企业上市股票破发对企业来说非常严重吗？ 股票债券会亏本吗知乎

好久没回答金融问题了，有些朋友跟我说再不写点一二级干货就要取关我了。所以，从投资人角度，上市公司角度都来谈谈吧。

破发这个事情，其实是一件正常的不能再正常的事情了，为什么癌股过去很难破发呢？主要两个原因，第一是23倍发行市盈率的帽子扣在这里，但凡有点亮点的上市公司同业市盈率都不会低于这个数。而比这个市盈率低的行业，比如银行，又可以去看PB对比。第二是癌股过去这几年的流动性大部分都还可以，老话说得好，癌股就不是个价值投资的地方，本身就是瞎JB炒流动性溢价的地方，整天分析什么PE，PS，PB毫无意义，今天公墓鸡精炒这个行业，这个行业就涨起来，明天公墓鸡精减仓，游资跑路，某个行业就完蛋，股价就会跌。但是不管怎么搞，在癌股没有放水，流动性没有窒息之前，绝大部分股票都不会跌破发行价，但是有些股票会跌破净资产，叫破净。

我说这段话是什么意思呢？简单一句话就是：在癌股毫无道理的流动性溢价炒作下，癌股的总体估值是很高的，即便现在跌成狗，部分行业估值甚至比美国还低，但总体估值还是偏高。在这么高估值的情况下，破发几乎成为了传说。

但是在港股和美股，因为交易制度非常完善，发行机制，配售机制，基石机制，做多做空机制，绿鞋机制，解禁机制非常完善，使得市场的流动性溢价并没有这么高，所以破发就成了一件很正常的事情，破发的原因有哪些呢？

1、估值过高，在一个良好的估值窗口IPO，一旦遇到大盘波动很快就会被打回原形。最近一年港股发行的大部分TMT股票都这德行，首先是遇上了港交所放水的好时候，第二是估值不合理。然后遇到了不可抗拒的大势和流动性紧缩，不破发才见了鬼。

2、自身问题比较大，比如题主提到的聚美优品，还有迅雷什么的，你失去了IPO时候承诺的价值，没有实现你预测的成长性，当然要暴跌。市场不会承诺你跌到发行价为止，而是市场会把你打回原形一直到市场能承受的估值为止，这个估值可能是零。

3、内控问题失控。比如管理层的意外事故，黑天鹅事件，会导致主要机构投资人对公司预期完全丧失信心，从而砸盘。二级投资人都是非常现实的，他们不会守着一个有问题的所谓热门概念股等它变好，一旦有实质性利空，迎接股票的一定是暴跌，比如红黄蓝。红黄蓝因为虐童事件和最近国务院下发的幼教行业整顿意见，直接导致其讲的故事形同作废。红黄蓝这种高度依赖并购扩大规模取得行业龙头地位的公司，在新的幼教行业整顿意见下几乎废掉了全部的前途，二级市场不往死里砸才怪了。

分割线，破发对企业来说是个很严重的事情么？

低于发行价这件事，其根本意义只不过是企业未来的市场期望价值低于当时的IPO时候的预期价值罢了，这是个动态事件，并不严重。很多大公司都破发过，Facebook破发长达半年时间，小米当前还处于破发状态。这根本不算个事。

那么破发状态下谁最倒霉？当然是发行时候认购的机构投资人，散户，按破发程度倒霉者还要波及PreIPO投资人，甚至前期的PE投资人，毕竟账面浮亏就算解禁了也很难下决心卖出止损。

但是，买股票，不管是一级还是二级，从来也没人承诺你一定赚钱，一级市场最近两年高位接盘已经破发（破了自己的认购价）的投资机构多了去了，哪能咋办呢？忍着呗。忍到上市，忍到企业能好起来，还是可以赚钱的，实在不赚钱就当自己的失败项目处理好了。

反正聪明的GP没几个，现在连LP都拿脚投票了，GP活着还有啥意思？