如何解读基金代销机构Q3公募基金保有量？ 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供 中信建投证券 股份有限公司（下称“ 中信建投 ”）客户中符合《证券期货投资者...  期货公司 基金代销规模分析报告怎么写的

来源：雪球App，作者： 建投非银金融研究，（https://xueqiu.com/6371650286/202786851）

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行业动态信息

2023年11月10日，中国基金业协会发布2023年三季度 Top 100基金代销机构公募基金保有量数据。

数据显示，Top 100机构股票+混合基金保有量环比增长0.2%至6.16万亿，非货基金保有量环比增长3.8%至7.66万亿，相较Q2增速有所放缓。

其中，非货币基金方面，银行渠道占比54.2%，三方渠道占比32.2%，券商渠道占比13.2%；股票+混合基金方面，银行渠道占比59.1%，三方渠道占比25.2%，券商渠道占比15.3%，保险机构仅中国人寿上榜，排名39位。与上季度相比，三方渠道占比有所提升，银行和券商渠道占比相对下降。分机构来看：

银行渠道增速放缓，但依然是代销主力军。非货基金保有量环比-0.4%，股票+混合基金保有量环比持平。截至Q3银行渠道非货基金和股票+混合基金保有量分别为4.16万亿/3.64万亿，占Top 100机构比重分别达到54.2%/59.1%，相比上一季度各自下滑2.1/0.4个pct，但仍然占据绝对主力。其中，工农中建+招行/浦发/民生保持领先。

市场震荡，券商保有规模环比下降。券商渠道非货基金保有量环比-8.4%，股票+混合基金保有量环比-9.9%。Top 100家代销机构中，证券公司有49家，数量占优，规模占前100家机构比例约13-15%，中信证券、华泰证券、广发证券排名靠前，中金财富部落制改革值得期待（股票+混合环比+13.10%，非货环比+32.95%），或与券商客户交易属性较强，交易行为更顺市场涨跌起伏有关。

独立第三方代销机构增速高于银行和券商，ToB类机构表现亮眼。非货基金保有量增长环比+17.2%，股票+混合公募保有量环比+8.5%。其中，非货币保有规模排名前五的三方机构是蚂蚁基金、天天基金、腾安基金、基煜基金、盈米基金，占同类机构比例约为28%，其中以基煜、汇成为代表的ToB代销机构增速超预期，买方投顾代表盈米基金继续稳健增长（股票+混合环比+11.10%，非货环比+17.9%）。

风险提示：基金投资热度不及预期；宏观经济波动。

行业动态信息评述

当前时点，在“房住不炒”导向，“资管新规”落地，直接融资比例提升等大背景下，居民财富加速流入资本市场，中国财富管理行业迎来历史性的发展机遇期。在之前的财富管理系列报告中，我们提出：

财富管理转型过程的核心痛点是由过去以短期代销佣金为中心的 KPI 向以投资者利益为中心的买方投顾模式转型。“基金产品收益率高但基民不赚钱”现象的背后是基金公司、销售渠道、个人投资者多方目标不完全统一造成的。未来，如何真正站在买方投顾视角，实现居民财富的保值增值将成为重要的发展方向。

聚焦近期披露的Q3公募基金代销保有规模数据，我们发现：

1.Q3季度基金代销保有量增速放缓

Q3季度基金代销保有量规模增速放缓，排名前100机构股票+混合及非货公募基金保有量环比增速分别为0.19%及3.81%，而Q2季度环比增速分别为13.6%及13.7%，其中银行和券商股票+混合公募基金保有规模出现环比负增长。核心原因是2023年权益市场的赚钱效应弱于2023年和2023年。2023年基金收益率相对去年同期出现下滑，2023年Q1-Q3季度股票型公募基金收益率中位数为41%，而今年同期为5.7%。

值得注意的是，在基金代销规模增速下滑的同时基金发行增速提升，因此基金保有量规模增长与新发基金规模发生背离，按认购起始日算，2023年单三季度股票+混合公募基金新成立数量为364只，发行份额共计4581.82亿，环比增速分别为15.6%和20.1%。

这背后体现出居民的基金投资习惯呈现短期持有，情绪交易的特征，因此，公募基金保有量和市场赚钱效应依然呈现相关性较强。短期频繁交易可以为代销机构带来