2023年宏观对冲基金逆势投资寻踪 宏观策略与股票的相关性更小 aqr对冲基金

（一）宏观趋势预测：海外市场机构的资本市场假设

资本市场假设（Capital Market Assumptions）是投资者进行战略资产配置的重要环节。它是投资者对各资产类别的风险和回报前景的预期，资产类别可以是广义的，比如股票、债券，也可以是狭义的，比如债券可以具体到政府债、高等级信用债、高收益信用债、通胀挂钩债券等，也可以分类到不同的地域或国家。多数海外大型资管机构会定期发布资本市场长期假设，以AQR 为例，在2023年底，对未来全球海外股票市场和债券市场中长期实际回报的预期均有所上升。不过，不同机构采取的预测方法各异，预测资本市场回报最常用的工具包括统计学方法、现金流折现模型和风险溢价模型，针对不同资产类别和市场也要进行特定的调整，例如新兴市场股票和债券预期需要考虑更脆弱的经济、不稳定的政策框架等因素。

（二）宏观对冲代表性产品 2023 年经济疲软期表现

基于宏观趋势走势进行投资组合构建的宏观对冲代表性产品在2023 年经济疲软期表现较好。由于美国通胀并未得到有效控制，2023 年美联储将联邦基金利率目标范围从年初的 0.00%~0.25%上调至 4.25~4.50,累计加息超过425 个基点，其中在 6 月、7 月、9 月和 11 月的连续四次 FOMC 会议上均加息75 个基点。在此情况下，基准利率大幅上升会导致全社会利率上升，从而对金融市场产生重大不利影响，尤其股市遭遇大面积受挫。根据测算，在 2023 年6 月至9 月SPX 指数大跌期间，Bridgewater Pure Alpha Strategy 12% fund、MW Systematic AlphaUCITSFund、AQR Macro Opportunities Fund 和 BH Macro Fund 等宏观对冲基金表现出较好的抗压能力。

（三）宏观对冲基金指数与 SPX 指数走势对比