基金赚钱第一课：债券基金如何实现股债平衡 债券基金概述如何挑选债券基金债券基金的购买时机债券基金的投资风险3.1 债券基金概述债券基金因80%以上的投资对象为国债...  如何选择股票型基金的投资时机和方法

来源：雪球App，作者： 小小强话投资，（https://xueqiu.com/9212651068/228455622）

债券基金概述

如何挑选债券基金

债券基金的购买时机

债券基金的投资风险

债券基金因80%以上的投资对象为国债金融债等固定收益类金融产品，所以由此命名。而根据基金资产投资比例不同，可分为纯债型基金和偏债型基金。

纯债型基金不投资股票，一般不收取认购和申购费用，赎回费用低。而偏债型基金可以投资少量的股票，可以根据股票市场的好坏进行灵活的资产配置，在风险可控的情况下，分享股票市场带来的红利。

另外，根据基金持仓债券类型不同，基金也会有不同的类型，通常根据债券发行者的不同，债券到期日长短以及债券等级的高低对债券进行分类。

根据债券发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债券和金融债券等，根据债券的到期日不同，可分为短期债券和长期债券等，根据债券信用等级的不同，可以将债券分为低级债券和长期债券等，与此相对应的话，就出现了相应的债券基金。

图中所示为债券型基金近一年收益率排行

债券基金对追求稳定的投资者来说具有较强的吸引力，同时债券基金业绩的波动性远小于股票基金。这也是不少投资者追求稳定收益的不错途径。

与股票型基金不同的是，在债券基金中有些特殊的分类，比如华夏债券和大成债券分A、B、C三类，而工银强债、招商安泰、博时稳定和鹏华普天分A、B两大类，这之间到底有什么区别呢？

无论是A、B、C三类还是A、B两大类，其核心区别在于申购费，A类一般是代表前端收费，B类一般是代表后端收费，C类没有申购费，即无论是前端收费还是后端，都没有手续费。

如果投资者对投资期限没有要求的话，可以考虑A类基金，因为在购买的时候就已经产生费用了。如果确定要长期投资，比如说持有三年以上，那就可以选择B类，资金长期不用或者准备长期投资，买B类比较划算。如果是短期投资，比如说资金暂时投放到债券型基金，买C类基金比较合适，一般是按照年费率0.3%分摊到每一天，按照实际持有的天数收费，1到2年以下的投资可以选择C类。

实战案例：债券违约案例

主体概况：中融新大集团有限公司（下称“中融新大”或“公司”）前身为山东焦化集团有限公司，后因转型升级及业务发展需要，公司逐步由单一传统的生产型企业转型为特大型综合性企业，并于2016年3月更名为中融新大集团有限公司。公司主营能源化工、物流清洁能源供应及金融投资，并向矿产资源综合运营拓展。截至2023年年末，自然人王清涛持有公司64.84%股份，为公司第一大股东及实际控制人。公司于2023年4月20日首次发生违约，2023年年初公司主体信用等级为AA+。

违约事件：2023年4月20日，中融新大未能按时足额兑付“18中融新大MTN002”回售及利息，发生实质性违约。

违约原因：中融新大近年来业务扩张较快，积累了大量债务。另一方面，公司盈利稳定性弱，资产流动性差，且受限资产规模较高，资产变现空间有限，自有资金无法为债务偿付提供强有力支持；同时，由于公司涉及多项诉讼及股权冻结，外部融资环境也有所恶化，最终导致公司资金链紧张，无力按期兑付债券回售本金及利息发生违约。具体来看，中融新大违约原因主要涉及以下四个方面：

（1）公司业务扩张激进，投资资金需求依赖于债务融资，债务负担加重；

（2）盈利稳定性弱，经营活动现金净流量波动大；

（3）资产流动性一般，对外担保规模大；

（4）融资不畅加剧资金链紧张，偿债能力下降。

分析股票型基金的许多指标可以被很好的利用在债券基金的分析上，例如净值增长率，标准差、费用率和周转率等都是比较常用的分析指标，但是由于债券型基金的风险来源和股票型基金有所不同，债券型基金的表现与风险主要受久期与债券信用等级的影响，因此债券型基金的分析应该从两个方面来分析。一只债券型基金的平均到期日只对债券平均偿还本金的时间进行考察，因此并不能很好的衡量利率变动对基金净值变动的影响。久期是指一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。

久期综合考虑到了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价格的影响，可以用于反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个较好的债券利率风险衡量指标。债券基金的久期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均，与单个债券的久期一样，债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。久期在计算上较为复杂，但是应用却很简单。

要衡量利率变动对债券基金净值的影响，只需要久期乘以利率变化即可。例如，某债券基金的久期为5年，那么市场利率下降1%，该债券基金的资产净值增加约5%，当市场利率上升1%，该债券基金的资产净值下降约5%。

因此，风险承受能力弱的投资者应该选择久期较短的债券型基金，愿意接受较高风险的投资者可以选择久期较长的债券型基金。

久期可以较为准确的衡量利率的微小变动对债券价格的影响，但是当利率变动幅度较大时，则会产生较大的误差，这主要是债券所具有的凸性引起的。债券价格与利率之间的反向关系并不是直线型关系，而是一种凸线型关系。当利率变动幅度较大时，以久期为代表的直线型关系就不能准确衡量债券价格的真实变动，而必须用凸性对其进行修正。另外，债券基金所持有的债券平均信用等级也是影响债券收益的重要因素，在其他条件相同的情况下，信用等级越高的债券，收益越低，信用等级越低的债券，收益越高。

对债券进行评级的机构主要有三家，分别是中诚信国际、联合资信和大公国际，目前中国债券市场上，有97%的债券评级为AA或者AAA，也就是最高级别的债券评级，因此，对债券基金的信用等级分析意义并不大。

投资者可以通过债券的发行人来判断风险和收益，例如政府发行的债券风险最低，收益也最低，金融机构发行的债券风险大于政府债券，收益比政府债券要高一点，公司发行的债券存在的违约风险大，但是收益却是最高的。

虽然债券型基金具有抗风险、收益稳健的特征，但是不同的债券，收益却有较大差距。债券型基金主要投资于国债、企业债和可转债。目前在交易所上市的国债、企业债和可转债，其市场价格不仅受债券本身的债券票面利息、债券偿还期限的影响，还受利率、市场供需、投机因素的影响。在债券市场价格波动较大时，一旦出现债券的投资价格低于买入价，债券型基金的净值出现下跌,短期投资者亏钱的概率会很高。但是在较长时间内，由于债券的票面利息是固定的，债券每年能够取得稳定的利息，在债券利息积累到一定程度后，完全可以抵销二级市场价格波动的损失，投资债券赔钱的概率就会小很多。

债券型基金的投资策略主要有以下三种：

（1）债券型基金虽然风险较小，但是仍然有一定的风险。债券主要是与中国人民银行的利息率挂钩，尤其是在升息环境中。当利率上行时，债券的价格会下跌，债券型基金就会出现亏损。

大多数债券型基金持有不少可转债，有的还投资少量股票，股价尤其是可转债价格的波动会加大基金回报的不确定性，所以投资应时刻关注银行利率的变化。债券型基金和几乎所有的投资产品一样，任何时候都可能亏损，并不保证最低收益。

一般情况下，债券型基金发生亏损两个原因，一是短期内市场市场收益率大幅上升，导致债券价格大幅下跌，通常大幅加息或者持续加息会出现这一情况。二是债券型基金发生大额赎回，不能将价格下跌的债券持有到期，为应对赎回被迫抛售债券后造成了实际亏损。债券型基金风险较低，收益适中，但是并不是说投资债券型基金不会亏钱。

（2）债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系。利率上升的时候，债券价格下滑，要了解债券价格变化，可以从债券价格对于利率的敏感程度开始，也就是专业人士常说的久期，即债券持有到期的时间作为指标来衡量。久期越长，债券型基金的资产净值对利息的变动越敏感。假如某只债券型基金的久期为五年，那么利率每下降一个百分点，基金的资产净值就会增加5个百分点，同样的，利率每上升一个百分点，基金的资产净值会下降5个百分点。

（3）在购买债券之前，一定要看懂他的底层逻辑。既可以通过基金招募说明书，也可以通过基金投资组合报告查看基金的投资对象，对于组合类债券型基金，投资者还需要了解其所投资的可转债以及股票的比例关系。基金持有比较多的可转债，虽然可以提高收益能力，但是同样也放大了风险。因为可转债会受到正股的影响，波动要大于普通债券，尤其是大量持有转债的基金，其回报率受股市和可转债市场的影响远大于债券市场。

基金投资实例：债券型基金抵御风险

陈先生最早开始接触基金的时候非常小心谨慎，只买了一些封闭型基金。经过两年多的时间，陈先生已经尝到了基金的甜头。但是他觉得市场的行情不会是一直见好的，为了保护已经获得的收益，他开始寻找一些别的投资品种。

经过反复琢磨以后，他决定买入债券型基金，到基金公司的时候，基金经理告诉他债券型基金分为两种，一种是纯债型基金，另一种是配合股票投资的配置型债券基金，两种债券基金的收益差别很大。纯债型基金的收益只有几个百分点，配置型债券基金的收益率最高可以达到30%以上。

陈先生开始在网上了解这种类型的基金招募说明书和基金投资报告，当他知道通过这种基金通过认购新股的形式获利收益，他觉得这种基金具有一定的投资价值。而且基金经理还告诉他这种债券型基金具有很强的抗风险能力。这种基金持有一定的股票和可转债，虽然加起来持有最多百分之十几，但是如果这部分的跌幅达到50%，对基金的业绩还是有较大影响。

为了更好的投资债券型基金，获得