重磅：「上海国际集团系」股权投资全景报告 上海国际信托投资有限公司官网

2015年，上海国际集团作为国有资本投资运营平台正式进入实质性运作阶段。同年10月，上海国际集团将持有的锦江航运近48%的股权（由上海市国资委2015年1月无偿划转）作价11.767亿元转让给上港集团，完成转型国资运营平台后第一单上海市国资运营业务。

2018年初，上海国际集团被列入全国首批5家金控公司模拟监管试点企业（其余4家分别是：招商局集团、北京金控集团等），开启金融控股管控模式和业务架构改革创新。

上海国际集团经营概况及主要业务板块

上海国际集团作为上海市重要的金融投资控股平台和上海两大国有资本投资运营平台之一，在国有资本运营和投资管理业务领域全面布局。截至2023年6月末，上海国际集团合并报表总资产2564.95亿元，净资产1763.23亿元（同期上海国盛集团总资产1659.34亿元）。

IIR据官网及其它公开信息资料，上海国际集团旗下两大业务板块，国有资本运营业务（集团直管）及投资管理业务板块。

国有资本运营业务板块：

上海国际集团主要以市场化手段开展国有资本进、退、流、转运作，参与上海国有资产优化配置，以提高国有资源配置效率。

投资管理业务板块：

投资管理是上海国际集团的重要业务，业务领域又涵盖资产管理、银行信托、证券保险、海外业务和金融服务等5个板块。

1） 银行信托

上海国际集团银行信托板块由两家银行（浦发银行、上海农商银行）、一家信托公司（上海信托）和一家货币经纪公司（国利货币）组成。

2）证券保险

上海国际集团证券保险板块由两家证券公司、两家基金公司和一家保险组成，包括国泰君安证券、上海证券、华安基金、上投摩根基金（上海信托控股子公司）和太平洋保险集团。

3）资产管理板块

上海国际集团资产管理板块主要由3家资产管理公司（上海国资经营、上海国际资管和上国投资管）和5家产业基金管理公司（赛领资本、金浦投资、国和投资、国方投资和上海科创基金）组成。

资产管理板块下的3家资产管理公司介绍如下：

上海国资经营（上海国有资产经营有限公司）于1999年9月24日由上海国资办出资设立。2007年10月，上海市国资委将持有的上海国资经营100%股权划入上海国际集团；2014年2月，上海国资经营获上海市政府授权成为上海地区唯一一家批量收购处置金融企业不良资产的地方性资产管理公司（AMC）。

上海国资经营是上海国际集团战略性金融资产的重要持股公司，现持有国泰君安证券、浦发银行、上海农商银行、太平洋保险集团等多家重点金融机构股权。此外，上海国资经营还是国泰君安投资管理股份有限公司（简称“国泰君安投资”，系国泰君安证券2001年分立非证券业务资产、负债而新设立的公司，业务领域涵盖融资租赁、财务顾问、创投基金、私募证券基金等，下文对其及旗下子公司和备案基金统称为国泰君安投资系）的第一大股东。

上海国际资管（上海国际集团资产管理有限公司）的前身上海市上投实业有限公司于1987年12月由原上海市投资信托公司（现上海信托）出资设立。2000年7月实施改制引入上海国际集团（持股80%），并更名为上海市上投实业投资有限公司。2007年7月上海国际集团受让上海信托所持20%股权，上海市上投实业投资有限公司成为上海国际集团全资子公司。2009年3月，上海市上投实业投资有限公司与上海国际集团资产经营管理有限公司、上海国际集团投资管理有限公司整合重组，并更名为上海国际集团资产经营管理有限公司。

上海国际资管是上海国际集团开展投资管理的核心企业，通过市场化方式管理社会资金的竞争类经营实体，业务领域涵盖财务投资、商业地产和产业基金（金浦投资、国和投资、国方投资，下文独立分析说明）。

上国投资管（上海上国投资产管理有限公司）成立于2015年3月11日，是由上海信托分立而新设的公司（承接从上海信托分立出的非信托业务的资产和负债，以及持有的浦发银行股权），主要从事股权投资和债权投资为主的资产管理业务。

资产管理板块下的5家产业基金管理公司依成立时间介绍如下：

金浦投资（金浦产业投资基金管理有限公司）成立于2009年7月15日，由上海国际集团牵头，联合沙钢集团、华泰证券、横店集团等基石投资人共同发起设立，上海国际资管为第一大股东。截至2023年11月25日，金浦投资下设11家子基金管理公司，投资方向涉及金融领域、医疗健康、消费升级、移动互联网产业、智能制造领域、半导体产业、文创领域等。

国和投资（上海国和现代服务业股权投资管理有限公司）成立于2009年12月28日，由上海国际集团牵头，联合陆家嘴集团、通联支付等基石投资人共同发起设立，后续陆续引进紫江集团等战略投资人，上海国际资管为第一大股东。

赛领资本（赛领资本管理有限公司）成立于2011年9月9日，由上海国际集团联合上汽集团、光明集团、华宝投资等基石投资人共同发起设立，上海国际集团为第一大股东。

国方投资（上海国方私募基金管理有限公司，原上海国方母基金股权投资管理有限公司）成立于2017年6月1日，由上海国际集团牵头，联合沙钢集团、上海机场等基石投资人共同发起设立，上海国际资管为第一大股东。

上海科创基金（上海科创中心股权投资基金管理有限公司）成立于2017年6月16日，由上海国际集团牵头，联合国盛集团、上海信托、上港集团、国泰君安、张江高科等基石投资人共同发起设立，上海国际集团为第一大股东。

4） 海外业务板块

上海国际集团重组整合集团在国外及原香港子公司和办事处的资源，于2006年8月成立上海国际集团（香港）有限公司，主要负责上海国际集团境外投资业务等。

5） 金融服务板块

上海国际集团先后发起设立上海股权托管交易中心，参与筹建上海保险交易所和上海票据交易所。

IIR研究院过往的报告——“浦发银行系股权投资全景报告”、“国泰君安系股权投资全景报告”、“中国太保30年，股权投资简报”已分别对浦发银行系（包含浦发银行、上海信托、国利货币、上投摩根基金等）、国泰君安证券系（包含国泰君安证券、上海证券、华安基金等）、中国太平洋保险集团系进行了全面的分析，IIR研究院的本报告中，将不再对上述主体（即上海国际集团旗下的银行信托板块、证券保险板块）进行分析。

此外，截至2023年11月25日，上海农商行（2005年成立，2023年8月19日上交所上市，是上海国际集团战略持有机构）对外投资极少，仅出资10亿元参股国家绿色发展基金，以及中国银联、农信银资金清算中心和2个地产开发项目，本报告在此也不再对相关数据进行统计分析。

本报告中，IIR研究院将上海国际集团及旗下上海国资经营系（包含：上海国资经营及其控股子公司、国泰君安投资系）、上海国际资管系（包含：上海国资资管及其控股子公司、金浦投资系（金浦投资及及旗下基金）、国和投资系（国和投资及旗下基金）、国方投资系（国方投资及旗下基金））、上国投资管、赛领资本系（赛领资本及旗下基金）和上海科创基金系（上海科创基金及旗下基金）统称为“上海国际集团系”，并对上海国际集团系的股权投资全景（包含募资、间接投资、直接投资、退出）进行梳理与分析。

（点开查看高清大图）

上海国际集团系私募基金管理人及备案基金分析

据IIR研究院不完全统计，截至2023年11月25日，在中基协登记且与上海国际集团有股权关系的私募基金管理人共计62家（含5家已退出机构）。其中，上海国际集团系实际控制或为第一大股东的私募基金管理人40家（含私募股权、创业投资基金管理人38家，私募证券投资基金管理人1家，其他私募投资基金管理人1家；以下统称“上海国际集团系基金管理人”），参股私募基金管理人22家（含已退的5家）。

剔除投资基础设施不动产、旅游项目建设等基金（下文均不统计），截至2023年11月25日，上海国际集团系基金管理人存续备案私募基金133只。其中，存续备案股权投资、创业投资基金116只（股权投资基金91只，创业投资基金25只，以下统称“上海国际集团系备案基金”），私募证券投资基金17只，私募证券投资基金数据以下将不再统计分析。

据IIR研究院不完全统计，上海国际集团系备案基金累计注册规模1013.21亿元。从各细分主体看，上海国资经营系9家（均在国泰君安投资旗下）；5家产业基金管理公司共计31家：赛领资本系14家、金浦投资系有12家、国和投资系有3家、国方投资系1家、上海科创基金系1家。金浦投资系备案基金规模最高，合计355.56亿元，占上海国际集团系的35.09%。

据IIR研究院不完全统计，上海国际集团系备案基金中，注册规模在50亿元以上的基金共计6只，注册规模总计387.43亿元。其中金浦投资2只，包括2011年成立的上海金融发展基金，2016年成立的金浦沙钢创新投资基金（基金成立于2016年6月，沙钢集团出资50亿元，为单一LP，投资的元禾原点旗下基金曾投资于基石药业）；赛领资本2只：赛领国际投资基金（基金成立于2012年，是境内首支人民币国际投贷基金，旨在为国内企业进行海外投资并购提供商业化、市场化、专业化的投融资综合服务，以实现境外优质资源收购和人民币国际化的国家战略）和河南赛领国际基金（该基金成立于2018年2月，基金规划总规模600亿元，首期规模60亿元，计划重点投资于河南省内金融行业），国方投资和上海科创基金各1只。

6只大规模基金的LP主要涵盖社保基金会、大型产业集团，如沙钢集团（均作为LP出资金浦投资系基金）、宝武集团、国家级基金、长三角区域国企/地方投资平台等。

其中，金浦投资管理的上海金融发展基金规模90亿元，是上海国际集团系规模最大的基金，也是上海金融基金系列基金的首期基金（上海金融基金是为贯彻2007年全国金融工作会议精神，推动我国产业投资基金试点工作等，由上海市人民政府主办，并经国务院同意、国家发改委批准试点的唯一以金融产业投资为主的产业投资基金）。基金成立于2011年3月30日，据IIR研究院不完全统计，截至2023年11月25日，上海金融发展基金已对外投资项目27个，金融及金融科技领域项目有：国泰君安证券、中银国际证券，27个项目中7个已实现上市，具体见下。

此外，6只大规模基金中有两只为母基金，分别是：国方投资管理的长三角协同优势产业基金，以及上海科创基金管理的上海科创基金一期。

长三角协同优势产业基金成立于2018年11月23日，由上海国际集团发起，基金注册规模72.08亿元。基金其它出资人包括太平洋寿险、安徽省高新投、绍兴城投集团、扬子国投等，通过“母基金+子基金”的运营模式，聚焦以人工智能技术、物联网技术、生物技术为核心驱动力的优势产业。据IIR研究院不完全统计及测算，截至2023年11月25日，长三角协同优势产业基金已对外投资子基金37只，累计投资超43亿元，撬动社会资本286亿元。

管理人/管理平台上海科创基金是根据上海市委、市政府部署，由上海国际集团、上海国盛集团、上海国际信托、上海港务集团、张江高科等国有基石投资人共同发起设立的市场化母基金平台。

上海科创基金一期成立于2017年11月27日，首期注册规模65.22亿元，重点关注信息技术、生物医药、先进制造和环保新能源等行业，聚焦处于初创期及成长期的子基金或科创企业。通过新设或增资等方式，募集资金的80%投资于子基金，20%直接投资于高科技重点企业。据IIR研究院不完全统计及测算，截至2023年11月25日，上海科创基金一期已对外投资子基金47只，累计投资超53.12亿元，撬动社会资本555.62亿元；直投项目15个。

上海科创基金二期也已于2023年11月首轮募集封闭，截至2023年11月25日，上海科创基金二期已对外出资5只基金。

从上海国际系备案基金的整体出资人结构看，若不考虑基金互投金额，截至2023年11月25日，上海国际集团系备案基金的LP主要是企业投资者，共计出资405.75亿元，占上海国际集团系存续备案基金规模的40.05%。其中，沙钢集团为最大LP，合计出资97.46亿元，最多支持的为其参股的金浦投资，也参与了其参与发起的国方投资的1只基金。沙钢集团作为LP参与的上海国际集团系基金具体整理如下：

最后再看上海国际集团系与上海国盛集团系的合作。上海国际集团系参股的22家私募基金管理人中，上海国际集团系与同为上海国有资本投资运营平台的上海国盛集团合作很多，其参股了上海国盛集团旗下3家基金管理机构，并作为LP出资了旗下基金。同时，上海国盛集团也参与了上海科创基金的设立。

以上双方的具体合作基金中，上海国际集团系参股管理人上海国盛资本，并作为LP出资其管理的两只基金：上海国企改革发展基金，盛迎映展基金（盛迎映展基金出资至紫光展锐），并与上海国盛集团共同合作出资发起上海军民融合产业投资基金：

2017年9月，上海军民融合产业投资基金出资人备忘录签约，国盛集团牵头组建上海军民融合产业投资基金，基金实际成立时间为2018年5月，上海国际集团出资5亿元。

上海国企改革发展基金于2018年9月5日注册成立，目前注册规模81.3亿元。基金由上海国盛集团牵头，联合上海城投集团、上海城建集团、上海国际集团、上海电气集团等国有企业共同发起设立，由上海国盛资本负责管理，主要聚焦国资国企改革。

上海国际集团系间接股权投资分析（LP）

据IIR研究院不完全统计，剔除投资地产等领域基金，截至2023年11月25日，上海国际集团系作为LP对外投资私募股权基金159只，涉及管理机构116家，累计对外投资基金金额238.59亿元。

从间接投资的活跃度看，投资频次上，上海科创基金系（合计52只，上海科创基金一期对外投资基金47只，二期对外投资5只）、国方投资系（合计44只，长三角协同优势产业基金对外投资基金37只，国方母基金（一期、二期）对外投资3只）、上海国资经营系（合计23只，其中旗下国鑫投资对外投资基金18只）的合计投资基金数占上海国际集团系对外投资基金数的74.84%。

投资金额上，上海国际集团（累计出资62.1亿元，对外投资基金7只）、上海科创基金系（累计出资58.06亿元）、国方投资系（累计出资50.68亿元）作为LP对外合计投资基金的金额最多，合计占上海国际集团系累计对外投资基金金额的71.01%。

从基金单笔出资额看，前五大单笔基金出资中，最高层的上海国际集团占了前四席（第5大基金出资为上海国际资管出资8亿元投资至瑞力投资旗下的“上海瑞力新兴产业投资基金”），出资的基金依金额排序分别是：上海集成电路产业投资基金（出资20亿元）、上海国企改革发展基金（出资10亿元）、先进制造产业投资基金二期（出资9亿元）、上海集成电路产业投资基金二期（出资8.1亿元）。

上海集成电路产业投资基金于2016年12月7日注册成立，基金注册规模285亿元，由上海科创投集团、上汽集团、国家集成电路产业投资基金、浦发银行、上海国盛集团、上海国际集团、浦东科创集团、嘉定创投共同发起设立，上海科创投集团负责管理，基金专注于上海市集成电路产业投资，重点投资芯片制造业企业。

2023年5月13日，上海科创投集团、上海国盛集团、上海国际集团、临港城投、浦东科创集团共同发起设立上海集成电路产业投资基金二期，基金注册规模54亿元。

截至2023年11月25日，上海集成电路产业投资基金和二期基金已对外投资紫光展锐、盛美半导体、兆芯集成电路、华力微电子、海临微集成电路、中芯南方等半导体和集成电路领域项目共计12个；其中，海临微集成电路、中芯南方获得了上海集成电路产业投资基金前后两期基金的共同投资。而在上市退出方面，上海集成电路产业投资基金投资的和辉光电和盛美半导体分别于2023年5月28日和2023年11月18日在科创板上市。

从基金投资的偏好看，上海国际集团系作为LP的出资主要分为三类：专注细分领域的机构、产业背景机构、综合性头部机构。

专注细分领域机构合计获投金额最多。据IIR研究院不完全统计，截至2023年11月25日，上海国际集团系作为LP对外投资细分领域机构管理的专业化基金共计42只，累计投资金额41.22亿元（此处不再统计前述的上海国际集团出资的上海集成电路产业基金），获投机构/基金主要聚焦医疗健康产业、半导体和集成电路产业。

医疗基金方面值得一提的是，由上海上实资本管理有限公司（成立于2023年4月，2023年8月完成基金管理人登记，此外上实资本也可归为产业背景机构）管理的两期基金均专注在医疗领域，累计获投金额5.82亿元。

上实资本管理的上海生物医药基金（上海生物医药产业股权投资基金合伙企业（有限合伙））是经上海市人民政府批准，由上实集团发起设立，总目标管理规模500亿元的市级产业基金，目前规模70亿元，上海国际集团出资5亿元，是上海国际集团系投资的专业化基金中最大的单笔基金出资。

上实集团发起、上实资本管理的第二支生物医药基金——上海生物医药创新转化基金（上海上实生物医药创新转化私募投资基金合伙企业（有限合伙））是上海生物医药基金旗下专注生物医药产业“从0到1”阶段投资机会的早期基金，由上实集团、上海医药、国方资本及上海市天使投资引导基金共同发起设立，目前规模2.74亿元，重点聚焦原创科学研究成果和前沿创新技术的成果转化与应用等。

产业背景机构方面，据IIR研究院不完全统计，截至2023年11月25日，上海国际集团系作为LP投资产业背景机构管理的基金19只，累计出资金额32.77亿元。获投基金的产业背景方包括地方国企（上海报业、上汽集团、上海城投、上海机场、贵州茅台集团、北汽集团等）、民营企业（腾讯、爱建集团、沙钢集团、德邦物流等）、中央企业（航空工业集团、航天科技集团等）等。

其中，上海国际资管在这类产业背景机构的出资中最为活跃，作为LP对外投资基金的金额及数量均在上海国际集团系之首，投资基金4只，投资基金金额12.95亿元。

综合性头部机构方面，据IIR研究院不完全统计，截至2023年11月25日，上海国际集团系作为LP对外投资综合性头部机构管理的基金17只，累计获投金额22.41亿元。其中云锋基金获投金额最多（3亿元）；君联资本、红杉资本中国基金、同创伟业、纪源资本等机构有2只基金获投。

此外，上海国际集团系作为LP对外投资的基金中，有7只基金获上海国际集团系不同主体共同投资，其中4只是上海科创基金系与国方投资系的共同投资。

上海国际集团系直接股权投资分析

据IIR研究院不完全统计，截至2023年11月25日，上海国际集团系直投项目数420个。

从上海国际集团系各投资主体的活跃度及合作度看，成立最早的机构之一——金浦投资系的直投项目数最多（254个），占上海国际集团系直投项目数的57.34%；但各细分主体在直投项目上的合作较少，仅有18个项目获不同主体共同投资，且主要是上海国际集团、上海国际资管、上海国资经营系间的合作投资。

从直投项目的所在地看，上海国际集团系更倾向于投资注册在长三角地区的项目，其中投资项目注册在上海市的有135个，江苏省79个，浙江省49个，安徽省3个，投资注册于长三角地区的项目数占上海国际集团系直投项目数总量的63.33%。除长三角地区外，北京市的项目获投最多，共计59个（占比14.05%）。

从直投项目的行业分布看，上海国际集团系直投项目最主要分布在医疗健康产业、半导体和集成电路产业及金融及金融科技领域，占上海国际集团系直投项目比例分别为的18.91%、15.49%及9.79%。其中，医疗健康产业、半导体和集成电路产业的项目投资多出自金浦投资系，金融及金融科技领域的项目投资多出自上海国资经营系。

从直投项目的退出情况看，据IIR研究院不完全统计，截至2023年11月25日，上海国际集团系直投项目中，已实现上市的项目共计22个，其中8个在2023年上市，正在上市进程中的项目27个，已终止上市的项目7个。

在已上市及上市进程中的49个项目中，选择科创板上市的项目最多，有16家，其次为创业板14家；从已上市项目的行业分布看，医疗健康产业项目最多，共计12个，其次为半导体和集成电路领域，共计11个。

从具体的投资主体看，金浦投资系已上市项目最多，共计15个，且还有19个项目在上市进程中。

以下列示各投资系的上市数量对比，及已上市、上市进程中的项目明细。

查看