银行业深度研究报告：绿色金融业务展望及对银行股投资的影响 债券基金主要投向哪个板块股票呢

（报告出品方/作者：中泰证券，戴志锋、邓美君、贾靖）

一、银行做绿色金融的现状？

1.1 市场规模：绿色信贷近 15 万亿；绿色债券 1.62 万亿

绿色信贷是当前中国绿色金融市场中规模最大的绿色金融产品。

绿 色贷款存量规模：截至 2023 年 9 月底，绿色信贷规模为 14.78 万亿元。

存量余额占比总贷款在 7.8%，占比较 2018 年的 6%提升 1.8 个百分 点。当前绿色信贷占总贷款的比例不算高。上市银行当前的授信结构情 况：截至 1H21，上市银行信贷投向基建、开发贷、按揭、非按揭零售 贷款比例分别为 27.2%、6.3%、26.4%和 14.6%，合计占比 74.5%（上 市银行信贷占比行业整体 70%左右，基本可反映行业情况）。

绿色信贷 每年新增投放在新增总贷款中比例平均在 12.3%左右，投放占比不算很 高。2023 年、2023 年、2023 年 1-9 月绿色信贷分别比年初新增规模为 1.99 万亿、1.73 万亿和 2.83 万亿元，占比新增总贷款分别为 11.8%、 8.8%和 16.9%。3、存量余额同比增速 27.9%，远高于总信贷增速，行 业总信贷同比增 11.9%，2023 年行业整体开始发力。

绿色债券是绿色金融市场中规模仅次于信贷的绿色金融产品。

绿色 债券存量规模：截至 2023 年 9 月底，绿色债券存量余额为 1.62 万亿元。占全市场存量债券比例 1.3%。在债券市场的占比较低，也低于绿色 信贷在信贷市场的占比。存量余额同比增速 25.2%；每年净增规模 相对平稳。绿色债券自 2016 年到 2023 年，平均每年净增规模在 2500 亿，除去 2023 年和 2023 年，其余年份平稳在 2000 亿元左右，每年净 增规模相对平稳。

1.2 绿色资金主要行业投向：铁运和城轨为主，其次为风电水电

1.2.1 绿色信贷：交通运输为主、其次为可再生能源及清洁能源

绿色信贷结构：绿色交通运输项目占比最高、36.3%；其次为可再生能 源及清洁能源项目、占比 19.4%，二者合计占比 55.8%。其中绿色交运 中以铁路运输和城市轨交为主，信贷投放占比 22.3%和 12.3%。可再生 能源及清洁能源则主要投向风电和水电项目，分别占比 5.7%和 9.1%。 这一信贷数据结构为 2017 年中银保监会基于 21 家主要银行绿色贷款数 据统计所得。

这几年信贷结构投向没有发生太大的变化，仍是以交运和电力行业为主： 1、从行业分布来看，截至 2023 年 9 月末，央行口径披露的数据，交运、 仓储及邮政占比 27.2%，电力燃气、水生产和供应占比 27.6%。2、从 产业结构来看，主要是基础设施绿色升级产业和清洁能源产业。基础设 施绿色升级产业和清洁能源产业占比分别为 47.3%和 25.6%。

1.2.2 绿色债券：公用事业和工业为主，分别占比 40%、49%

绿色债券的融资主体以公用事业和工业为主，与信贷结构的交运、电力 水利基本匹配。从绿色债券发行主体所处的行业分布情况看，除去地方 政府和金融机构以外，实业以公用事业和工业为主（工业主要是城投和 交运等），二者分别占比为 40%和 49%，合计占比 89%。反映目前绿色 金融债券的融资主体还是公共事业、公共交通，以及公共基础设施建设， 且以国有企业为主。

1.2.3 银行看好的未来产业方向：清洁能源

银行目前最看好清洁能源产业，是目前各家银行的关注重点，认为未来 主要的业务量会在这里体现。

1、从行业的商业模式角度看，产业链存 在盈利的可持续性。从能源生产端的绿电（光伏、风电、水电、核电等）， 到中游的锂电池储能，智能电网调度，特高压电能传输，再到下游的充 电桩建设，新能源汽车制造，都有着丰富的投资机会。

2、从政策支持 的方向看，清洁能源是实现碳达峰、碳中和目标最主要的手段；另碳减 排支持工具跟清洁能源产业是高度重合的，清洁能源贷款占整体绿色贷 款比例价值的含金量是最大的。其次为节能环保产业，但相比清洁能源 产业而言，相对会比较分散，各行业都有分布。碳减排技术在当前阶段布局有点早，需求可能