股市和经济是怎样一种关系？ 基金和债券的关系是什么呢知乎

一国的经济增长和股市回报没有必然的关系，有时候甚至有负相关关系。

我知道有些读者看到这个结论，会感到有些惊奇。没关系，请听我慢慢解释。

比如上图（Ritter, 2005）显示了世界上主要发达国家在过去100年（1900-2002年）的股市回报（扣除通胀后，绿色柱子）和人均GDP增速（黄色柱子）。我们可以看到，股市表现最好的国家，比如美国，南非，瑞典和澳大利亚，其经济增速都不是最快的。相反，经济增速最快的国家，比如日本，意大利和爱尔兰，其股市回报并不是最好的。

上图显示了几位不同的金融学者对于股票回报和国家经济增长率之间的相关性分析结果。我们可以看到，他们似乎都得到了类似的结论：国家经济增速越快，股市回报未必更好。在发达国家中，两者之间甚至有微弱的负向关系：也就是说国家经济增速越快，股市回报反而越差。

这些结果好像和人的常识不符。为什么会有这么奇怪的发现呢？可能有以下几个原因。

首先，有不少国家的经济开放程度很高，其股市回报来自于一些规模很大的跨国企业。这些跨国企业的收入并不仅仅局限于他们总部所在的母国。

举例来说，标准普尔500指数一般被视为代表美国股市的风向标。该指数的成员大致包括美国市值最大的500家上市公司。

上图显示的是标准普尔指数中500家公司在各个国家地区获得的销售收入分布（2015年）。我们可以看到，这些公司从美国收到的销售收入，仅为56%。也就是说，美国规模最大的500家公司，其销售收入的一半左右都来自于美国之外的其他国家。

美国的经济增速，当然会影响到标准普尔500指数的表现。但是该股票指数的回报，不仅受到美国经济的影响，还受到世界其他国家和地区的经济表现的影响。

我们再以代表韩国股市的韩国综合股价指数KOSPI 200为例来分析一下这个问题。在KOSPI 200指数中，占比最大的公司为韩国三星（Samsung），其市值大约占到KOSPI 200指数的30%左右，实乃一个巨无霸。

然而我们如果仔细分析三星公司的销售收入，就会发现这是一家高度全球化的公司。如上图所示，三星公司从韩国国内得到的销售收入，仅占全集团年销售收入的10%（上图红色，2013年），也就是说该公司90%的销售收入都是从外国获得的。其中美洲占了30%，欧洲占了23%，中国占了18%。

因此，韩国股市（KOSPI）的表现，和韩国本国经济的盛衰关系不大，就不那么难以理解了。

其次，股市具有前瞻性。

这个问题没那么容易理解，因此容我在这里稍微花点笔墨解释一下。作为投资者，我们需要理解的一个非常重要的知识点是：股票市场反映的不光是过去的历史，