国内股市，史上亏钱最多的基金经理，诞生了 1不管你有没有自己买入过股票，申购过基金，这篇文章你一定要看完。无论你是股市里身经百战的老手，还是对投资一无所知的新手，...  基金经理买股票有什么限制吗多少钱

来源：雪球App，作者： 明哥夜谈，（https://xueqiu.com/8371452637/211417185）

1

不管你有没有自己买入过股票，申购过基金，这篇文章你一定要看完。

无论你是股市里身经百战的老手，还是对投资一无所知的新手，2023年初国内资本市场发生的闹剧，一定会刷新你的认知边界。

在开门见山、直奔主题之前，明哥想问你一个问题：

你能想到的，一个动不动在媒体上登上新闻版面、顶流的基金经理，在我国A股市场里投资，最多能够亏掉多少钱？

对的，你没有看错我的问题。

明哥问的不是能为投资者赚多少钱，而是能亏掉多少钱！

先发挥一下你的想象力，脑洞大开一下。

她曾获得清华大学工程物理学士，美国西北大学生物医学工程专业博士学位。毕业后在国金证券、民生加银基金做研究员，2014年10月加入中欧基金，从研究员做到基金经理。 在医疗赛道投资中，葛兰是少有的具有医学博士背景的基金经理。

如果你没有申购过她的基金，对财经话题也很陌生的话，你一定会感动，想着把钱交给她来负责管理和投资，你不仅可以安心睡大觉，还可以畅想若干年后有不菲的收益。

结局可能让你大跌眼镜。

因为，截至2023年1月份，她就已经至少亏掉了108亿元；

如果A股继续朝着当前态势发展下去，明哥敢和任何人打赌，在2023年第一季度结束后，亏损额会超越200亿元！

从A股刚成立时算起的31年时间历史里，亏钱最多的基金经理，诞生了。

于是，无论你现在通过「支付宝」登录「蚂蚁财富」平台，还是登录腾讯的「理财通」、「天天基金」、各大银行App的理财频道，进入葛兰管理的5支基金中任一支，进入讨论区，你会发现基民群体已经自发形成了一句新的口头禅：

家里有钱花不完，中欧基金找葛兰。

也有一些亏损太多的基民，发泄着一些过分的话语：

明哥当然反对任何一个基民、投资者，因为投资亏损而对基金公司、基金经理做出涉嫌违法犯罪的行为。

但是，我们也能从漫山遍野的众怒、悠悠之口中，感受到中欧基金公司和基金经理葛兰的所作所为，给国内数百万投资者造成的巨大损失。

2

现在我们的问题是，这一切是怎么发生的？

金融行业竞争压力这么大，普通从业人员就很难当上基金经理。

哪怕当上了，只要有连续2年业绩靠后，就有可能被淘汰出局，即使侥幸一直在当基金经理，如果不是业绩超群，管理的资金规模也很难上去。

别说可能亏损200亿元了，一般的基金经理管理的资金规模能够达到200亿元，就很了不起了。

所以，葛兰之所以已经造成了至少108亿元的损失，未来损失额会超越200亿元，一定是因为她的管理规模很大。

我们以她管理的主力产品「中欧医疗健康混合C」来举例。

成立于2016年9月30日，到2023年6月，收益率为313.6%。这是历史上最高的收益率。

在此之前，任何一个基民，只要买了后坚持到这一天，几乎都是赚钱的。

没有人去追问她的收益率一路上涨的原因，很少有人去计算她基金持有的十大成分股票是什么。

除了像明哥这种睿智的、久经沙场的投资者，在提醒大家注意，这种模式随时可能要崩盘。

宣传机器就开动了。

支付宝的热销榜单、地铁站的广告、社交媒体上基金自媒体的软文、楼宇电梯里基金公告的大幅海报……

于是，2023年底时，葛兰的在管规模也就是71.35亿元；但是1年时间过去了，2023年底，在管规模飙升5倍，达到441.91亿元；

截至2023年末，葛兰旗下共计管理5支基金产品，管理规模达1103.39亿元，是我国资本市场，在管主动权益类基金规模最大的基金经理。

资金规模扩大了14倍之多。

这一切，只发生在2年时间内。

如果你盯着「中欧医疗健康混合C」基金的业绩走势图，会发现，虽然从2023年6月份开始，收益率开始从最高点313.6%下行，回撤到了2023年2月11日的收益率：137.20%，但是，如果一个投资者从头持有到尾，也是赚钱的，大幅跑赢了市场基准：沪深300指数。

那为什么她还能给投资者造成百亿元以上的亏损呢？

秘密就藏在资金规模。

假如让你来管理一支基金（为了方便理解，不考虑申购费、赎回费、托管费、管理费等费用）：

在资金规模只有70亿元时，你的投资收益率80%，那么你为所有基民赚取了56亿元；

在资金规模达到1000亿元后，哪怕从最高点回撤30%收益率，就为基民一把亏掉了300亿元！

也就是说，资金规模大了以后，能够忍受的回撤区间就越小。对基金经理的专业要求就更高，职业责任要求就更高。

回溯葛兰自2016年三季度开始管理的中欧医疗健康混合A、C基金，她每年给所有基金持有者带来的回报如下：

2017年赚，+0.69亿；2018年亏，-1.97亿；

2023年赚，+8.50亿；2023年赚，+82.5亿；

2023年亏，-72.24亿；

本来2023年延续了她在前面两年的操作，前三季度依然是赚钱的，没想到第四季度开始全面回撤，5支基金在一个季度内就亏损了139.30亿元。

2023年才过去1个月，就巨额大亏，-125亿！

明哥在A股市场浮沉了12年来，见多了鬼故事，也炼就了一双火眼金睛。

按照现在的局势发展下去，她的5支基金总亏损额，将极大概率在第一季度结束后达到200亿元。

那么，我们的疑问是：

为什么同样一个基金经理，在2023年及之前，她能够凭借自己的能力，稳步向上，从2023年第四季度开始就全面败北，兵败如山倒呢？

3

你能想到这个问题，证明你具有一定的研究精神。

但是，你可能怎么也想不到，真正的答案是：

她以前的业绩，也不是真的，根本禁不住考验。

这里的假、真，并不是说，当时那个时间点，没有（确实）达到披露出来的收益率，而是说，如果没有她后续再以增量资金，重新买入同样类型的股票，推高原来持仓股票的价格，收益率根本维持不住。

这一切，都只是短时间内，给予投资者的幻觉。

葛兰在大学里就读的是医药专业，还具有博士学位。因此她当了基金经理之后，就对医药、医疗行业情有独钟。

虽然从2016年产品成立起，她也尝试在不同的时间点，更换前十大持仓的股票，但是换来换去，真正决定了她5支产品净值走势的，就是如下几支股票：

爱尔眼科、

通策医疗、

长春高新、

药明康德、

泰格医药、

康龙化成、

凯莱英、

宁德时代……

我们回溯这几支股票，从2016年开始到2023年1月份的股价走势图，会发现极其地接近。虽然涨跌的高度、节奏走得不一样，但是其本质都是一样的。

以爱尔眼科为例，这是过去几年的股价周K线图：

从2016年8月-2023年2月，上涨了9倍；

从2023年2月-2023年2月，跌去了54.4%。

哪个是真？

哪个是假？

我可以根据自己的投资常识，来大致估算出这家公司的合理股价在什么范围。

也就一眼能够看出来，之前的上涨，也是幻觉，以致出现了巨大的估值泡沫。

通常情况下，假如一家公司财务不造假、净利润基本体现为现金流入、长年稳健地成长，那么资本市场喜欢用市盈率：P/E指标来估算其合理估值。

比如，P/E=25，代表公司每年盈利回馈给股东，25年后股东能够收回成本，并开始盈利。

那么在最高价位时，这几家公司的估值水平到了多少倍呢？

爱尔眼科：P/E=168；

通策医疗：P/E=178；

长春高新：P/E=105；

泰格医药：P/E=65；

宁德时代：P/E=110……

这些公司，假如放到成熟的美股市场去，估值水平P/E能够达到25倍，就算是祖坟冒青烟、烧高香了！

那么，我们为什么说葛兰的基金，在2023年之前的业绩也不算是「真」的，而是「假」的呢？

因为，之前的上涨，是由后面的驰援资金，不断买上去的。

假如没有后续支援的资金，依靠资本市场的合理定价，和其他投资者的定价，这些股票根本不可能涨到那么高的程度。

她成功地利用了短期业绩、互联网上发达的宣传手段，为自己吸引来了源源不断的资金，向少数几支股票发起了密集不断的冲锋，从而成功实现了不断加强的正反馈，或者索罗斯定义的反身性：

基金有一定的收益率->

吸引新的基民试水申购->

基金经理将资金投资于原有仓位的股票->

股价上涨，推动基金的净值进一步上涨->

基金代销平台找到广告噱头，进一步营销->