的方式去做投资，才是每一个投资者最应该考虑的事情。

最后，对于基金经理，我只能说是屁股决定脑袋，游戏规则决定他们的做法，没有对错好坏之分，只有水平高低之别。

想成为一个合格的基金投资者，就应该自己弄懂基金真正的玩法。

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