一个股民眼中的O32（一） 债券 期货 基金怎么买入交易所的呢知乎答案

我是一名普通的股民，一个做着买涨停板的梦，却被市场无情收割的韭菜。

混迹金融IT多年，我曾经天真的以为自己很懂金融科技这个行业，很懂金融行业IT供应商行业龙头恒生电子（股票代码：600570，下文简称：恒生）这家公司的好，所以就一直关注着恒生电子股票，希望通过这支股票一夜暴富，专心在知乎上解答大家家长理短的问题，无奈每次股票的行情走势，都和我自以为是的合情合理的逻辑分析背道而驰，看着恒生电子无数个项目喜报，股票可能却连续阴跌，无数次的打脸，激发了自己想深入了解这个公司的兴趣。

PS：恒生电子是一家以“让金融变简单”为使命的金融科技公司，总部位于中国杭州。 1995 年成立，2003 年在上海证券交易所主板上市。恒生聚焦金融行业，致力于为证券、 期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构提供整体解决方案和服务。恒生 已连续 14 年入选 FINTECH100 全球金融科技百强榜单，2023 年排名第 38 位。我题目中提到的：O32，是恒生电子在金融机构进行投资交易管理业务时一个全市场占有率非常高的软件，并且在近10年来说，几乎看不到对O32形成全面竞争的产品和能力（排除金融机构自研，因为自研都号称是超越全世界的。），这是不是在科技、软件迭代、革新节奏很快的领域很难理解？

为了发财的美梦，我一段时间几乎看了上百篇恒生电子年报和相关研报，查阅了不同金融机构中恒生电子产品的使用情况，回顾了自己的行业经历。提出了几个灵魂拷问：

恒生电子所处的行业：按申万一级行业，恒生电子属于：计算机行业，但你把计算机一级行业下面的公司都拉出来看的话，其实业务方向和模式天差万别，况且你还无法准确的判断从事计算行业的软件是否搞房地产发财，所以从计算行业这个视角为出发点，去分析恒生点盈利模式，商业模式，甚至是预期，甚至用一套分析框架套，我觉的逻辑上至少存在问题。这也是我对计算机行业卖方研报认为存在最大的问题点。所以自己思考了3个点：

1.商业：几个很俗的问题，赚谁的钱？钱是通过什么获取的？怎么收到钱？未来是否持续赚钱？是跑着赚钱还是躺平赚钱？2.业务：为什么说核心，是因为公司一旦上市，就根本不知道是什么发展路子了。这也是科技公司上市后的通病，本来本本分分干着软件，能力边界和经验比如就是做个很牛x的股票交易系统，突然融了一笔大钱，一下子就六神无主了，咋办啊？要不干一个人工智能，要不杀到大数据，要不把全市场业务都给做了？野心就开始大了，盘子也就开始大了，但软件行业，还是专注才能做到专业，你看早期几家金融行业上市公司，都是主打了一个核心产品，我觉的这应该是金融行业理想的情况。无奈一些不正当的行业竞争机会，导致劣币驱逐良币现象，我做点不务正业的软件，也能有客户，也能赚钱，那何乐而不为呢？扯远了，收回来说，我们假设恒生主要业务还是聚焦金融机构IT系统供应商这个点，那按金融机构几大业务看：营销、crm、投研、交易、风控、清算、报表、运营、财务这些大点看过去，恒生的每个点上的产品，每个产品在客户中的占有率情况，每个产品的同业竞争情况如何？比如在托管行市场，恒生的估值系统占有率就很低。有了这个分析后，才能得出什么是核心业务。可看下图思考。3.发展这个问题太虚了，能看到的大点是：a)软件行业是否一直是这种同一个业务点上，大家不靠产品本身谁家过硬，而是谁能搞定客户，谁就能做。b)自身的研发水平有多硬。c)自身员工的行业专业能力有多高。d)提供业务和技术解决方案的实际能力有多大，拒绝走贾布斯PPT路线的决心有多大？e)是否愿意沉下心聚焦垂直领域。f)金融机构对软件产品的喜新厌旧的偏好。g)金融机构自研建设的能力和进展。h)多少个，什么专业能力的狼入场。i)阿里那天撤了，马爸爸不是实控人了，实际有影响吗？二级市场会怎么用脚投票等等。j)市场上认为的利好，利空的依据。k)金融机构对厂商的态度，认识，以及放下私心，回归到软件本身上。看图。按通联数据投研招投标信息按通联数据利好信息按通联数据利空信息

要想弄清楚这3个问题，从公开信息看，比如大部分研报中分析的层面还是侧重大方向，大战路，大趋势层面的解读，很难看到微观层面的解读和分析，所以我想从底向下，从系统功能角度，从术的角度总结下恒生电子这个公司的产品，信息了解有限，肯定存在偏颇之处，不吝赐教。我们就以O32来说。

PS：O32系统即基金投资管理系统，最开始是为基金公司开发的投资交易管理系统，到后来逐步涉及到券商、券商资管、保险、信托、期货，私募，甚至财务公司，金融控股集团，非标交易所等等。2003年之前，由于使用的是SqlServer数据库，当时还叫做S1.0、S2.0；2003年3月恒生推出O3系统，开始引入Oracle数据库，在S2.0系统基础上升级，所以改叫O3（"O"取用"Oracle"首字母，3代表升级了，不再是之前的S2.0了）；2007年恒生将O3系统多个业务模块重新开发升级，推出O3升级版O32系统，意思是我比之前的O3要强很多了。这十几年中，恒生从O32衍生出很多系统，下面这些系统就和O32有着千丝万缕的关系，足见O32系统的庞大、复杂。

从系统角度看，O32是一套投资交易资产管理系统，涵盖基本信息、账户管理、指令管理、交易执行、风控管理、报盘、清算、财务报表等主要功能。

2011年的时候在一家券商使用过S2.0系统，当时最大的感受就是：慢的离奇，查询一个简单的投资收益的报表，点完查询按钮后，界面就卡住不反应了，等待数分钟后，报表数据哗一下显示出来。索性那时候券商投资方式还是以人工交易为主，还是个别投资经理一张报纸一杯茶的满节奏。2018年，老版的S2系统应该还有几十家用户，恒生电子应该有一个专门的维护团队。

O32虽然采用了Oracle数据库，中间件拆分的更合理了，无奈系统核心业务处理还是要依赖关系型数据库，数据库本书的性能，事务处理能力，并发吞吐能力，交易数据量大小，都是系统客观存在的主要问题点。比如2013年我所在的某个券商自营部门，交易上主要是做期限套利，上午办公室平静如常，大家都在盯着显示器赚钱，到了下午2点多，投资经理们就开始拿着电话骂人了：XXX，你赶快来我这里，下单卡住了......。过了两天，我一早上班进门，就看办公司门口的沙发上坐着两个略显青涩的年轻人，他们感觉很尴尬的聊着：“问题也重现不了啊，看了代码也没有什么问题呢？“，那不用说，肯定是恒生的工程师昨晚加班加点也没发现有啥解决办法，所以有点尴尬也有点无奈。

就是这样一套持续了快20年，让甲方又爱又恨的软件，却在行业投资交易管理领域不可撼动，在这个系统中管理的全市场资产规模应该至少几十万亿。为什么客户既然不满意，还要买单呢，一个券商的资深朋友的结论我觉的很中肯客观：“只怪市场上其他竞争者不争气，选来选去，没有在投资交易管理这块哪家能完全替代O32的产品，那只好用着了，比如PB业务方向，如果是纯沪深交易，涉及的系统相对简单，讯投软件从速度到前端界面都完全可以覆盖和代替恒生PB系统，那甲方其实就有选择的机会了。“。还有一个同行也说到一个核心点：“其他供应商的技术人员，对业务的理解能力和水平，还是比恒生的要差一截”，这一点我也是十分认同的，比如出了：智能投顾、交易所的交易规则改造、行业法规法律的的变化，恒生因为长期的积累和有资源去做跟踪和分析，给出的解决方案水平按同行来说都是很高的，有的甲方找恒生交流新业务，有时候可能只是为了学习恒生对新业务的理解分析，以及技术解决方案，用于内部汇报或者计划，包括形成的重点城市的驻点机构及服务支持能力。都是后起之秀很难短期企及的。

另外，恒生也没有躺平在O32点功劳簿上，近几年，随着低时延，分布式基础设施的普及，恒生也发布了O4，O4.5，甚至坊间道听途说O5都在研发，也在拼命增大投入，维持着生命线产品的发展。