人民币持续贬值！对A股影响几何？哪些行业有望受益？ 利好债券市场有哪些因素影响

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4月22日，服装家纺、纺织制造等人民币贬值概念板块大涨，截至收盘，万事利、迎丰股份等纷纷涨停。

观察近三个交易日的表现，人民币对美元贬值明显。中国外汇交易中心22日数据显示，人民币对美元中间价报6.4596，这是连续第三个交易日下调，累计下调幅度达876个基点。而在外汇市场上，在岸、离岸人民币对美元即期汇率也双双跌破6.5，三个交易日累计贬值均超1100个基点。

为何下跌？

这几天人民币对美元汇率的变化，主要受到国际金融市场走势和市场供求多重因素的共同影响。”中国国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英如是说。

现阶段，美国通胀高企，美联储频频释放鹰派信号，加息缩表力度远超市场预期，助推美元、美债齐涨，美元指数近日突破101，创出近年高位，各期限美债收益率也已逼近3%。

中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，美债收益率上升将吸引跨境资本回流美国，提振美元汇率走势，但也会对其他非美货币带来一定压力。日元、欧元等主要货币近期都出现对美元汇率的贬值，日元更是创出20年的最低值。人民币对美元汇率近期的贬值在一定程度上受美元走强的影响。但与日元不同的是，人民币具有经济基本面支撑。

中信证券联席首席经济学家明明称，中美利差缩窄并非人民币汇率主导因素，对于人民币汇率影响较为有限。与2023年那一轮人民币贬值背景相似的是，人民币汇率贬值压力增大，也是主要来自新冠疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面因素。“供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压，但无需对人民币形成贬值预期。”

市场影响几何？

中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，汇率作为国际收支调节自动稳定器，在形势变化时，适当回调有利于提升出口产品竞争力，有利于稳定外贸。

中信期货认为，人民币开启明显补跌，估计铜等品种将承压。整体上，当前多空因素交织，不确定性较大，但人民币在美债收益率进一步快速攀升的背景下明显贬值，这无疑对有色品种增添了负面的压力，建议关注铜沽空机会，对受益于稳增长的品种维持谨慎偏多思路，低吸为宜。

南华期货最新研报指出，近期除了美债长端利率仍在快速上行外，关注到人民币汇率也表现出一定的贬值倾向。近期人民币汇率的明显贬值，或许意味着债市的压力正在增长。短期来看，近期债券市场偏空，关注入场时机。

哪些行业有望受益？

从招商证券统计2017年的结果来看，海外营收占比较高的行业集中在电子、交运设备、家用电器、服装纺织、橡胶、通信设备、化学制品等等。

图片来源：招商证券

从历史来看，人民币汇率对于相关公司业绩影响明显。以2016年为例，人民币兑美元汇率持续贬值，如白色家电(格力电力)、汽车零部件(福耀玻璃)、通信设备(信威集团)、电子制造等行业拥有较多的海外营业收入，人民币持续贬值将带来较多的汇兑受益。

图片来源：招商证券

A股小盘股、成长股表现较为落后

值得注意的是，人民币汇率对于A股的市场风格也有着较为明显的影响。

据广发证券统计，2015年汇改以后，中美利差收窄和人民币汇率贬值并行的阶段共4次，持续时间2-5个月，期间不同风格指数平均涨跌幅排序如下：大盘价值>小盘价值>大盘成长>小盘成长；金融>周期>消费>成长。

图片来源：广发证券