百家私募·百问26定增基金可以选择私募股权类还是私募证券类？ 私募基金属于证券投资基金吗知乎

目前私募投资基金主要分为四大类，即“私募证券投资基金”、“私募股权投资基金”、“私募资产配置基金”以及“其他私募投资基金”。私募资产配置基金主要采用FOF的形式投资股权或证券类基金，而其他私募投资基金一般投资除股权和证券及其衍生品以外的领域，因此我们重点分析私募证券投资基金和私募股权投资基金能否参与上市公司定增。

一、私募证券投资基金

2016年9月中基协首次发布《有关私募投资基金“业务类型/基金类型”和“产品类型”的说明》（“《类型说明》”）之前，上市公司定增业务基本属于私募证券投资基金。但在《类型说明》中，中基协明确“上市公司定增基金”为“主要投资于上市公司定向增发的私募股权投资基金”，而“私募证券投资基金”则为“主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种”，因此导致有部分私募管理人及投资者认为私募证券投资基金不能参与上市公司定增业务。

2015年4月24日修订的《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称为“《证券投资基金法》”）第七十二条规定，“基金财产应当历于下列投资：（一）上市交易的股票、债券；（二）国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。”而根据《证券发行管理办法》，上市公司向特定对象非公开发行的正是股票。此外，根据中基协2023年12月23日发布的《私募投资基金备案须知》（以下简称为“《2023版备案须知》”）第三十条，“私募证券投贷基金的投资范围主要包括股票、债券、期货合约、期权合约、证券类基金份额以及中国证监会认可的其他资产”，中基协在最新的对“私募证券投资基金”投资范围的定义中，并未区分股票的发行方式为公开发行还是非公开发行。

因此，我们理解，私募证券投资基金可以投资于包括定向增发股票在内的上市公司股票；而且在实际操作层面，私募证券投资基金管理人发起设立定增基金也是被中基协认可的。

二、私募股权投资基金

根据《类型说明》，私募股权投资基金的投资范围主要是除创业投资基金以外投资于非公开交易的企业股权。

根据《类型说明》备注，主要投资于上市公司定向增发的“上市公司定增基金”，基金类型建议选择“股权投资基金”，并将“上市公司定增基金”这一产品类型定义为“主要投资于上市公司定向增发的私募股权投资基金”。

2018年12月，中基协对《类型说明》做出更新，私募股权投资基金指投资包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股（含上市公司定向增发、大宗交易、协议转让等），可转换为普通股的优先股和可转换债等的私募基金。

据此，私募股权投资基金管理人同样可知发起设立定增基金。实践操作中，中基协对备案类型为私募股权类基金的定增基金备案申请亦可接受。

综上所述，目前私募证券投资基金和私募股权投资基金均可参与上市公司定增业务，私募投资基金管理人和投资人可根据实际经营情况选择适合自身的私募定增基金产品。