银监会规定结构化股票信托杠杆最高2倍，可以合规配资了？ 信托结构化产品的限制

在去年强势清理伞形信托引发的股票配资热之后，银监会再度发文强化信托公司风险管理。

澎湃新闻从信托公司获悉，3月18日，银监会已向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发【2016】58号，下称“58号文”），该求信托公司按“穿透”原则识别信托产品的最终投资者和底层资产，不得通过第三方互联网平台、理财机构向不特定客户或非合格投资者进行信托产品推介。其中，而别针对结构化股票投资产品，该文明确禁止杠杆比例超过2:1的结构化股票信托业务。

对此，也有业内人士向澎湃新闻表示，限制结构化比例可能也是认同其规范性。银监会明确结构化杠杆比例的明确限制，从另一个角度而言，说明银监会认为信托结构化证券产品是合规的产品，这是从股灾后，银监会第一次表态信托结构化证券产品的合规性。

据介绍，结构化股票信托业务经常被用来进行配资，被视为一种场外配资业务。结构化股票信托业务主要有伞形信托、单一结构化信托两种形式。去年监管机构强化A股去杠杆后，伞形信托已基本销声匿迹，近期单一结构化信托业务开始复苏。所谓的单一结构化，也分为优先和劣后两级，不同于伞形信托多个劣后资金方和高杠杆，它一般只有一个劣后资金方，且杠杆大多在1:2的水平。

业务人士告诉澎湃新闻，58号文主要反映了监管的原则和态度，核心在于担心债务违约造成信托行业的系统性风险，这是给各地方银监局的处理原则。虽然本次文件标有“加急”两字，但是多位业内人士向澎湃新闻表示，这些东西并不新鲜，跟过去的提法一致，只是本次由银监会发文的形式给出，比窗口指导更加规范。

这份文件明确提出针对结构化配资产品，不得超过2倍配资。优先级：劣后级资金比例原则上不超过1：1，最高不超过2：1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。有人认为，这是变相对结构化配资业务的肯定。

目前，市场上的结构化配资多为2：1，但由于夹心层资金的使用，可以达到3：1。夹心层资金是指由第三方提供的、扩大劣后级资金杠杆率的资金，由于处在优先级和劣后级资金中间，所以被称之为夹心层资金。以典型的 318（客户3，夹心层1，优先级8）结构为例，客户本来只有3的资金由，按照杠杆率最高为2倍的要求，他能配到的资金是6，但如果该客户希望配到