投资高分红的股票，一定要注意收益率的误区 买基金比买股票的收益差得很多吗为什么

投资股票，就会有不同的买入和卖出交易。

时间不同、金额不同、进进出出的资金……最后让很多投资者并不清楚实际的收益率。

再加上股票的现金派息、送股赠股，证券软件中显示的成本与收益率，更可能与实际情况有较大偏差（股票分红与持有成本）。

对于高分红的股票，一般都通过“前复权”的方式来查看历史走势、对比多只股票的表现，用于判定它们的投资价值，可是这种方式衡量的收益率靠不靠谱？为什么不同的软件算出的收益率可能有很大差别？

无论是自己实际的投资，还是对备选股历史区间的测算，买卖的价格、分红的金额都是固定的，按道理实际的年化收益率也应该是确定的才对。

可是，分红到底怎么处理？是不予考虑，是分红立即再投资，还是等到更好的价格再投资？

不同的标准，就会有不同的收益率，就会横看成岭侧成峰，特别是对于高股息的股票来说，时间越长，复利效应的影响就会越大，从而造成更大的偏差。

其实，不只是最基本的收益率，股票和指数的PE/PB等估值、历史估值百分位等，采用不同的标准，也会有非常大的差别（后视镜里的估值数据靠谱吗？），如果片面的看重某些数据来源，并不清楚背后的原理，很可能会陷入投资上的误区。

自己很关注高分红的股票，这些也是打新的利器（科创板来了股票打新不要停），可是之前还真没想过如何更好的衡量股票的收益率。

这里以“分红劳模”长江电力为例，通过几种不同的计算方式，对比下过去5年的收益率，先说说结论。

无论是前复权，还是后复权，都是为了更好的查看历史价格走势，如果简单按照复权价格来衡量收益率，就出现较大偏差，这里前复权的年化收益率是36.41%，后复权的年化收益率是26.66%。分红再投资，最符合大部分人实际的交易习惯，如果按照除息当天分红再投资的话，算出的年化收益率为28.33%。股票的买入、卖出、分红，都是进进出出的现金流，按照IRR内部收益率工具，算出的年化收益率为29.62%。

01 前复权/后复权

股票的分红，不会改变股东的整体价值，所以分红需要除权除息，也就是股票的价格会做相应的下调。

如果不做复权处理，直接查看价格历史走势的话，对于很多高分红的股票，股价每年（或者每半年）就会出现直线的下降，很不利于观察股价的趋势和实际的投资价值。

前复权，就是以现在的股价为基础，根据分红的情况按比例调整，减少之前的价格，从而股价呈现平滑的走势，体现出更合理的价格趋势；后复权，就是以之前的股价为基础，根据分红的情况按比例调整，提高之后的价格，从而股价呈现平滑的走势，体现出更合理的价格趋势。

平时我们主要以前复权方式为主，老觉得这里面包括了分红，在观察过去复权价格走势的同时，也不免算算期间的收益率。

对于长江电力来说，业务稳定、分红率高、每年都有高比例现金分红，前复权和不复权的走势图还是有比较明显差别的。

先看看前复权，2023/6/10的收盘价是17.95元，2014/6/10的开盘价是3.8元（经前复权调整，数据来自招商证券软件），这样5年的总收益率是472.36%，平均年化收益率高达36.41%，非常的惊人。

再看看后复权，2014/6/10的开盘价是6.26元，2023/6/10的收盘价是20.41元（经后复权调整，数据来自招商证券软件），这样5年的总收益率是326.03%，平均年化收益率为26.66%。

同样是5年的投资，前复权和后复权算出的收益率差别那么大，如果再看看其他的软件，大家的复权价格都可能不同，由此算出的收益率肯定也是各不相同。

究其原因，复权处理可以更清楚看出实际的价格走势，但不同的分红处理方式，决定了复权的具体算法，从而影响了复权的价格和收益率。

对于复权来说，看看股价趋势还可以，但如果想借此精确衡量收益率的话，就要小心了。

02 分红再投资

对于高分红股票，分红再投资是很多人的选择，但在拿到现金分红后，是立刻再投资，还是等到相对更低的价位再投资，肯定会影响实际的收益率。

这里以分红除息后立即再投资为例，看看如果5年前买入，之后每次分红都立即再投资，积累越来越多股份的话，到现在的实际收益率会如何。

长江电力过去5年的分红派息情况如下：

假设在2014/6/10，以6.26元的开盘价买入100股，之后每年分红都再买入（实际的交易至少要100股，这里仅是为了方便计算）。

可以看到，经过了5年的再投资，从最开始的100股，积累到现在的121.38股。

如果以2023/6/10的17.95元收盘价卖出的话，从最开始投入的626元，到现在收获了2178元，总收益率为348.04%，年化收益率达到了28.33%，这是最贴合实际投资的收益率。

这种方式，需要不停的计算再投资累积的股份，比较麻烦，最后再看看用IRR如何。

03 IRR内部收益率

如果在不同的时点，有现金的流入和流出的投资，也可以用IRR(XIRR)内部收益率来计算。

内部收益率，是“净现值为0的时候的贴现率”，考虑了复利效应，假设每笔现金流都有同样的收益率。

还是在2014/6/10日，以6.26元开盘价买入100股，之后每年都有现金分红，5年之后，以2023/6/10的收盘价卖出这100股。

通过EXCEL中的XIRR函数计算，这笔投资的年化收益率为29.62%，略高于实际分红再投资的收益率28.33%，但两者比较接近。

IRR的好处是计算方便，只需考虑现金流，而且在实际的投资中，现金分红也可能作别的用途，只要保证是相同的收益率就行。

04 注意事项

不同软件有不同的复权方式和复权价格，由此算出的收益率可能有较大差别，特别是前复权的方式。通过分红再投资、累积股份的方式，算出的收益率更贴近实际的投资，IRR内部收益率更方便计算，与实际投资的结果差别也较小。这里仅以长江电力的例子来算收益率，不代表任何投资推荐。过去5年的高收益率，不代表今后的高收益率。事实上，如果计算过去10年的年化收益率，就会大幅下降到5%（前5年一直震荡下行）。过去的数据再精确，也只代表了历史，不意味着未来，而现在的投资更要关注未来。