2023年场外个股期权研究报告 期货场外交易结算工作怎么样呀

第一章 概况

场外个股期权（Over-the-Counter Equity Option），是指由交易双方根据自己的需求和意愿，通过协商确定行权价格、行权日期等条款的股票期权。与交易所交易的标准化期权不同，场外个股期权的合同内容可以根据交易双方的需求进行个性化设计。

场外个股期权一般由金融机构作为交易平台提供，交易对象主要是大型机构投资者和高净值个人投资者。其交易流程和标准化期权相比更为复杂，包括询价、报价、协商、交易、结算等多个环节，涉及的风险也更为复杂多样。

场外个股期权的交易风险主要来自于市场波动、行权方向、行权时间等方面的不确定性，因此需要交易双方具备较高的风险意识和风险管理能力。同时，场外个股期权的合同内容较为灵活，交易双方可以根据自身的需求和预期进行设计，因此对于能够准确把握市场趋势和风险的投资者来说，场外个股期权可以提供更为灵活和多样化的投资选择。

场外个股期权作为一种高风险高回报的金融衍生品，其特点包括以下几个方面：

非标准化：场外个股期权的合同内容不同于交易所标准化期权的合同，交易双方可以根据自己的需求和意愿来制定条款，使得合同内容更加灵活和多样化。定制化：场外个股期权的交易对象主要是大型机构投资者和高净值个人投资者，交易双方可以根据自身的需求和预期进行合同设计，以实现更加定制化的投资策略。风险管理：场外个股期权的交易双方需要具备较高的风险意识和风险管理能力，以应对市场波动、行权方向、行权时间等方面的不确定性风险。高杠杆：场外个股期权交易可以使用杠杆效应，从而使得投资者能够在较小的资金投入下获得更高的回报。高门槛：场外个股期权的交易门槛较高，一般需要较高的交易额和较丰富的投资经验和知识，适合于有一定金融市场投资背景的投资者参与。

总体而言，场外个股期权的交易方式相比于交易所标准化期权更加灵活和多样化，投资者可以根据自身需求和意愿制定合同条款。但是，场外个股期权的交易风险也更高，需要投资者具备较高的风险意识和风险管理能力，以应对市场的不确定性风险。

根据期权类型和行权方式，可对场外个股期权进行如下分类：

按照期权类型，场外个股期权可以分为认购期权和认沽期权两种。认购期权是指期权持有人有权以协商确定的价格在未来某个时间买入标的股票，而认沽期权则是指期权持有人有权以协商确定的价格在未来某个时间卖出标的股票。认购期权和认沽期权可以用来对冲市场风险、增加杠杆、获得收益等。

按照行权方式，场外个股期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权是指期权持有人只能在到期日当天行使期权，而美式期权则是指期权持有人可以在到期日之前任何时间行使期权。相对于欧式期权，美式期权具有更高的灵活性和价值，因此其价格也相对更高。

此外，还可以根据期权到期日、标的资产和行权价格等因素对场外个股期权进行分类。不同类型的场外个股期权具有不同的特点和应用场景，投资者应该根据自身投资目标和风险承受能力进行选择。

在中国，场外个股期权的市场规模相对较小，相较于交易所交易期权的市场规模来说，场外个股期权的交易量也比较有限。场外个股期权交易主要由金融机构和大型企业之间进行。随着中国金融市场的不断发展和对金融衍生品的认识逐渐提高，场外个股期权交易逐渐成为一些机构投资者和企业的重要工具。

然而，由于目前中国的金融市场监管比较严格，场外个股期权的交易还面临着一些限制。例如，目前只有符合特定条件的机构投资者才能参与场外个股期权的交易，而个人投资者暂时无法参与场外个股期权交易。

据有关统计数据显示，截至2023年，中国场外期权市场包括股票、指数和期货等不同类型的期权，且场外个股期权占比较小。虽然相对于交易所交易期权的市场规模来说还比较小，但是场外个股期权的交易量逐年增长，表明市场对于场外个股期权的需求正在不断增加。

图 证券公司场外期权标的

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 华能证券

第二章 商业模式和技术发展

2.1 商业模式

场外个股期权的商业模式可以分为两种：

（1）交易商模式

场外个股期权交易商作为金融机构，通过提供场外个股期权交易服务来获得收益。交易商模式通常需要满足较高的资本实力和专业的交易团队，可以提供高质量的交易服务和优秀的客户体验。

在交易商模式下，交易商与投资者签署交易协议，提供个股期权交易服务。投资者通过向交易商支付一定的佣金和保证金等费用，可以在交易商提供的交易平台上买卖个股期权。交易商根据投资者的需求报出期权合约的价格，并在交易平台上撮合双方交易。交易成功后，交易商根据交易结果进行结算和清算。

（2）交易平台模式

场外个股期权交易平台通过提供交易平台来收取佣金和其他费用。交易平台模式相对于交易商模式来说，更加轻资产、灵活，能够更好地满足市场快速变化的需求。

在交易平台模式下，交易平台为投资者提供交易平台和技术支持，投资者通过交易平台进行买卖个股期权。交易平台提供报价、撮合交易、结算清算等服务，并收取一定的佣金和其他费用。投资者需要缴纳一定的保证金和交易费用。交易平台不直接参与买卖，仅提供技术和服务支持，同时需要遵守相关法律法规和监管要求，保证交易公平、透明。

无论是交易商模式还是交易平台模式，场外个股期权商业模式的核心都是提供交易服务，通过收取佣金和其他费用获得收益。但两种模式的实现方式和运作机制略有不同，投资者也可以根据自身需求选择适合自己的交易方式。

2.2 盈利模式

（1）交易佣金：交易商或者交易平台为提供场外个股期权交易服务收取佣金，通常为交易金额的一定比例。这部分收入是场外个股期权的主要收入来源之一。

（2）利息收入：交易商或者交易平台在保证金的管理中，可以将投资者的保证金存放在银行或者其他金融机构中，从而获得利息收入。这部分收入也是场外个股期权的一个重要收入来源。

（3）风险控制：为保证交易的安全性和稳定性，交易商或者交易平台需要建立风险控制系统和资金管理系统，进行风险监控和资金管理，从而避免出现交易违约和损失等情况。同时，交易商或者交易平台也可以通过风险控制和资金管理来降低自身的风险和损失。

除了以上的盈利模式，交易商或者交易平台还可以通过提供其他增值服务来增加收入，比如提供分析报告、数据分析、金融咨询等服务，这些服务通常会收取一定的费用。

总的来说，场外个股期权的盈利模式主要是基于提供交易服务和资金管理等方面来实现，通过收取佣金、利息收入和其他增值服务等方式来获得收益。同时，为保证交易安全和稳定，交易商或者交易平台需要建立完善的风险控制系统和资金管理系统，从而避免出现损失和违约等情况。

2.3 影响因素

（1）市场的波动率：市场波动性的增加会增加投资者的风险感知和风险管理需求，这将促使投资者