2023 年第一季度美股展望 美股的黄金股票是哪个板块的股票呀知乎推荐

道琼斯、标普 500、纳斯达克 100 指数一季度展望：密切关注 波动性

美股四季度回顾——多头在年末稍松一口气

2023 年第四季度接近尾声，道琼斯、标普 500 和纳斯达克 100 指数实现反弹上涨。标普 500 指数在年 内下跌超过 18%，创下自 2008 年全球金融危机以来表现最差的一年。40 年来最高的通胀促使美联储 开启了激进的紧缩步伐，提高利率以抑制通胀。股市因此受到重创。但随着市场预期 2023 年政策收紧 将有所放缓，股市在 2023 年末尾迎来反弹。这是否是市场一厢情愿的看法？

2023 年一季度重点关注哪些因素？

美联储动向仍是股市最重要的驱动因素。在 12 月利率决议后，市场和美联储对利率的预测出现分歧。 隔夜指数掉期市场预测到 2023 年底隐含利率约为 4.4%，而美联储的利率点阵图预测届时利率中位数 为 5.125%。正确答案将是哪个？

为了更好的分析这一问题，我们来看通胀的进展。截至 11 月份美国非农就业报告的统计，劳动力市场 仍然紧绷。劳动参与率从未回到新冠疫情前的水平，而工资通胀仍然强劲。因此，尽管食品和能源价格 的通胀已经有所冷却，但鉴于劳动参与率没有明显提高，核心通胀可能仍然维持在高位。

下图展示了美国整体通胀和核心通胀之间的差距。自 6 月份以来，整体通胀的冷却速度明显快于基础 物价压力。同时，CPI 中占比最大的分项——住房通胀——继续向上，目前已经超过核心 CPI。这使得 美联储很难实现在不引发衰退的前提下抑制通胀。然而，亦需注意，住房通胀是 CPI 中一个较为滞后 的分项。

2023 年一季度重点关注哪些因素？

美联储动向仍是股市最重要的驱动因素。在 12 月利率决议后，市场和美联储对利率的预测出现分歧。 隔夜指数掉期市场预测到 2023 年底隐含利率约为 4.4%，而美联储的利率点阵图预测届时利率中位数 为 5.125%。正确答案将是哪个？ 为了更好的分析这一问题，我们来看通胀的进展。截至 11 月份美国非农就业报告的统计，劳动力市场 仍然紧绷。劳动参与率从未回到新冠疫情前的水平，而工资通胀仍然强劲。因此，尽管食品和能源价格 的通胀已经有所冷却，但鉴于劳动参与率没有明显提高，核心通胀可能仍然维持在高位。 下图展示了美国整体通胀和核心通胀之间的差距。自 6 月份以来，整体通胀的冷却速度明显快于基础 物价压力。同时，CPI 中占比最大的分项——住房通胀——继续向上，目前已经超过核心 CPI。这使得 美联储很难实现在不引发衰退的前提下抑制通胀。然而，亦需注意，住房通胀是 CPI 中一个较为滞后 的分项。

通胀指标之间的差距

美国住房 CPI 何时见顶？这将如何影响股市？

为了讨论住房 CPI 可能将于何时开始走低并推动整体通胀下行，我们可以尝试取住房市场中按时间序 列排列的数据应用延迟(lag)函数。下图的模型是使用 lag 函数，以过去 12 个月的 Zillow 美国房价指数 预测美国住房 CPI。换言之，即使用 2023 年 11 月的 Zillow 房价指数估计 2023 年 11 月的住房 CPI。

数据模拟显示住房 CPI 将在 2023 年 3-4 月份见顶，此后将迎来迅速下降。应注意的是，根据模型预 测，到 2023 年 11 月住房 CPI 将在 4.4%左右。同时，实际的住房 CPI 在最近几个月已经超过了模型模 拟出的水平。这表明美联储可能将继续维持比市场预期的更为鹰派的立场。这将引发股市波动，使前 景偏向看跌。

标普 500 和纳斯达克 100 指数技术面展望：2023 年初或维持 区间整理

目前出现一些试探性的迹象显示美股可能正在接近修正性下跌的尾声，并在 2023 间进入区间整理。

标普 500 指数在 2023 年前十个月下跌 27%，纳斯达克 100 指数在同期下跌 37%。它们在 200 日均线 （新冠疫情前的高点上方）附近均获得了强劲支撑，在上一次季度展望中，我们已经指出了美股可能 跌至此处后反弹。那时我们指出，美股可能将迎来下跌趋势的中的反弹上涨阶段，但目前尚不能清楚 地判断美股的下跌趋势是否已经结束。

这是由于尽管指数目前找到支撑，继续下跌的风险降低，但并不能确定从 10 月份开始的反弹是修正反 弹还是今年以来下降趋势的结束。这意味着，尽管更大级别上的上涨趋势可能将在 2023 年的某个时刻 恢复，但指数未来的走势路径仍充满不确定性——价格是将重测 10 月份低点（或更低水平）还是从此 处开始转而走强？正如我们在上一个季度展望中指出，指数的 200 周均线指向上行、月线和季线上 MACD 指标底背离，这表明长期趋势仍然偏向上行。下面将分别来看这两大股指的技术面前景。

标普 500 指数技术面展望——中性

如月线图所示，动能仍然偏向下行，尽管下跌动能似乎正在消退（如下图所示）。14 周 RSI 指标未能 升破 60 关口——指标高于 60 不仅表示上涨动能增强，同时也表明趋势反转。可以说，目前的反弹和 指数在 6-8 月的反弹行情类似，彼时 RSI 指标的上行走势在在 60 下方终止，随后指数迎来新一轮的下 跌。

此外，标普 500 指数并未涨破任何重大阻力水平。此处所说的重大阻力水平乃指：从 2023 年初开始 的下降通道上轨，89 周均线以及 8 月份高点 4325 交汇形成的一个关键阻力位。指数需要涨破该阻力 才能降低中期下跌趋势的风险。

2023 年初标普 500 的走势有两种可能的情况。这两种情况都是指数先下跌随后持稳/反弹。问题在于 下跌的幅度。2023 年一季度更有可能的一种情景是标普 500 指数出现二次探底/创出比 10 月份低点更 高的低点，然后反弹最终涨破前文所述的阻力水平。

第二种情况的可能性相对较低，即标普 500 指数跌破 10 月份低点，但在 89 月均线附近即 3000 心理 关口处得到支撑，并随后开始反弹，但在这种情况中，反弹的幅度将不及情景一。

纳斯达克 100 指数技术面展望——轻微看跌

相对于标普 500 指数，纳斯达克 100 指数的前景轻微看跌。我们预测的两个情景中，指数均跌破 10 月 份低点。

更理想的一种情景是纳斯达克 100 指数跌破了 10 月份低点，跌向新冠疫情前的高点 9737 和自 2016 年 起的上行趋势线，89 月均线附近，随后反转上涨。另一种不太理想的情况是指数跌破 10 月份低点并跌 向 2018 年高点 7692 后转为上行。

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