香港交易所深度研究报告：背靠内地对标全球，改革创新繁荣可期 1. 公司简介：亚洲领先的交易集团香港交易所是香港唯一的证券及期货交易所和结算所营运机构，业务范围包括股票、大宗商 品、...  外汇买卖范围包括哪些方面

来源：雪球App，作者： 未来智库，（https://xueqiu.com/9508834377/182101170）

香港交易所是香港唯一的证券及期货交易所和结算所营运机构，业务范围包括股票、大宗商 品、衍生产品、定息及货币产品。同时香港交易所也是世界主要的交易所集团之一及全球领 先的新股融资中心，为国际投资者提供进入亚洲最活跃市场的渠道。截至 2023/6/3，港交所 市值 6032 亿港元，营收及净利润连续三年创造历史新高。

1.1. 历史沿革：顺香港资本市场改革而生的交易集团

港交所诞生于香港资本市场改革浪潮，而后持续扩张营业版图，打造“4+5”交易集团。1999 年香港证券及期货市场全面改革之际，香港联合交易所、香港期货交易所及香港结算合并， 且由单一控股公司港交所拥有，并于次年登陆联交所上市。随后 20 年港交所积极进行子公 司成立及兼并收购运作，如 2002 年收购香港中央证券登记公司股份、2012 年成立香港场外 结算并收购伦敦金属交易所、2016 年成立子公司前海交易中心等。现下港交所旗下拥有 4 家交易所及 5 家结算所。

1.2. 股东与组织结构：香港政府持股，多元一体董事会

摩根大通、香港特区政府为第一、第二大股东，根据《证券及期货条例》第 61 条,除证监会 在咨询香港财政司司长后给与书面核准外,任何人士均不能持有香港交易所 5%或以上的股 份。截至 2023 年底摩根大通持股 7.05%，香港特区政府持股 5.9%，为仅有的持股比例超过 5%的股东，其余股东均为公众投资者，股权结构相对分散。

港交所组织架构以一个高效及一体的董事会为首，下设 12 个业务部门。董事会负有领导及 监控公司的责任，并集体负责统管及监督公司事务以促使香港交易所长远佳绩。董事须确保 董事会履行香港交易所的公众及企业责任而作出决策时，取态客观。政府有权在香港交易所 董事会中任命 12 位非执行董事中的 6 位，并任命董事会主席。另外港交所内部设有 12 种 业务职能，包括上市、法律监管合规、商品、集团战略、市场发展、结算、资讯技术等。

1.3. 经营情况：业绩三年创新高，利润率稳定较高

港交所的业绩表现与香港市场的景气度高度相关，连续三年创新高。近年来，伴随香港市场 交易活动火热、沪深港通交易量持续增长以及中概股回港上市热潮，港交所的业绩表现强劲。 2023 年，港交所营业总收入 192 亿港元，同比增长 18%，2016 至 2023 年复合增速 15%。 2023 年税息折旧及摊销前利润(EBITDA)147 亿元，同比增长 21%，2016 至 2023 年复合增 速 15%。2023Q1 港交所实现 EBITDA 48 亿元，再创历史最高水平。

轻资产业务模式为港交所带来稳定更高的利润率。2012 至 2023 年间，港交所 ROE 水平基 本维持在 20%至 30%的区间内，2023 年达到 25%。息税折旧摊销前利润率(EBITDA margin) 则保持在 70%以上，2023 年息税折旧摊销前利润率达到 78%，为 2012 年以来仅次于 2015 年 79%的最高水平。2023Q1 港交所实现 ROE 水平 8%，年化后达 32%，EBITDA margin 首次超过 80%。

2.1. 战略定位立足中国、连接全球、拥抱科技

战略是反映一家机构发展成长的重要视角。总体来看，多数交易所都遵循业务链拓展（纵向 一体化）、集团化整合（横向合并）、全球化扩张和多样化经营的发展路径。目前，港交所 的战略重心在于成为连接中国与全球的区域内领先交易所。

2023 年初港交所发布《2023-2023 战略规划》，愿景是成为“国际领先的亚洲时区交易所〃连 接中国与世界”，聚焦立足中国、连接全球、拥抱科技三大主旨，具体来说：

1）立足中国：支持内地投资者进行全球多元资产配臵及内地资本市场更高水平开放，提供 安全、有效、透明以及横跨多资产类别的投资渠道；

2）连接全球：透过提供更丰富的产品和更有效的投资渠道方便全球资本投资亚太区相关资 产，提供投资中国及亚洲相关资产的一站式服务，吸引