投资方按对赌协议诉求公司以本金加利息回购股权，法院是这么判的 债券基金利息是本金加利息一起滚动吗

原标题：投资方按对赌协议诉求公司以本金加利息回购股权，法院是这么判的

文/张特 北京市隆安律师事务所

投资对赌

在投资纠纷中，对赌协议和股权回购相伴相生，所谓“对赌协议”，主要是指股权投资者与被投资者对未来一种不确定情况进行约定，根据约定条件成就与否，在投资方、创始人、目标公司之间进行股份或金钱的补偿，类似于股份期权。投资合同中会就对赌涉及的回购进行定价，最常见的一种约定就是“投资款本金加一定的年化利息”。

笔者最近代理的一个审结的案件就是如此，投资中心与A公司及B公司的《增资扩股协议》的《补充协议》中，第三条约定：“1.各方同意，如果截止2017年12月30日A公司仍未实现在国内上市，则投资中心有权要求A公司回购其持有的股份，也可以选择继续持有股份，回购价格为投资中心增资的投资款总额1200万元加上18%的单利年息，投资款支付之日至A公司支付回购价款之日止。2.B公司同意，如A公司不能履行回购，则B公司按照上述条款的约定收购投资中心持有的股份，……”。A公司一直未公开发行股票上市，笔者代理投资中心起诉要求AB公司回购。

一审法院认为，投资中心按约支付了1200万元，履行出资义务，投资中心有权要求A公司以1200万元加上18%的年息价格回购其持有的股份”，是各方为投资中心投资A公司的退出安排，没有实质改变A公司的资本状况，而18%利息，属股权溢价，各方的约定合法有效，支持了A公司支付投资中心股权回购价款16750000元，B公司连带。二审法院认为，一审认定的协议有效，投资中心有权依照《补充协议》的约定要求A公司回购。但《公司法》第三十五条规定“公司成立后，股东不得抽逃出资”、第一百四十二条规定“公司不得收购本公司股份。第一百七十七条规定“公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单，……。依据前述规定，如履行股权回购约定，A公司应按照《公司法》履行法定减资程序后方可履行回购约定。A公司并未启动减资程序，投资中心回购的请求不应支持，遂撤销了一审判决，驳回了投资中心的请求。

特律师解说

特律师解说：

非常遗憾，笔者代理的投资中心二审败诉了。一审时，最高院的《民商纪要》尚没有出台，对于目标公司要不要承担回购，各个法院认识不一。二审在去年的12月底判决的，是在《民商纪要》出台之后，判决结果是和《民商纪要》第5条吻合的，感兴趣的可以自行查阅。这也告诉投资者，在与未上市目标公司的股权回购对赌中，要按照公司法的回购规定来，特别是第177条。进一步的， 减资的话是需要公司股东2/3以上的表决权通过，投资者基本不可能单方启动减资程序，所以，投资方要重新思考如何安排退出方案，如何安排，可以请专业人员帮助设计。查看