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理财产品持仓数据挖掘(二):FOF型理财产品业绩表现及持仓分析 2021年基金理财分析与建议

2023-07-28 23:35:02 互联网 未知 股票

理财产品持仓数据挖掘(二):FOF型理财产品业绩表现及持仓分析

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原标题:理财产品持仓数据挖掘(二):FOF型理财产品业绩表现及持仓分析

来源:普益标准•诠资管研究中心

一、FOF型理财产品发行现状分析

FOF(Fund of Fund)简称基金中的基金,是一种主要以其他基金为投资标的构建投资组合的基金,通过持有其他基金间接投资于股票、债券、股权等资产。FOF最大的特点在于是基金的组合,而不是股票、债券等资产的组合。FOF帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金,通过专家二次精选基金,有效降低非系统风险的特点。挑选单只基金的风险高和难度大,而FOF通过对基金的组合投资,则大幅度降低了投资基金的风险。

相较于一般基金,FOF产品大大降低了投资的时间成本,投资FOF等于同时投资多只基金,对于经验较少的投资者来说,不需要花费太多时间进行管理。也就是说,FOF的投资去向是经由经验丰富的基金经理管理的基金,对于投资者来说,可以花费较少的时间和资金成本实现资产的有效管理,可以根据不同基金的组合最小化投资风险,保障自身利益。

图表 1:FOF投资运营流程

数据来源:普益标准

伴随净值转型的持续深入推进,银行不断探索创新产品模式和运营模式,而投资者也更加注重投资的风险管理,更要根据自身的风险承受能力选择合适的产品。因此,FOF型银行理财产品作为一种风险较低、收益有所保障的投资途径,应运而生。

截至2023年2月末,普益标准共录得159款净值型FOF银行理财产品,发行时间集中在2023年和2023年,分别发行了35款和115款,2023年前两个月共发行了7款。

图表 2:FOF型理财产品发行情况

数据来源:普益标准

从发行产品类别上看,固收类产品占比最高,达61.64%,产品数量为98款;混合类产品有60款,占比37.74%;,权益类产品仅有1款。整体来看,FOF类产品在发行上仍然以风险更为可控的固收资产作为主要投资方向,但另一方面,银行也着力通过发行混合类FOF产品等方式加大权益市场的探索。

图表 3:FOF型理财产品发行情况分类

数据来源:普益标准

二、FOF型理财产品业绩表现及持仓分析

1.FOF型理财产品整体分析:国有行发行占比较大,权益类产品最少

对现阶段FOF型理财产品的业绩表现进行评价,有助于进一步了解银行FOF型理财产品业务开展情况。为保证业绩表现数据的有效性,依托于普益标准数据库,在对市场上FOF型理财产品进行筛选后进行业绩表现分析。筛选的标准为选取2023年1月1日至2023年12月31日有公布净值数据,且最早公布时间与最晚公布时间相隔超过半年(即净值数据时间跨度在半年以上)的FOF型理财产品。选取沪深300指数作为市场组合对混合类、权益类FOF型理财产品的Jensen-Alpha进行衡量,选取1年期国债到期收益率作为无风险利率,对Sharpe比率、Jensen-Alpha进行衡量。

图表 4:2023.01.01-2023.12.31期间FOF产品统计

数据来源:普益标准

据统计,符合要求的产品共66款,其中,固收类FOF型理财产品共40款,混合类FOF型理财产品共25款,权益类FOF型理财产品共1款。此外,66款FOF型理财产品均由全国性银行发行,且其中国有行发行共54款,中国工商银行占40款,数量上占到较大比例。

图表 5:FOF型银行理财产品业绩表现

数据来源:普益标准

2.固收类FOF产品分析:底层资产以私募为主

固收类FOF产品方面,其平均年化回报为5.68%,在3类产品之中最低,收益水平较差;净值波动率为1.50%,在3类产品中最低,波动最为平缓;平均Sharpe比率为3.10,表现位于中间水平;平均最大回撤为1.09%,表现最为稳定。从持仓数据上看,2023年上半年,受疫情影响,固收类FOF产品披露情况较差(同时,发行产品较少),但在第三季度披露情况和产品发行情况有所改善。从公开渠道获取数据上看,固收类FOF产品主要持仓资产大类为私募基金产品,其次是除去公募基金和私募基金以外的资产管理产品。可见,固收类FOF更加青睐以私募基金为主的私募资管产品,从总的持仓规模上看持有私募资管规模远超其他类别资产规模。

图表 6:持仓资产大类统计

数据来源:普益标准

从固收类FOF产品前十大持仓资产来看,在持仓资产规模方面,对比2023年各个季度披露数据,可以明显观察到在FOF型理财产品底层资管产品的投资规模、投资占比方面,仅在少部分产品中存在现金及银行存款占比较高的现象,而券商资管计划在其中占据重要位置。

图表 7:持仓资产规模

数据来源:普益标准

图表 8:前十大持仓概况

数据来源:普益标准

3.混合类FOF产品分析:底层资产以债券为主,私募占比较高

混合类FOF产品方面,其平均年化回报为7.58%,在3类产品之中居中,收益水平尚可;净值波动率为2.36%,在3类产品中居中,波动较为平缓;平均Sharpe比率为2.83,表现较差;平均最大回撤为2.83%,表现较为稳定;平均Jensen-Alpha为2.50%,能够获得比市场组合更高的收益水平。从持仓数据上看,2023年上半年,受疫情影响,混合类FOF产品披露情况较差(同时,发行产品较少),但在第三季度披露情况和产品发行情况有所改善。从公开渠道获取数据上看,固收类FOF产品主要持仓资产大类为债券,投向私募基金、委外投资及其他资管产品的资金也占据较大规模。可见,混合类FOF更加青睐债券等固收类资产,以及以私募资管、委外投资为主的资管产品。

图表 9:持仓资产大类统计

数据来源:普益标准

图表 10:持仓资产规模

数据来源:普益标准

图表 11:前十大持仓概况

数据来源:普益标准

三、FOF型理财产品对比分析

为探究银行系FOF型理财产品的发展现状,以及银行理财业务权益投资发展现状,此节将着重分析权益类FOF型理财产品——由华夏银行发行的龙盈权益G款1号(三个月定开-FOF)。经过对近三年的收益水平进行筛选,

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