为什么 GDP 年年在涨，股市一直在跌？ 为什么基金跌股票涨钱

无聊来答个题。问题是问为什么中国股市没跟GDP涨，下面的对比就以股市一路跟随GDP上涨的美国为例。

【楔子：勇猛与疲软的辩证】

好严肃的问题。上图才能simple：

美国股票指数绝对水平与名义GDP

从图可以看出，从1990年至2012年，美国股票上涨了500-600%，GDP上涨了200-300%，股票市场增值约为名义GDP的两倍，明显优于经济增长。

再看中国股票指数绝对水平与名义GDP：

由于历史原因，90年代大部分经济部门并不在股市中，这段时间的股市数据不能代表中国的情况。但2000年以来，股市表现始终逊色于GDP。从2000年至2012年，GDP增长超过4倍，两个时间点的股票指数相差无几。如果把时间线拉短，我们还可以看到更可怕的现象，2007年-2012niGDP增加近一倍，而股市却跌了70%。

这表明，疲软的中国股市确实没跟GDP高歌猛涨！

但是，佛罗里达大学杰伊·里特尔曾做了一项研究，他分析了一个多世纪以来经通货膨胀调整的复合实际GDP增速和复合股市回报。标的国家有16个，包括美国、德国和日本。结论是，这两组数据之间的相关性为-0.37，相关性为负值也就是说经济增长不一定会给股市投资者带来多大回报。此后，野村证券利用里特尔的方法研究了1988年以来亚太众多股市的表现。研究也发现，实际GDP与股市回报之间的相关性最多只能说是模糊不清。野村首席亚洲策略师肖恩·达比说，这对投资者来说是一个令人有些不安的事实。我们花了大量时间研究经济增长的速度，我们考察的是GDP增速。不过，当你考察GDP增速和金融资产之间的相关性时，会发现相关性非常低。

不能说别的国家也这样，我们就心安理得，不追究原因。

【江湖传闻：GDP股市零相关】

2014年，时任高盛中国投资管理部副主席兼首席投资策略师的哈继铭曾谈到了中国GDP与股市的关系。

哈继铭：中国即使GDP增8%股市也可能跌

。在这次演讲中，哈继铭讲到了“为什么”。

“中国是很不一样的，中国GDP可以增长7%到8%，但是增长的成果有相当一部分被政府税收拿去，剩下的还有一大块，被劳动成本的上升占去了。最后剩下的那一块才是资本的回报，不仅少，而且这几年还在持续下降。所以中国经济涨8%，股市可以跌8%。”

2015年博鳌亚洲论坛期间，哈继铭改口了。

已经成为高盛亚太区副主席的他说：中国股市的上涨，我们做过一个分析和GDP增长速度的相关性几乎是零，没有什么相关性。呵呵。

哈继铭：中国股市上涨和GDP增长相关性几乎为零

，但没有该分析的详细内容。

哈继铭点到为止，说的是整体趋势。为了继续走通俗的路子，我们从最基本的概念开始，“如果你愿意一层一层/一层的剥开我的心/你会鼻酸你会流泪”。

【论剑：本非陌路，奈何有贼】

国内生产总值

：本地生产总值（GDP）亦称国内生产毛额或国内生产总值，是一定时期内（一个季度或一年），一个区域内的经济活动中所生产出之全部最终成果（产品和劳务）的市场价值。

由于上市的全部是企业，因此，我们先把GDP套用在企业上（企业作为国内经济的全子集，上市企业作为企业的全子集，因而可以适用）。

上述定义简化，便是创造的价值。企业所创造出来的价值是什么呢？营业收入？利润？都不是。企业创造的价值包括了该企业参与经济生活的一切活动，老板为企业在一年内创造价值提供了资源，会计、司机和工人也为企业创造价值提供了资源，所以统计企业产生的GDP就是GDP=折旧+存货投资+利息+工资+净利润+税收，当然还有其它项，但简单点就是这几项为主，这才是企业一年内创造的新价值，这些会被统计到GDP中。

股票市场，指股票发行、买卖、交易的市场。股市上交易的股票则是用来分享公司成长或交易市场波动带来的利润和风险。

http://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%82%A1%E7%A5%A8

股票收益所包含利润来自于哪里？用书本上（记忆中）的公式，我们知道——利润=营业收入-利息-折旧-工资-税收-成本。

对比以上两个“公式”（非严谨公式，仅供本答案举例），可以发现，GDP与股票收益的构成是不同的。

要GDP上涨，增加投资规模，这样折旧，工人人数工资，存货和利息甚至税收都会上涨，但在有效需求不足的情况下，卖不出去东西，利润是会下降的，但只要前几项增加的幅度大于净利润增长，GDP就会增加。对应到股市，由于净利润没有增加，反而会由于投资规模大了，工人工资高了，借债规模大了，利润反而少了。

这一套和中国近几年出现的情况是不是类似。 投资再投资，贷款不到民间借贷疯狂利息高企，税收高还需要打点各路鬼神，人力成本高企出现用工荒，内需不足外来品牌强劲，东西卖不出去，何谈利润？

GDP是增加了，企业利润没增加反减少，股东就拿不到该企业股票的收益，表现在盘面上就是股票不涨反跌。

这也就是哈继铭在2014年说的，GDP增长的成果有相当一部分被政府税收拿去，剩下的还有一大块，被劳动成本的上升占去了。最后剩下的那一块才是资本的回报，不仅少，而且这几年还在持续下降。

可是，都是企业，都是投资，为什么中美表现这么不一样？

【外域异象：美帝为什么这么强悍 因为一晚只要一度电】

为什么？

1.一个资本主义，一个社会主义？

以资本主义的自由市场为例，企业追求的是利润，这完全跟股市的利益是一致的。利润增加会让企业采购