保险股的科普书籍 保险股投资类书籍

来源：雪球App，作者： 风往北飞，（https://xueqiu.com/7305407483/232126478）

    提到保险股，因为其独特而复杂的商业模式，一直让很多投资者难以入门。虽然读财报是最好的入门方式之一，但是其中各种各样的专业名词，让不少投资者望而却步。甚至有些投资者干脆鸵鸟心态，断言保险行业过于复杂，所以不值得投资。

    本书对那些想了解保险股知识的投资者来说，可以说是一本很好的科普书籍。本书的作者东先生，曾就职于某保险集团（猜测是中国平安），现就职于某投资控股集团。他将行业中的很多专有名词、复杂的运转系统通俗的展现给读者。

本书概要：

    本书一共十个章节，前两章节介绍了保单的分类和保险公司的内部架构，以及保单的钱是如何在公司里流转的。

    第三章到第七章介绍从一般会计准则、内含价值评估标准、营运利润体系三个评估体系的视角介绍了相关的专有名词的含义和计算方法，最后还用苹果树的例子形象的再推演一遍。

    第八章作者把A股的四家人身险公司的各项数据放在三个评估体系中详细的对比。

    第九章、第十章。作者谈了保险科技和互联网保险与新物种。

读后感：

行业对比

    书中作者从介绍各类专有名词的时候，就开始用各家公司的数据距离。包括在第八章系统的从三个评估体系中进行比较。从大多数的数据上，可以看出中国平安2014年-2023年期间，在行业中的优秀。

行业周期与公司周期

    对于股市整体而言，有自己的周期。股市的周期伴随经济周期但是并不完全同步。类似的，虽然各个行业有整体的周期，但是每个公司的周期也并非完全同步于行业。公司自身的周期很大程度上也受到公司战略的影响，比如2014-2023期间，新华保险的很多数据在书中看来不够好，一定程度上是公司战略方向上转变，导致的影响，造成一些数据特别差，一些数据相对在好转。但是因为两次管理层战略的调整，其实表现不算好。

寿险改革

    再说回中国平安，虽然平安在2014-2023年期间各项数据非常亮眼，不过现在回头看，这6年期间是中国平安自身优秀同时叠加行业周期的双击。而2023年开始，实际上中国平安已经开始准备新一轮的寿险改革，实际上苗头从2017-2018年开始已经显现，代理人数量已经达到颠覆并开始回落。其实寿险的发展从当时已经出现两种战略路线，一种就是更加注重质量的转型，一种是继续增加规模。经过疫后这几年，行业头部公司都一致大幅缩减代理人数量，高质量发展已成为行业共识。可以看出一方面平安对行业预判相对准确，并通过提前改革争取到了宝贵的转型时间。一方面也可以看出2014-2023平安的优秀是自身的周期叠加行业的周期，对比其他公司的优势也被放大了（如对比新华保险）。

小知识和金句：

    按中国保险资产管理业协会数据，2023年保险总资产规模超过20万亿。20万亿是什么概念呢？离工商银行总资产32万亿仍有差距，离银行业300万亿更是遥不可及。

    我们可以简单把“久期”视为某类资产能产生现金流的平均期限。由于人身险公司负债端（保单）的久期往往长于资产端，因此投资的首要目的并不是追求投资收益率最大化，而是追求资产端与负债端的久期匹配。

    当巴菲特的妻子为朴素的居所购置1.5万亿美元的家具时，巴菲特形容这就像“杀了自己一样”；戴维斯投资王朝的奠基人老戴维斯拒绝为自己的孙子用1美元买1个热狗；施洛斯在其一生中几乎很少与上市公司交流，除了他的投资方法论很别致外，也想省交通费的原因。这种热衷于节俭的姿态，你我都深知并不源于什么美德，而是深知深信复利的力量。

    新业务价值率并不是内含价值评估标准下的保险公司利润率，真正合适的值应该是新业务保费现值利润率（新业务价值/保费折现值）。遗憾的是内地4家保险公司并未披露该指标。2018年友邦保险的新业务价值率为60%，新业务保费现值利润率为10%，欧美的保险公司，该指标只有可怜的个位数。毛估内地的平安人寿也应该是个位数。一些舆论质疑保险公司的商业模式是忽悠，是暴利组织。从该指标我们可以看出，保险公司收了100元钱（此处作者应该是比喻保单收入），赚不到10元钱，被说成暴利真爽天大的冤枉……

    2016年以前，内含价值的计算一直掌握在原保监会手里，并以2005年编制的《人身保险内含价值报告编制指引》（偿一代体系）作为依据。2016年，随着中国精算师协会的成熟，原保监会将人身险的内含价值评估标准移交中国精算师协会，从此不再涉足此领域。换言之，2016年以后内含价值的计算就和监管部门关系不大了，转由精算师自己负责。

    偿二代的实施在中国保险业有划时代的意义。它让原本被束缚在准备金里、实际上非常大概率是保险公司赚的钱的剩余边际，成功释放了，使专注于保障型业务的保险公司实现了“轻资产”的商业模式。

    剩余边际的摊销模式在保单发单时刻即锁定，摊销模式不受资本市场波动影响。剩余边际摊销的模式，每年摊销的多少，与保单的类型有着很大的关系。

    在作者看来，保险科技有3个演化阶段：第一阶段，科技将赋能运营；第二阶段，科技将改变产品形态，从而改变运营逻辑；第三阶段，科技将改变保险集团的商业模式。