非标转型向A股 信托公司掘金定增市场 信托定增业务

向权益市场要收益

据了解，“定增”又称非公开发行股份，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，是上市公司再融资的一种重要手段。

公开信息显示，2006年，随着《上市公司证券发行管理方法》的颁布，标志着定增业务正式迈入了资本市场规范化的轨道。2016年达到高峰，募资规模和增发次数分别为15,967.30亿元和783次。从2017年到2023年，定向增发经历了从全面收紧到逐步大幅松绑的过程，扶持再融资市场趋势明显。

Wind数据显示，2023年至2023年A股市场定增实际募资总额分别为8276.61亿元、8767.46亿元、7470.53亿元。根据数据统计，其中，2023年IPO募资总额5224亿元，而再融资募资总额达1.02万亿元，其中定向增发募资7230亿元，在再融资市场中的占比超70%。

民生信托风险管理总部贾晋在其近期发表的研报中表示，“定增产品既可以单票投资也可以一定程度的分散化投资，投研范围相对聚焦，可以利用锁定份额、获取价格折扣以及较为透明的上市公司情况等确定性因素吸引投资者，有助于提高其认购此类产品的积极性。”

今年初，中融信托研报将资本市场业务类为今年信托公司八大业务机遇之一。其中提到，“拓展股权投资、定增、可转债等多类型的资本市场业务。资本市场空间足够大，各类业务模式相对成熟。当前在监管趋严、非标收缩背景下，资本市场业务一方面契合监管导向，为国家战略性新兴产业提供金融支持；另一方面在信托业务新三分类下，成为非标转型的重要方向，预计2023年信托公司会持续在资本市场业务发力。”

在持续压降非标融资类信托业务规模背景下，近两年，信托行业加速向标品业务转型。

信托业协会数据显示，截至2023年4季度末，投向证券市场的资金信托余额为4.36万亿元，同比增长1万亿元，同比增幅29.84%，环比增幅4.21%；证券市场信托资金的占比在2023年4季度末升至峰值，为28.99%。

“不过，当前信托公司标品信托业务主要以债券类投资为主，新成立信托中债券投资类占比超过85%，标品信托整体收益水平难以获得较大幅度的提升。”今年2月下旬中诚信托发表的研报中指出。

“标品信托将加大权益投资探索力度。”中诚信托上述研报进一步表示“当前社会理财资金配置由非标类资产向标准化资产转移的趋势明显，加快做强做优做大证券市场类信托业务已基本成为行业转型共识。若A股长期投资回报进一步提升，信托公司必将加大权益投资探索力度，加强主动管理能力，提升收益水平，提高资管市场的竞争能力。”

实际上，信托公司发力权益市场的趋势已现。多家信托公司在年度策略报告中纷纷提到权益资产配置。比如，在经济复苏得到数据验证后，权益资产的配置价值将进一步凸显。又如，权益资产迎来布局良机，受益于经济复苏的消费领域，盈利预期有望改善且估值偏低的医药生物领域，以及行业周期处于底部区域的半导体板块值得关注。

投研能力待提升

多位受访业内人士认为，因为对投研能力要求较高，信托公司以主动管理模式参与的定增业务较少。

“信托发力定增业务，因自身投研体系还是有一定的短板，因此需要保持审慎，以稳健为主。”某信托行业研究人士提示。

“这类资本市场的业务与券商和公募基金相比，信托公司并不具有优势。但以服务信托形式参与定增业务，信托公司还是有一定业务机会的。”某央企信托公司内部管理层人士向记者表示。

上述厦门国际信托投资信托一部相关人士也向记者表示，信托公司参与定增业务优势在于信托产品结构设计相对灵活，可以根据投资人的风险偏好或资金属性做个性化定制。但相比于券商资管或公募基金，信托公司在资本市场的投研力量还很薄弱。

“短期内信托公司可以根据自身的资源禀赋，有选择地参与相关能力范围内定增业务；或者前期通过借鉴引入外部投研力量，逐步培养建立自己的投研体系；又或者通过合理的结构安排，通过承担自己能承担的风险，赚取相应的投资收益。”该厦门国际信托投资信托一部人士建议。

以前面提到的“重信·开阳23005·定增精选1号”产品为例，据了解，该产品是重庆信托与私募公司共青城胜恒投资管理有限公司共同合作推出的。重庆信托在上述宣传文章中表示，“重庆信托立志于选择对定增投资理解一致且在定增赛道里足够优秀的基金管理人作为合作伙伴，共同为投资者打磨出一款定增投资精品。”

“总体而言，定增业务本身属于权益投资，风险相对较高，仍需要加强风险把控。重点需要对定增主体进行有效分析和把握，同时也要结合资本市场走势做出投资决策。”资深资管研究员袁吉伟在接受记者采访时提示。查看