股票、债券还是黄金今年看好哪个投资标的？ 股票 债券 黄金按什么比例配置的呢

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2023年，是资本市场力量迅速成长的一年。这一年，A股上市公司总数突破5000家，沪深市场IPO和再融资合计超过1.4万亿元，A股投资者数量再创历史新高，达到2.11亿户；公募基金总规模一度突破27万亿元大关，逾7.2亿基民参与投资。展望2023年，中国资本市场发展趋势如何？股票、债券、黄金等大类资产又该如何投资？

新京报贝壳财经记者专访了中泰证券策略首席分析师徐驰、南方基金首席投资官兼权益投资部总经理茅炜及广发银行北京分行金融市场部外汇衍生交易团队高级经理耿童，共同探讨2023年的投资机会。

有哪些投资机遇和风险点？

耿童：整体来看，2023年国内经济发展值得期待，投资机遇也会多于去年。比如，关系国家安全及综合国力的高端制造业、基建行业及军工行业，与社会经济活力恢复有关的物流行业、交通与运输行业、消费与服务行业等。

投资风险方面，预计风险因素相较去年将会有所减少，但仍有几方面值得关注。一是，国内消费反弹及地产行业复苏需要一定的时间，预计不会以“短平快”的方式得到恢复；二是，美国、欧元区、日本等多国的加息政策如后续处理不当，可能加大其经济衰退的风险，从而引发全球经济疲软，对我国经济发展产生影响。

徐驰：总体来看，“否极泰来”将是今年走势最为准确的形容词。所谓“否极”，是指2023年一季度，对疫后经济修复、政策方向、美联储与美元指数以及中美关系的乐观预期需要纠偏，市场或仍将处于震荡调整中；所谓“泰来”，是指二季度后，市场将展开一波盈利与估值双升的指数级别牛市，其核心动能在于“疫后复苏”叠加“政府定向刺激”的超预期。

因此，今年上半年“熊末牛初”阶段，相对收益投资者可通过电力等高分红板块和军工、计算机、机械等安全板块适当防御，而伴随疫情逐步“常态化”和政府定向刺激效果的逐步显现，市场风格或重回央企低估值蓝筹股，此时，权重股中的保险以及制造业龙头股或成为重要进攻方向。

茅炜：从过往的经验来看，A股大致三年左右可能出现一次系统性风险，换个视角来看，市场每三年可能会给出一次战略性布局的机会。经历2023年的震荡调整和2023年的系统性下跌，预计三年一遇的战略性布局时点大概率来到，因此建议普通投资者以积极心态对待2023年的投资。退一步讲，2023年出风险的概率是低的。如果2023年实现的收益有限，则意味着2024年可能是个收益的大年，因此即便以非常保守的视角看，2023年也是值得重视的播种年份。

整体而言，建议今年关注三个方面的投资机会。第一是地产链条（包括金融），产业基本面和资产价格都出现了非常充分的调整，基本面修复的确定性较高，但这些资产长期空间有限，估值瓶颈明显，主要做基本面的修复。第二是以医药和平台经济为代表的上轮核心资产，资产价格调整比较充分，但整体基本面修复有不确定性；优势是其长期逻辑依然存在，值得选股做长期布局。第三是以军工、信创等为代表的长期看好资产，如果市场出现调整，可以布局。

投资策略应该把握怎样的节奏？

茅炜：由于2023年市场所接受的冲击基本都是黑天鹅级别，市场估值也基本调整至底部区域，因此一些小级别波动预计对市场影响不大，不会再次构成系统性风险，除非再次出现一些极小概率的黑天鹅。

由于当前市场整体大概率处于估值底、经济基本面底、市场情绪底，因此对2023年全年市场持战略性看好的态度。战术方面，经济和市场信心的修复需要有个过程，加上欧美经济可能出现衰退，因此市场未必出现流畅的趋势上涨，震荡走高的概率更高。

全年主要矛盾是国内经济修复的力度，当前需要关注政策的力度和落实情况。此外，欧美经济衰退幅度、美联储货币政策何时出现变化也是影响市场走势的重要因素。建议关注两个节点，一是一季度末二季度初，关注国内经济活动的修复力度；二是三季度，关注欧美经济衰退的幅度以及美联储货币政策的应对。

耿童：从投资策略上来讲，建议投资者要以我国最新政策方向作为切入点，紧跟政策导向。投资的大方向如果能够选择准确，可以降低投资者在做每笔投资时因心理波动和行为偏差带来的负面影响，帮助投资者减小投资出现损失的可能性。可重点关注的方向包括建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国等一批新的增长引擎。

这些发展方向，在未来一段时间都更有机会获得