大反转还是中继反弹？A股估值已在历史底部，有机构喊出“再启黄金十年” 保险培训黄金十点观察

经济观察网 记者 邹永勤 中国股票市场终于迎来了久违的大涨行情。

3月16日，A股市场在牛市旗手券商板块以及锂电、数字经济等题材股的强势带动下拉开飚升行情：最终沪指大涨3.48%，以3170点报收；深成指涨幅超4%，重返12000点大关；而创业板指更是暴拉5.20%，以接近全天最高点的2635.08点报收，成功实现阳吞阴。

统计数据显示，当天两市共139只个股涨停，涨停家数创近1月新高；两市成交额有所放大，全日成交近1.2万亿。但在市场人气振奋的同时，亦存在一定隐忧：北向资金午后虽一度净买入超20亿元，但尾盘再度转为卖出，最终当天净流出1.41亿元；这已经是其连续第8天净流出。

那么，在美联储加息和俄乌冲突尚在进行中的大背景下，当下的A股上涨，究竟是昙花一现式的中继反弹，还是大反转行情的开启呢？

金融委专题会议引爆暴涨行情

在深圳某私募公司任职研究员的吴秋枫对记者表示，3月16日的大涨行情源于两则消息，一是美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）表示愿意与中国政府部门保持合作，二是当天召开的金融委召开专题会议。“前者刺激了早盘的跳空高开，而后者则主导了午后的大逆转，是多头的核心力量所在”。

据彭博新闻社3月15日报道，PCAOB正与中国监管部门保持积极沟通，近期已多次举行会谈，双方致力于达成一份合作协议，以便其能够检查在美国注册的中国内地及部分从事内地业务的香港审计师事务所。受这则消息影响，被连续惨烈杀跌的在美中概股中于3月15日迎来普涨行情。

隔夜在美中概股的反弹情绪也一度感染了A股市场，3月16日三大指数均全线跳空高开，但其后却纷纷惯性下挫，沪指更是刷新近期新低3023.30点。“随着中午传出金融委召开专题会议的消息，A股终于走出了大逆转行情”，吴秋枫说。

据新华社消息，3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。

会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。

值得注意的是，会议重点提及了当前最瞩目的中概股问题，称“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市”；并指出“关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作”。

在此消息刺激下，当天港股市场的上涨行情更是喜人，其中恒生指数收大涨9.08%以200087.50点报收，恒生中国企业指数收报6889.45点，涨幅高达12.50%；而此前最为弱势的恒生科技指数更是狂飙22.30%重返4000点大关，收报4243.39点，且创下其历史最大单日涨幅纪录。

3月16日晚，叠加美国加息消息，在美中概股再度强势反弹，其中阿里大涨36.76%，京东涨39.36%，拼多多暴涨56.06%，其余热门中概普遍涨超30%。

“3月16日召开的金融委专题会议对后续宏观形势有了一个阐明的核心判断，并针对市场关切的各类风险问题提出论断，从而纠正悲观预期、显著提振市场信心！”招商基金研究部首席经济学家李湛在接受记者采访时指出，从经济基本面来看，制造业将引领经济，地产有韧性；从货币政策来看，则重在宽信用，3月信贷社融超预期概率大，近期有降准可能；从房地产来看，信用风险进入尾部阶段，应对方案短期中长期规划逐渐退出。

鹏华基金研究部亦表示，金融委定调进一步维稳市场信心，主要包含：再次定调稳增长，回答中概股等近期市场关切的细节问题，以及强调政策积极化。会议继续传递稳增长信号，一定程度上缓解了市场对于宏观数据（1-2月经济数据）制约政策放松空间的担忧，强化市场对于稳增长政策继续落地的预期；而领导层在中概股问题上的积极表态进一步修复当前市场悲观情绪。“总的来说，本次金融委会议同时强调了政策引导呵护市场，有利于进一步构筑市场关于“政策底”的信心，风险偏好有望得到明显提振”。

而广发中证海外中国互联网30（QDII-ETF）基金经理夏浩洋亦对记者指出，受金融委消息面刺激，中概互联板块一扫前几个交易日阴霾，3月16日强势拉升，多只中概互联ETF盘中涨停。“我们认为，《外国公司问责法》对于中概股的影响相对有限，当前中概互联板块步入宏观经济和业绩主导期，未来走势可重点关注业绩修复情况。关于互联网行业的未来，我们关注中国经济的强韧性以及政策规范下中概互联企业长期竞争力的提升。往后展望，无论是未来将长期倡导的数字经济，还是面向未来的元宇宙产业趋势，互联网企业将会更有作为”。

争议：如何看待北向资金？

但在3月16日火爆行情的背后，仍存隐忧：通联数据Datayes！的统计显示，北向资金当天虽一度净买入超20亿元，但尾盘再度转为卖出，最终当天净流出1.41亿元；这已经是其自3月7日以来连续第8天净流出，累计净流出金额高达669亿元。具体数据分别为：3月7日净流出82.71亿元，3月8日86.99亿元，3月9日109.35亿元，3月10日33.74亿元，3月11日50.42亿元，3月14日144.08亿元，3月15日160.25亿元。

总体而言，北向资金近期的表现是“大卖大跌，小卖反弹”，其持续砸盘的决心显然可见；在此期间，沪指最大跌幅近500点，而众多机构纷纷撰文强调北向资金撤离对市场的影响，比如德邦证券发布的《北向资金大幅流出，注意择时模型由多转空风险》、华鑫证券的《北向资金净流出创新高，警惕流动性冲击风险》等等。于是，市场由是形成了“北向资金是股票大跌元凶”的观点，并衍生出外资做空中国经济的言论。根据此逻辑，只要北向资金一天在流出，岂不是中国股票仍然有重新大跌的可能？

“虽然北向资金撤离对应A股大跌是铁一般的事实，但至于说它们是大跌的元凶，我是不赞同的”，吴秋枫对记者表示，当前关于北向资金砸盘的原因众说纷纭，其更倾向于是美联储潜在加息的宏观背景和地缘冲突下资金偏防御的心态导致；“但这些都不重要，重要的是，北向资金A股总体持股市值的占比不到5%，当前A股市场每天的成交是以万亿为单位的，北向资金区区的百亿流出量真的能左右大盘的走势吗？如果真有‘外资做空中国经济’的阴谋，那就是前些年大家把它过度神化，导致国内机构没有自己的投资策略，全凭‘抄北向资金作业’来运行，从而给人以可乘之机”。

吴秋枫进一步表示，金融市场作为一个公正的交易场所，有买当然有卖，“只要我们中国经济不存在系统性风险，只要我们中国经济继续稳健增长，那么从长周期来看中国资产都是有投资价值的；现在这些外资撤离，不正是给了大家建仓做多中国的好机会吗？”

对于近期A股的大跌、外资的撤离以及中国经济的前景，李湛也有自己的判断：“海外看，美国通胀超预期，历史上美国通胀快速上升的时期，无一例外地伴随主要资本市场调整，成长股首当其冲。近年随着我国金融市场对外开放，外资在A股定价中重要性日渐提升，受SEC发布退市风险清单等消息影响，以及俄乌冲突、西方制裁导致的不确定性陡然上升，市场风险偏好降低，外资近期大幅缩减了对中国的风险敞口，中概股、恒生指数屡创新低，引发A股市场悲观情绪释放”。他进一步表示，从国内看，1-2月经济增速超预期，降准降息预期落空，近期多地疫情反弹等因素扰动，导致稳增长板块跌幅居前，服务消费复苏预期转弱。

李湛强调，当前中国经济不存在系统性风险；“经济面临的短期风险是疫情反弹，深圳、上海等城市的经济活动受限，但我国应对疫情已具备充足经验和医疗物资储备，疫情反弹冲击远低于2023年；长期风险是前期房地产过热导致的家庭债务上升、房企过度杠杆化等问题，随着房地产一系列政策严监管正趋于改善，房地产行业不存在系统性风险。我国经济的基本面仍十分强劲，上市企业公布的1-2月业绩披露显示，上、下游企业的经营情况都出现较大幅度增长，且利润增速好于营收，企业盈利能力改善将带动