股市震荡债基大火，3000只债基该怎么配、怎么选？ 作者｜刘国辉头图｜视觉中国一年已经过去了3/4，你买基金挣钱了吗？大家比较明显的感受是，今年以来通过买权益基金挣钱的概率...  判断债券风险的主要依据是

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作者｜刘国辉

头图｜视觉中国

一年已经过去了3/4，你买基金挣钱了吗？

大家比较明显的感受是，今年以来通过买权益基金挣钱的概率太低了，债基则体现了较高的稳定性，收益虽然不高，但取得正收益的概率要高不少。

统计显示，今年前三季度，权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置、平衡混合型）平均收益率-18.45%，取得正收益基金占比仅为2.8%。而债基类基金全市场平均收益率为0.18%，近6成基金取得正收益。

由此，债基成了香饽饽，规模增长是最快的。相比年初，债券型基金总规模增长1.14万亿元，成为今年规模增长最多的基金类型。债券型基金发行数量前三季度达322只，较去年同比提升37.6%，创下了基金发行史上同期债基成立总规模的最高纪录。

长期来看，投资者肯定不能把所有资金都用在高风险的权益资产上来博取高收益，而是要有比较科学的资产配置，一定比例的资金用在债券基金配置上是非常有必要的。不是说债基一定能挣钱，而是在股市震荡、缺乏持续性机会的时候，需要多一些稳定性强的资产来平衡组合的整体风险与收益。

万得中长债指数与上证、沪深300指数表现对比（数据来源：万得；制图：兴全基金）

如图所示，与沪深300、上证指数波浪震荡相比，投资于债券的纯债基金走势更趋向于直线，稳定性好很多。

不过就当前来讲，基民如果还没有配置债基，现在是否是配置债基的好时机呢？从2023年3月开始，流动性超预期宽松，开启了一波债券牛市，直到如今仍在牛市当中，只是市场对于目前是不是牛尾有争议。

债市历来有“牛一年、震荡一年、熊一年”的说法，如今在美国持续加息、美国十年前国债收益率迭创新高、国内持续推出经济稳定政策的当下，债市多空分歧还是挺大的。

在当下，是否应该多配置债基？如果打算配置点债基，又如何做债基布局的时点选择，以及如何在市场上3000只债基中做选择呢？

债基虽稳，投资前也要做趋势判断？

债基稳，但也不是在任意时点随意买入一只债基就行了。投资者需判断什么时候配置债基更合适，以及如何在3000只债基中进行选择。

时点判断对了，往往比选对基金经理还重要。判断错了，往往要在高处站岗一段时间。债基也经常会亏损。

以近年来规模大涨的景顺长城景颐双利债券为例，2023年和2023年收益均超过8%，在债基中属于较高的水平，但今年以来受股市调整影响，已经亏损近-1%。

债基的亏损，一方面在于部分债基可以投权益资产，会带来波动。

按照所配置的资产的不同，债基有不同类型，纯债基金只能投债券（按期限分为短债和中长债），一级债基除了债券还可以投资可转债，二级债基在债券和可转债基础上，可以有2成以下仓位的股票，因此波动要大不少，遇到股市调整，很容易出现短期亏损。当然在牛市往往也是增加收益的利器。

注：数据来源wind，东方红资管制图，统计区间2012年4月1日至2023年3月31日。

另一方面，在债券投资的部分，债券价格受到流动性、经济增长、通胀、发债主体信用水平等多因素影响，也是不断波动的，导致基金净值也会不断变化。

债券按风险大小分为利率债和信用债。以国债、政策性金融债、央行票据、地方政府债以及政府机构债为主的利率债，因为发行主体信用高，违约风险相对较小，其投资风险主要是利率市场的变化。

其波动幅度相对较小，随意拿一只国债“20国债09”（意即2023年发行的第09期国债）的走势来看，近几个月的价格在100-101之间摆动，波动率低。

而以公司债、企业债、城投债、企业短融、企业中期票据等为主的信用债，发行主体的信用相比于利率债要低，违约风险变大，其波动也就更大。

以碧桂园发行的一只公司债“21碧地02”为例，几个月内价格从80元降到30元以下，波动非常大。

另外还有一个投资品种是可转债，兼具债性与股性，价格与正股相关，波动也非常大。

这样，债券基金在债券投资过程中根据投资品种的不同，也会有不同程度的波动。即使是纯债基金，如果持有的大部分资产是信用债与可转债，也都会有一定波动性。

这样，反映到整体上，债市的波动性虽小于股市，但也并不是随意时点买入就能挣钱的。

从中债新综合指数近十年来的表现来看，大体趋势是上涨，但如果在区间高点上买入的话，大概率会亏损或者平盘一年以上。

因此如果投资债基的话，最好还是对投资时点做一些判断。

如何判断债基配置时机？

精准判断买债基时点是很难的，但可以从最基础的逻辑出发去做一些大势的判断。这就要了解投资债券的盈利方式与债市的波动影响因素。

股票投资盈利主要来自资本利得（即买卖差价），此外还可能有少许的分红。

债券因为有固定的利息收益，盈利来源主要是资本利得与利息收入，另外由于债券投资可以加杠杆，即将已有的债券质押，在金融市场融资再买入债券，当买入的债券收益大于资金成本时，也可以增厚收益。

利息是固定的，杠杆是锦上添花，影响最大的是资本利得。当持有的债券价格上涨时，收益增长。所谓的债券牛市，指的就是价格上升，利率、收益率下降。

一般而言，当市场资金面宽松、利率下行时，大家有