A股：仓位控制的管理原则“分散持仓”和“分次买入”(深度好文) 最近和一个朋友聊投资聊到资产配置,他说他是这样配置的：A股：3万港股：1万美股：2万分散到三个市场,东方不亮西方亮,降低...  外汇盈亏比例多少才不会亏损股票资金呢

来源：雪球App，作者： st涨停启动，（https://xueqiu.com/4601707626/209916395）

最近和一个朋友聊投资聊到资产配置,他说他是这样配置的：

A股：3万港股：1万美股：2万

分散到三个市场,东方不亮西方亮,降低系统风险。

然后还有76万去年买的几个银行的智能存款,准备一直拿满5年,每年收益4.8%。

我问他：这76万里,留下应急的钱,不算三年内计划要用的钱,能用来长期投资的钱有多少？

朋友说：都可以长期用,应急的钱还有几万,我跟老婆都有保险,近期也没有买房换车的计划,万一遇到什么紧急用钱不够,父母那边还有几十万银行理财可以借用。

简单算了一下：

股票组合6万,占7.32％银行存款76万,占92.68％

在之前的《为什么要投资股票？四大优势助力个人财富增长》一文中我们提到过,投资我国Ａ股市场平均来说能拿到10%的年化收益率,假设这位朋友通过学习采用低估买高估卖,指数增强策略等,并能很好的控制自己的情绪,坚守买卖策略,能把收益提高到年化12%,那么股票部分对整体投资的收益贡献多少呢？

7.32% x 12% ＝ 0.878%

花大量时间研究投资策略,关心国际形势,国家政策,每天盯着大盘,结果呢？对整体资金收益的贡献不到1%！长期看整体年化收益不到6%！

那靠股票发财的人都是些什么人？

股市就是一个财富再度分配的地方，在股民投资者中95%的人财富被5%的人赚走了;所以通过股票发财的人都是以下这些人！

（1）上市公司大股东

大部分公司做大做强为了就是能实现成功上市，一旦成功上市最肥了大股东。大股东是持有大量原始股，一旦上市之后资产暴增，资产翻了几十倍甚至几百倍！这些人才是真正通过股市发财的人。

（2）游资，基金，信托，保险等人

只要炒股的人都知道，股价的涨跌都是资金推动所致，只要有超大资金控盘涨跌自如;所以在股市类似游资，基金，信托，保险之类的在股市都是有超大资金，往往他们就是股市的庄家，他们才是股市的控盘者，他们才是股市的获利者。

（3）真正的炒股高手

真正的炒股高手类似有些牛散，从10万变成1000万，从百万赚到亿的牛人。比如杨百万、叶天荣、赵老哥之类的股市牛人。他们这类人才是通过股市发财的人。

（4）有适合自己炒股交易系统的人

这类人能从股市发财致富，都是在股市中身经百战，千锤百炼中成长起来，都是从吃过大亏中牛起来的。最后根据经验总结研究了一套适合自己炒股交易买卖系统的人，他们也是通过股市发财的人。

资产配置的核心问题

资产配置实际上说的是投资中的战略部署。

网上很多投资教程讲过“人生四笔钱”,这里不再详细介绍了,我们就着重来看看可以用来长期投资的这笔钱。

当你留好了应急资金和计划大宗消费的钱,买好了保险,剩下的可用于长期投资的这笔钱,打算用多大比例买股票,多大比例买现金类资产？

固定收益类包括银行存款,货币基金等现金替代品。

由于债券长期看收益优于货基,回撤也不大,通常作为更好的现金替代。

我们简化一下,把固定收益类统称为债。

股是进攻类资产,长期收益高,波动大,债作为防守,长期收益低但稳定,波动小。

那么资产配置的核心问题就是：投资中的股债比是多少？

其它的都是细节问题了,股票类是指数基金还是主动型基金,单只基金还是基金组合,要不要配点黄金,原油......都不是最重要的了。

做事情要抓主要问题,看问题要抓主要方面。

对于想参与股票投资的普通人来说,什么是投资的主要问题？

资产配置。

什么是问题的主要方面？

股债比。

搞清楚根据自己情况,根据市场情况,用多少比例的资金购买股票。

再看上面的例子,只用总资金的区区7.32%投资股票,绝大部分资金投在银行存款,即便遇到牛市,对整体收益的贡献也太小了,毕竟我们投资是希望生活能有质的改善,要的是整体收益的提高,如何提高大仓位资金的收益要比小部分资金漂亮的收益率重要的多。

如果大部分的钱是放在表面看起来很稳妥,实际却一直跑不赢通胀的低风险理财上的,收益很低,年化只有4%到5%,大大拉低了可投总资产的收益率。 由此可见,资产配置其实就决定了大部分投资收益,配置合不合理直接决定收益目标能否达成。

尤其对于可投资资产比较多的朋友来说,认真考虑一下资产配置是否合理,是比升职加薪更重要的问题。

如何进行资产配置

因人而异。

对于预期收益,有的人目标是通过长期投资实现财务自由,有更高的预期收益；而有的人现在就已经很满足,只是希望它能够跑赢通胀不缩水,因此对收益也没那么高的要求。

资产配置的重要性还不仅体现在收益上,更体现在风险上。资产配置还决定了大部分的风险和波动水平。

同样是有20万长期可投资资金,月收入2万没有房贷的家庭和月收入1.5万还要还5000房贷的家庭,承受下跌风险的能力肯定是不同的。

做资产配置主要看两点：

预期年化收益是否符合你的目标。

可能出现的最大回撤和你的风险承受能力是否匹配。

下面来看具体配置方法:

1. 股债固定比例再平衡策略

来看下面的表格,我们回测了2005年到2023年的15年间,以沪深300指数代表股,中证综合债指数代表债,每年年末进行再平衡后的结果。

数据来源：wind

可以看出,正如我们在文章《投资股票最好的方式是买指数基金吗,有一个更优品种》中对股债平衡型基金的分析,5:5股债比组合因为再平衡实现的高抛低吸,长期收益跟100%股票的收益相近,但因为债券本身风险波动要比股票小很多,波动率和最大回撤都小了一半左右。

可以记住一个简单粗暴的大致结论：

一半股票一半债券,长期来看收益跟满仓股票差不多,过程中的波动和最大跌幅小一半。

当然,不是说买了放那儿就不管了,要每半年或一年做一次再平衡,把市场涨跌造成的股债比例偏离,恢复到5:5,对于股票类资产就是涨多了就卖一些,跌多了就买一些,实现高抛低吸。

比如说我们采用股债5:5策略投资100万,50万股票类50万债券,一年后股票涨到60万,债券涨到56万,那么就卖掉2万股票买入债券,使股债比恢复到5:5。

相比满仓股票,5:5的股债组合我们更能拿的住,投资体验更好。

有了上面的表格,我们就能根据自己的期望收益率和风险承受力来构建一个合适的股债比例,来进行资产配置了。

想激进一点就多配点股票,想保守一点就少配点。

证券分析之父本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中指出,对于防御型投资者,股债仓位应在25-75%之间摆动,不要随意空仓更不能随意满仓。

空仓和满仓意味着你在做预测,认为市场到了顶部或底部将要反转,而市场的变化是极其复杂的,要对市场抱有敬畏之心,没有人能靠长期预测市场走势赚大钱。

只应对,不预测。

由于风险和收益的不对称性,在做资产配置的时候我们建议以回撤定仓位,宁可牺牲收益,也要首先考虑最大回撤自己是否能接受。

比如说你能接受的最大损失就是20％,如果只是从上表里挑选组合,只能选股债2:8组合了。

当然这个表只是做个参考,由于时间跨度包含了两次大牛市和之后的股灾,所以区间最大回撤比较大。

考察股市最大回撤还有个方法是看宽基指数,比如沪深300,从当前点位到上一次大底的跌幅是多少,这样可以粗略估算出有可能出现的跌幅,毕竟指数的大底长期来看是不断上升的。

看下图,查了一下目前的沪深300是4866.38点,上一个底部是2023年3月疫情爆发初期的3503.19点,那么假设在当前位置投入一笔资金全部购买股票指数,市场进入熊市跌到了上次的底部,损失将是-28%。

来源：新浪财经

我们可据此判断当前的股票类资产有可能出现-28%的最大跌幅。

从各主要国家资本市场的历史来看,债券的回报和最大回撤都在5%左右。

有了这些数据,我们便可以根据自己的风险偏好和预期收益进行资产配置,搭配出大致的股债比例。

2. 股债比例动态调整策略

在股债固定比例配置的基础上,我们可以根据市场估值变化动态评估投资机会,得到股债比例动态调整配置策略。

以沪深300指数为例,近5年的PE中位数大概在13倍,我们可以粗略地认为高于13倍为高估,应少配置股票,低于13倍为低估,应多配置股票。

沪深300指数近5年PE走势来源：蛋卷

据此我们设计出股债比例动态调整配置方案：

PE 9 股债比9/1PE 10 股债比8/2PE 11 股债比7/3PE 12 股债比6/4PE 13 股债比5/5PE 14 股债比4/6PE 15 股债比3/7PE 16 股债比2/8PE 17 股债比1/9

目前沪深300指数的PE在13.27倍,根据上面的方案,我们大致可以配置一半股票和一半债券。

将来如果股市上涨或下跌了,再根据PE值调整股债比例。

由于考虑到了市场涨跌动态调整股票比例,可以实现低估多买股票,高估少买,此方案与固定股债比的方案比,可以获得超额收益。

3. 不要为了配置而配置

根据自己的风险承受能力和收益预期,结合市场估值高低,确定好股债比例后,是不是马上就要配置到计划的比例呢？

比如说现在有20万长期可投资资金要配置一半股票和一半债券,马上就买10万股票10万债券吗？

先说债券,长期来看稳步上涨,有回撤也不大,基本上不用择时,看到有回调或者横盘一段时间,就可以一笔买入了。

建议买3-5只债券基金或者债基组合,分散风险。

股票部分由于波动大,配置的时候要计划一下。

我们在《为什么说控制亏损是投资第一原则》一文中提到过,要把避免大幅度亏损的风险放在第一位,股票类品种应该在估值较低的时候买入主要仓位,好品种也要买的便宜。

假设我们股票类配置沪深300指数,目前来看估值正常,不高也不低,一次买入50%就比较激进了,毕竟这个位置是有可能出现大于20%的大幅度下跌的。

最好还是等沪深300指数进入低估区间,再分批买入主要仓位,目前正常估值区间可以少量参与,不要为了达到计划配置比例而配置。

如果担心Ａ股走势像美股一样一直在中估以上,慢牛行情,也可以采用底仓＋定投的方式,在目前中估位置买入20%-30%的底仓,这样将来如果涨了也能获得收益不至于完全踏空,如果跌了还有大量债券或现金类资产可以加仓,越跌越买低位攒筹码,将来进入牛市也会有很好的回报。

良好的仓位控制是对未来风险的把控

是投资者规避风险、保障利润的有力武器。在股市中，投资者只有重视和提高自己的仓位控制能力，才能在股市中有效控制市场风险，并且争取把握时机反败为胜，实现风险最小化，利润最大化。

仓位管理原则

一.分散持仓、分次买入

有些伙伴喜欢集中持股，某个阶段只持有一只个股，认为这样上涨起来非常爽，收益高，但是如果下跌下来，回撤也会非常大。

成长股有一个特点，尤其是处于成长初期的行业和个股，会面临很多不确定因素，比如行业的竞争、新技术的产业化等等，所以过于集中持股，风险非常高。

顶级高手尚且会看错，何况普通投资者。比如乐观网、网宿科技、神雾环保、保千里等等个股。

但是如果过度分散，也是不可取的，虽然分散了风险，但是打理及跟踪起来，因为数量众多，有时候容易顾此失彼。我们倡导适度分散，这里有我们常用的一个持股模型，就是“3331”结构。

意思是：如果你有100万资金，分仓持有三只个股为宜，每只个股30%仓位，然后留下10%的现金，10%的现金可以做T+0，如果做的熟练，这10%的资金每天能利用9次，相当于用10万撬动了90万的资金，资金利用率非常高。

多次买入：如开头表格所示，亏损小于20%更容易回本;但当亏损超过20%，回本的难度也就越来越大。所以，当我们投资的股票出现30%的亏损时，只有进行大额补仓，这样才能加速解套，而且此种情况往往是你判断失误所造成的，让自己陷入被动局面。

谁都不能买在最低点，卖在最高点，不过都可以执行多次买入策略。

1)如一个股票上涨买入后上涨了8%，可能你判断对啦，这时你可以继续加大仓位买入，不过最高仓位需有所控制，上涨幅度超过多少后就不能再买入。

2)如一股票买入后下跌10%，你可以尝试性再买入仓位降低成本。如果再跌10%，你可能判断有误，此时即便再加仓也需谨慎小心。

二.根据盈亏概率变化，适时进行调仓

一个顶级的投资者应当做到控制大幅度的回撤，二级市场投资者的50%的利润来自于对大盘的判断，顶部区域减仓，底部区域时加仓。比如每次股灾来临前的判断，一旦判读正确即躲避了30%以上的回撤。

当行情不好的时候，不要赌太大;当你没把握的时候，不要赌太大;当你看不懂的时候，也不要赌太大。当大机会来临的时候，不要轻易放过，要豪赌;当你看准的时候，不要前怕狼后怕虎，要勇敢扑上去。

依据可以借助历史行情来判断，比如当前大盘估值处于历史哪个区间，个股估值处于历史哪个区间。

投资要点：

1、不要让资金账户负荷过重。因为交易可以放大资金的控制量，一般比例在1：50，意思就是说1w人民币就可以控制50w人民币，但是资金放大功能犹如一把双刃剑，高额回报必然面临巨大的风险。所以建议投资人把每一次最大损失控制在10%以内，那么就能实现稳定和长期收益。

2、下任何一单都必须要设置单子止损。要想实现资金长久获利，就必须学会把损失降低到最低。所以为了让损失降低到最小，下的每一单都必须设置有单子止损。风险与获利的比例至少应保持在1：1.5。

3、勇于接受失败，尽快转移视线开始下一笔交易。即使是投资专家，也不能保证每一笔交易都是赚钱的，所以当你的某些交易亏损时，应该尽快忘记它，并迅速把注意力转移到下一次交易中。否则你就会亏损越来越大而无力回天。

4、制定一个切实可行的获利目标。投资千万不能掺杂感情。如果出现损失，要学会去接受它并向前看。学会如何接受失败比成功更为重要。遵照交易原则去交易一开始是很难去适应和习惯的，但是你却不得不去试着去接受它，因为只有这样才能实现赚钱。

6、交易的规模控制在你能够承受的损失范围之内。虽然每个人都明白这个道理，但是这种现象依然非常普遍。所以投资人应该学会进行有效的资金管理，总之，在现货投资交易中，机会是无处不在的，只要投资人能够合理的去管理自己的仓位，以平和的态度对冷静的对待交易，不要试图跟市场作斗争，只有这样，才能让自己最终成为一个交易市场中的成功赚钱者。

下面给大家介绍三种仓位管理方法：

1、“漏斗”仓位管理法

这种仓位管理法，要求初始进场资金量比较小，仓位比较轻，如果行情按相反方向运行，后市逐步加仓，进而摊薄成本，加仓比例越来越大;而正是初始风险比较小，成本摊薄速度快，漏斗越高，盈利将会越可观;其主要风险是：一旦方向判断错误，将导致无法获利出局，并且后期随着仓位越来越重会导致资金周转困境。(适合于趋势交易者)

2、“矩形”仓位管理法

这种仓位管理法，要求初始进场的资金量占总资金每次都是固定比例，如果行情按相反反向发展，以后逐步加仓，降低成本，加仓都遵循这个固定比例;对风险进行平均分摊，平均化管理。在持仓可以控制，后市方向和判断一致的情况下，会获得丰厚的收益。主要风险来源于：成本摊薄越来越慢，很容易陷入被套局面。(适合于稳健投资者)

3、“三角”仓位管理法

这种仓位管理法，要求初始进场的资金量比较大，后市如果行情按相反方向运行，则不再加仓，如果方向一致，逐步加仓，加仓比例越来越小。按照报酬率进行仓位控制，胜率越高动用的仓位就越高。利用趋势的持续性来增加仓位。在趋势中，会获得很高的收益，风险率较低。其主要风险来自于：初始仓位较重，对于第一次入场的要求比较高。(适合于高技术投机者)

以上三种仓位管理的方法各有利弊，个人认为第二种仓位管理法更科学，平均分配仓位风险更有效得到控制，不会因加仓回调而加重心理负担，先求稳再谋攻适合