近10余年首次！中美利差倒挂啥意思？对股、债市场影响几何？ 十年期债券价格走势图

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在国外加息和国内宽松政策升温的背景下，市场普遍关注到一个数据，那就是中美利差已经出现近10多年以来的首次倒挂。WIND数据显示，4月11日上午，美国10年期国债收益率上行5.5bp至2.76%，中国10年期国债收益率持平为2.75%，中美10年期国债利差自2010年以来首次出现倒挂。

所谓中美利差，主要是指两国的市场利率之差，大家一般都是用十年期国债收益率之差来衡量，然后倒挂是指美国十年期国债收益率超过国内的十年期国债收益率。市场之所以这么关注这个指标，一是这个利差是相隔近10多年来首次倒挂，二是这一关键指标是全球资金流向、货币政策施放、人民币汇率走势等指标的重要考量。

市场利率越高，越能吸引资金投资。近10年来都是我国的利率高于美国的利率，而中美利差越大，资金留在我国的意愿更强，但是现在这个利差缩小了，甚至出现倒挂，那市场可能会认为国际资金流向美国的意愿更大，最直接的会影响投资者的情绪和信心，本来国内市场现在表现疲软，投资信心不强。另一方面中美利差倒挂，将会在一定程度限制国内货币政策宽松的空间，至少操作时间和空间没那么自由。

但市场机构普遍认为，考虑到目前人民币汇率仍未出现大幅度贬值，基本维持稳定，货币政策仍有宽松的需要和空间。从3月最后一周的数据也可以看到，央行无论是通过逆回购还是净投放等手段，呵护资金面、保持宽松流动性跨季的意图明显。再加上疫情背景下，虽然国内经济具有下行压力，但是放眼全球，国内疫情管控做的还是相对比较好的，安全性相对更高，因此人民币资产前景依然向好。

中加基金投研团队认为，在国内政策“以我为主”的背景下，中美利差缩窄对国内股、债市场的影响或更偏短期，且主要集中在情绪层面。对于股市、尤其是高估值成长板块的影响，可能会比债市的影响大。因为当前股市本来波动较大，赚钱效应减弱，投资者信心不足，然后现在外有美联储加息和地缘政治冲突的阶段性干扰，内有疫情反复、经济下行压力大的拖累，所以投资者情绪将会受到比较大的考验。

最后在投资操作上，我们一直不建议一把梭哈式的抄底行为，在当前采取以货基和债基等固收资产为主的偏保守投资组合，可能有更好的持有体验；另一方面，从中长期来看，A股等权益资产的边际投资性价比提升，如果想分享股市未来长期上涨红利的小伙伴，需要做好短期波动的心理预期，并根据自身的风险承受能力和资产情况，采取逐步加仓的方式（降低账户波动率）参与权益类资产投资。

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