信托持股需要证券法的回应，而且是积极的那种 信托持股上市

由深圳证券交易所上市审核中心发布的《深交所创业板注册制发行上市审核动态（2023年第1期）》对IPO信托持股相关案例进行了分享和解析。盛美股份、凯赛生物、芯原微电子等公司的成功上市，对信托持股上市做出了有益探索。

纵观全文，交易所的态度十分谨慎，对发行人提出要求明确：股权应当满足“权属清晰”、“控制权稳定”的条件。

具体而言：

1.对于非控制条线的少量信托持股在严格审查后可以获得审核认可；

2.发行人控股股东、实际控制人不得属于信托架构；

3.发行人无实控人，第一大股东存在信托持股，原则上应当拆除信托架构。

持谨慎态度的不仅是监管者，与之存在博弈关系的发行人或许更加谨慎，这也是当前境内IPO信托持股案例稀缺的重要原因。一方面，发行人面临抉择：要么保留信托架构，接受从严审查甚至冒着上市失败的风险，要么自行拆除信托架构快速上市获得融资。相信在利益驱使和风险衡量下，发行人大多会选择后者，将公司在短期内成功上市作为首要目标。另一方面，发行人信托持股上市将要面临的是“从严监管”，从严态势下是否会“节外生枝”也是发行人不得不考虑的。

信托在中国境内证券法制下的生长土壤过于贫瘠，监管者认为控制权条线下信托持股存在诸多弊端。