射频龙头卓胜微业绩股价大跌，说好的国产替代还没来 基金为啥跌那么厉害

【文/观察者网 吕栋】

如果说未打入苹果供应链会压低卓胜微的估值，那无法向华为供货则戳破了卓胜微“国产替代”的泡沫。

7月13日，观察者网以投资者身份致电卓胜微董秘办，对方透露，该公司射频前端模组内部分立器件全部为自研产品，且相关模组可以用到5G手机中。目前，该公司正在自建滤波器生产线，预计今年三季度投产。

但受到国际相关政策的影响，卓胜微目前和华为没有芯片交易。

深交所互动易截图

进入2023年下半年，卓胜微大客户三星宣布延长“暂停从上游采购”的期限，小米OV也不断传出要向供应链大幅砍单，多重负面消息推着“国产射频芯片第一股”加速从巅峰坠落。

回顾过往，2023年6月-2023年7月，卓胜微市值从不到40亿暴涨至接近2000亿，市盈率逼近130倍。这一期间，恰好是华为遭美国第一轮制裁到最后一款5G旗舰手机推出的过程。

但眼看国产射频无法助华为“一臂之力”，且业绩高增长不再延续，市场对国产射频芯片的高期待也告一段落。7月13日，卓胜微跳空低开3%，盘中一度大跌13%，收盘跌9%，不仅领跌A股半导体板块，还是深交所跌幅最大的股票之一。7月14日，该公司收跌3%。

7月12日下午，卓胜微发布业绩预告，2023年二季度营收同比下滑23%，净利润可能“腰斩”。这是卓胜微上市三年来，首次出现营收、净利同时下滑，无疑加剧了市场对消费电子行业周期逆转的担忧。

要知道，一年前的这个时候，卓胜微还享受着翻倍的业绩增长，股价刚刚创下历史最高的339.99元/股（前复权，下同）。仅仅一年过后，卓胜微就辉煌不再，股价暴跌70%，市值不足600亿元。

让8万股东更担心的是，面对已经到来的消费电子“寒冬”，被市场抛售的卓胜微如何止跌？

卓胜微股价走势

起步于“手机电视芯片”

卓胜微成立于2006年，由毕业于清华大学计算机系的许志翰创立。

2002年，许志翰从美国回国后到杭州中天微担任副总一职，主要做嵌入式CPU。但由于一些理念上的差异，许志翰最终离开中天微，并于2006年创办了卓胜微。

创立初期，卓胜微主要从事的是地面电视和手机电视芯片业务。

许志翰曾讲述过，在功能机那个年代，手机功能很少，流量也贵，往手机上插个天线，接收电视节目的信号，是为数不多的功能亮点，恰好那个时间点又碰上奥运会，需求比较好。

手机电视（CMMB，China Mobile Multimedia Broadcasting，中国移动多媒体广播）是中国广电和中国移动合作的产品。

彼时，中国广电自行拟定CMMB的技术标准，然后找来中国移动一起合作。一开始，手机电视节目是免费的，再加之当时山寨机盛行，在山寨机上面加个电视功能，成为很大的卖点。

一时之间，手机电视火了起来，卓胜微也借着手机电视芯片的业务实现盈利。

但好景不长，随着2009年中国广电开始对“手机观看地面电视”服务收费，让本就消费能力有限的山寨机用户相当不乐意。

加上当时中国开始3G规模化商用，中国移动主推自己的流量视频服务，对广电力推的电视节目服务自然不热衷。

随着移动互联网时代的到来，手机电视芯片最终被市场淘汰。

主营业务退出市场，卓胜微一时被逼至绝境。

许志翰曾回忆，最困难的时候把从红杉等投资方那里融来的钱全部都烧光了，他和两个合伙人前后借了约1000万维持公司运转，最后才得以拿到投资“续命”。

经过反思之后，许志翰和合伙人决定改行换道：要做有市场需求的东西，而不只是技术难度高的东西。

“从三星那里获得入场券”

2009年1月7日，工信部正式向三大运营商发放3G商用牌照，标志着中国进入3G时代。

相比于2G时代，因需要向下兼容旧频段，3G时代的手机需要覆盖的频段数明显提升，由此对专门处理收发信号的射频前端器件需求大大增加。

根据Yole Development统计，2G制式智能手机中射频前端芯片的价值为0.9美元，在3G制式智能手机中大幅上升到3.4美元。