兴证张忆东：MSCI中国A50股指期货上线，中国资本市场持续深化开放迈出重要一步 香港股指期货交易时间

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原标题：【兴证张忆东（全球策略）团队】MSCI中国A50股指期货上线，中国资本市场持续深化开放迈出重要一步 来源：张忆东策略世界

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投资要点

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2023年10月18日，香港交易所推出全新的A股衍生产品合约 — MSCI中国A50互联互通指数期货。挂钩该指数的A50 ETF产品也于同日获批。

1、MSCI 中国A50股指期货正式上线，中国资本市场持续深化开放迈出重要一步。风险管理工具的缺乏在一定程度上限制外资更深入地参与中国A股市场。MSCI中国A50互联互通指数期货为外资提供了新的风险管理工具

1.1、MSCI 中国 A50 互联互通指数的行业分布更均衡，能全面反映中国多元机会。截至2023年7月末，MSCI中国A50互联互通指数按GICS行业统计，金融18.2%，能源加原材料10.93%，必须消费加非必须消费品23.92%，工业17.45%，医药11.05%，科技加通信服务14.62%。相比富时中国A50指数，金融和消费占比更低；相比沪深300，金融占比更低，先进制造业占比更高。

1.2、MSCI 中国A50股指期货权重股与外资持股偏好高度契合，可以更精准地满足外国投资者的风险管理和对冲需求。截至10月19日，MSCI中国A50 50只成分股陆股通持有市值高达1.23万亿，占陆股通持股总市值的比例高达47.8%。其中前十大权重股陆股通持股市值达到5762亿元，在陆股通持股中市值占比就达到了25%。

1.3、相较于其他对冲手段，港交所MSCI中国A50互联互通指数期货成本更低，且交易更加便利。港交所推出MSCI中国A50互联互通指数期货之后，境外投资者可以在通过港股通机制投资A股的同时，方便地在港交所进行指数期货买卖从而对冲风险，而无需在新加坡交易所重新开立期货账户。港交所MSCI中国A50互联互通股指期货已经获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准，可于美国境内进行销售。未来将有望收获巨大交易量。

2、港股市场长期受益于国际金融中心的特殊地位；中短期已处于底部区域 

2.1、长期，港股市场在大国博弈时代具有特殊的价值，精彩还会继续。1）这一指数期货，将进一步强化港股风险管理中心的地位。未来随商品通、ETF通、衍生品通的探索与建立，互联互通内涵将愈加丰富。2）香港积极建设北部都会区，融入国家发展大局。

2.2、中短期，港股已处于底部区域，政策面迎来边际改善。1）房地产债务风险，正在妥善化解中，不会导致金融冲击，不会形成系统性金融危机。2）产业政策风险。互联网作为港股市场的中流砥柱，风险较明显释放。习近平在中共中央政治局第三十四次集体学习时强调，“把握数字经济发展趋势和规律，推动我国数字经济健康发展”。3）对“限电”、“双控”政策导致经济增速失速的担忧，随着中国宏观政策的调整而逐步缓解。

3、A股市场对外资吸引力强，MSCI 中国A50互联互通指数（以下简称为A50指数）正获得广泛认可

3.1、全新的编制方式下， A50指数行业分布均衡、涵盖各行业龙头，兼具竞争力和高成长性。

1）A50指数编制规则使得其能够包含11个大类行业中的龙头。A50指数前十大权重股中，既有宁德时代、隆基股份、恩捷股份、立讯精密、万化化学、比亚迪等先进制造业的代表性公司，也有贵州茅台、中国中免、五粮液等消费龙头，金融仅一家招商银行。

2）该指数前十大权重股过去5年收入复合年均增长率的平均数达到31%，过去5年净利润复合年均增长率的平均数达到36%。而上证50指数前十大权重股中，金融行业就占据了4席，过去5年收入复合年均增长率的平均数19%，过去5年净利润复合年均增长率的平均数达到25%。沪深300指数这两个数据分别为22%、27%。

3.2、A50指数长短期表现均很出色，明显优于沪深300、上证50和富时中国50指数

1）以2014年12月31日为基来看， A50指数表现远超过沪深300、上证50和富时中国A50指数，2023年以来获得明显的超额收益，保持领先优势。

2）今年以来，A股市场大幅受挫，除了覆盖范围更广的沪深300指数（跌5.8%），A50指数（跌9.5%）抗风险能力要强于上证50（跌10.6%）和富时A50指数（跌10.8%）。

3）从5年的期限来看， A50指数表现遥遥领先，涨幅远高于另三只指数。2016年至今（截至20231020）约5年的时间内， A50涨幅高达71.3%，超过沪深300（涨31.6%）、上证50（涨34.5%）和富时A50（涨18.5%）的两倍。

3.3、A50指数和期货的配合推出，有利于海外投资者资产配置和风险管理，有利于吸引