正股ST，对可转债投资有什么影响？ 股票债券能买吗

与此同时，正股戴帽ST的还有另一只起步转债（113576），开盘之后估计又是一场血雨腥风。

这两个难兄难弟再次创造了历史，要知道A股可转债历史上，迄今为止只有辉丰转债的正股被ST过，现在又多了2个。

正股为什么ST？对转债投资有什么影响？这其中有没有投资机会呢？

我去顺便梳理一下，从正股业绩、正股热度、注意事项、操作思路四个方面做一个分析，供大家参考。

正股业绩

华钰转债的正股是华钰矿业，属于有色金属中的铅锌行业，从事金属矿业开采和交易。

①2023一季度业绩：

我看了一下2023年加分的原因——净利润增长1027.36%。

但是2023年一季度的净利润少得可怜。

也就是说，在同样营收的情况下，今年的一季度归母净利润增长只有去年同比的340.6%。

一方面应该是疫情后产能恢复，另一方面有色金属属于周期性行业，最近有色的行情也不错。

净利润0.97亿，每股收益0.18元，均低于行业平均水平，看起还算不错。

②2023年报业绩：

2023年报业绩就一个字：差。

整年营收同比增长56%，但是归母净利润下降了42%。

整个公司利润长期递减，公司毛利率从2016年的67.3%一路下滑，到2023年只有14.5%。

就是说，公司营收变多了，但是利润变少了。

综合其他数据看，这样的公司短期或许因为炒作或者热点有利可图，但是很难出现困境反转的情况，长期几乎必然是赔本买卖。

正股热度

①不被机构关注：180日内无机构预测。

②无公募基金持仓：机构持仓占比35.57%，其中2023年报中基金持仓占比不足1%，保险、券商、社保持股为0；2023一季报基金全部清仓。

总之，华钰矿业的热度比较低。

注意事项

这个股需要注意的地方比较多。

①年报、一季报发布时间晚

证监会的规定是这样的：

所有上市公司必须在当年五月之前完成当年一季度报和上一年年报的披露，所以每年四月的股市就像青岛今天的天气，惊雷滚滚。

尤其是这种年报加一季报一起公布的公司，一部分是家大业大，资产太多了算不过来，另一部分很可能就是业绩不及预期，或者有我们不知道的利空，硬是要拖到最后才公布。

当然也存在一些提前被砸盘误杀的友军，具体情况还需要具体分析。

②审计意见保留

在公司以往几年的年报中，审计方面都是标准无保留意见。

但是今年的公司年报，会计事务所出具的是保留意见的审计报告。

意思就是，审查这个年报的事务所觉得不对劲，但是一下又说不上来哪里不对劲，先保留意见。

随后负责审计的会计事务所就变成了持否定意见，华钰矿业也戴上了ST的帽子。

③资金周转压力大

公司近五年收现比为117%，但是应收账款居然占到了流动资产的46%，而现金短债比为0.15。

就是说，公司这五年营业收入很多，而且都是现金。但是在这种情况下，卖两块钱货就打了一块钱欠条，很可能出现欠钱的人欠债不还，公司颗粒无收的情况。

而公司在这种流动资金不足的情况下，背负着大约有流动资金六倍的短期债务！

④质押、减持占比过高

大股东质押数占持股数的98%，说白了就是大股东手里每100股就抵押出去了98股用来融资！

这种情况下，股价连续下跌，很容易就会导致大股东被不断平仓，造成减持，进一步打压股价。

另一边，近半年控股股东和管理层累计减持918万股，占总股本的1.66%！

第一大股东的累计减持超过持股3%，管理层的减持比例更是普遍在30%以上，这是一只连年盈利下降，没有机构关注，管理层没有信心的股票。

操作思路

哪怕就是这样一只股票，也是有剩余价值可以开发的。

①转债被游资炒作拉高

ST板块一向是游资的乐园，这样一只业绩不行，关注度低的股票，很容易潜伏然后抬高股价吸引注意，玩一场击鼓传花的游戏。

假如被炒作，正股股价高涨，转股价值也升高，转债容易水涨船高，卖个好价格，而且转债的规模和交易量更小，也更容易被炒作。

②正股下跌带动转债下跌

正股利空比较多，恢复上市后很可能会大跌，带动转债一起下跌，这时需要考虑两点：

一方面，转债有债底做保护，但是按照亚药转债的价格来看，30%左右的回撤还是会让人很难熬，可以考虑从组合中剃除这一只。

另一方面，华钰转债发行规模6.4亿，目前还剩3.25亿，距离回售还差两年。

但是4月28日收盘价8.35，距离转股价已经下跌大约18%，再有一个跌停基本就进入了下修的范围。

这里就涉及到一个博弈下修的问题，从公司选择不强赎的情况看，再结合公司目前的现金流和债务，公司下修的欲望，要比被迫回售，提前还钱的欲望要更强。

所以已经持有的小伙伴也不必太过惊慌，可转债的优势就是有债性做保护。

可以参考正股披星戴帽的辉丰转债的历史行情，最低价格在71.859，后面还涨到过113，在去年完成使命，圆满退市。

而且道哥也说过，有时候问题债也是宝贝债，可以看看今天的维格转债，迪龙转债，都是曾经的问题债垃圾债！

最后，我们密切关注一下这两只问题债，至于是否要在这个过程中参与，感受一下过山车的乐趣，就看各位的具体承受能力，但是一定要注意仓位，不要陷太深。查看