机会还是陷阱：诺亚财富的私募股权策略 理财哪个基金好一些啊知乎

诺亚财富是中国规模最大的第三方理财机构之一。根据其公司官网的介绍，截止2016年年底，诺亚财富为客户配置的资产规模达到3808亿人民币。诺亚的全资子公司歌斐资产的资产管理规模达到了1209亿人民币。

在诺亚财富向其客户推荐的理财产品中，私募股权（PE/VC）占到了很重要的一环。在2010年成立的歌斐资产，其主打的投资策略就是私募股权投资母基金（PE FOF）。

2016年6月，在上海的私募股权投资高峰论坛上，诺亚财富的创始人汪静波女士提到：”如果个人财富能通过PE/VC投向新经济产业，就等于投资国家利益，收获的是经济转型发展红利，拥抱未来的财富。“

由此可见，从诺亚财富的最高领导层开始，公司就把销售私募股权基金（PE/VC Fund）作为推动公司发展的最重要策略。那么这样的策略到底会不会奏效呢？这篇文章就来分析一下这个问题。

要想看清楚问题的本质，很多时候我们需要做换位思考。因此我们在考虑上面这个问题时，不妨反过来问一下这个问题：诺亚财富为什么要花大力气推销私募股权？

一：好的理由

从诺亚财富公布的舆论采访信息来看，我们可以看到一大串投资者应该投资私募股权的理由。我在这里帮助广大读者们简单的汇总一下：

1）私募股权能够抓到下一个“风口”。

在2016年上海投资高峰论坛上，汪静波在接受记者采访时说：“VC/PE就是市场化资源配置方式中非常有效的方式之一：投资人把资金交给专业的VC/PE基金管理人，由他们配置到代表未来经济发展方向的新兴行业，是有效将财富投资于国家利益的方式，有机会在未来获得高额的收益。”

有机会抓到下一只在风口等待高飞的小猪，是私募股权基金为投资人画的最大的大饼。

那些鼓励投资者去购买私募股权基金的宣传材料，总会列举出一些造富神话。比如假设你在XX年前投了阿里巴巴，或者京东，你就可能转到XXX倍的回报。在那些私募股权基金的宣传材料中，基金经理们最爱分享的，就是那些“成功故事”。我们基金在XX年投了“滴滴出行”，或者“今日头条”，或者“魔拜单车”，从这个案例中赚到了XX倍回报。

聪明的读者很容易就能看出，这种宣传方式是典型的“幸存者”推销法。关于幸存者偏差这个问题，本专栏历史文章《谈谈幸存者偏差》（https://zhuanlan.zhihu.com/p/25892687）有更为详尽的分析。

2）投资私募股权基金（或者母基金）能够分散风险。

包括诺亚财富在内的很多第三方理财机构，向投资者推销私募股权时提供的另一个理由是：私募股权能够帮助投资者分散投资风险。

举例来说，诺亚财富联合创始人、歌斐资产董事长兼CEO殷哲在投资论坛上提到：“做PE投资，投单一项目的风险是非常大的，做PE投资一定要选择知名度大、专业能力强、经验丰富的股权投资公司，这些专业的投资公司不仅在选择项目上更加精挑细选，而且一个基金通常会投资多达十几个甚至几十个项目，目的就是为了有效降低直投的风险。另外还可以通过投资歌斐资产私募股权投资母基金的形式，更加分散投资风险，平滑波动，稳健获益。”

二：真正的理由

那么投资私募股权，是不是像诺亚财富宣传的那样，风险又小，回报又高呢？

美国著名的银行家，JP Morgan曾经说过，一个人做任何事的时候都有两个理由：一个好的理由，一个真正的理由。

上文中列举的是投资私募股权的”好“的理由，下面我们来分析一下”真正“的理由。

1）私募股权的投资周期长，因此基金经理能够留住投资者的钱的时间更长。

大部分私募股权，都有一个锁定期。短则5年，长则7-8年，甚至更长。和流动性比较好的二级市场相比，私募股权投资者一旦把钱投入项目，就基本丧失了对这笔钱的控制权。即使家里发生再大的变故，也很难把投出去的钱在项目到期之前提前赎回。

像私募股权这样”卖一单，吃七年“的买卖，对于像诺亚这样的母基金（FOF）经理来说，简直是源源不断的印钞机（Cash cow），无怪乎公司上下对该资产类别趋之若鹜。

歌斐资产董事长兼CEO殷哲在接受采访时提到，“我们在介绍PE产品时，会反复向投资人强调：PE的整个过程可能是J型曲线，刚进入时可能就开始亏损，亏了几年后才能逐渐盈利，期间没有流动性，这是一个需要痛苦忍耐的过程。”

也就是说，诺亚财富从一开始就在投资者的脑中偷偷树立了一个“锚（Anchor）”。通过这个“锚”，诺亚财富告诉投资者：你的钱被锁死在我这里，一开始亏几年也没关系，不要去过分担心。J型曲线嘛，只要咬牙坚持，光明就在前面。

我上面提到的“锚定”效应，是被很多公司屡试不爽的最管用的销售技巧之一。关于“锚定”，本专栏历史文章《无处不在的锚》（https://zhuanlan.zhihu.com/p/26155232）中有