2001年《财富》杂志专栏：巴菲特谈股市 沃伦·巴菲特和卡罗·卢米斯（Carol Loomis）《财富》. 2001年12月迎接投资者的将是什么呢?是另一轮轰轰烈...  买股票基金的技巧和方法是什么呢视频

来源：雪球App，作者： 一朵喵，（https://xueqiu.com/6997043160/135650793）

沃伦·巴菲特和卡罗·卢米斯（Carol Loomis）

《财富》. 2001年12月

迎接投资者的将是什么呢?是另一轮轰轰烈烈的牛市，还是新一轮更让人倒胃口的熊市？有趣的是，这一问题的答莱可能归结于三个简单的因素。在这篇报道中，全球最著名的投资者将谈到究竟是什么因素在推动着市场的运行，以及是否市场的运行规律应让你感到紧张。

两年前， 《财富》杂志以“巴菲特先生谈股市”为题刊登了伯克夏·哈撒韦主席沃伦·巴菲特于1999年7月发表的一篇演讲（1999年11月22日刊），巴菲特很少就股市话题公开发表讨论。当时他主要谈到了美国投资者所经历过的两个连续但表现迥异的时期，并表示，他相信股市回报率注定大幅下降。因道琼斯指数已经从他发表那篇演讲时的11，194点跌至如今的9，900点左右，没有人对巴菲特的观点提出质疑。

对于黯淡的盈利前景、一场无经验战争以及低沉的消费者信心，股市似乎正在作出反应，我们现在该何去何从呢?还有谁能较巴菲特更适合回答这个问题呢?

沃伦·巴菲特在2001年7月于同一个地点，即爱达荷州太阳谷的艾伦公司（Allen & co）年度盛会上为企业执行官们发表了第二篇演讲。在这次演讲中，这位著名的股神重提当年谈论过的话题，在加入新数据的同时也提出了一些新的观点。在《财富》杂志卡罗·卢米斯的共同努力下，巴菲特将这篇演讲整理成以下文字，这为今年的投资指导开了个好头。以下是《巴菲特先生谈股市》的最新内容。

上次我谈到这一话题是在1999年，当时我将之前的34年分割成两个17年，其中的一个17年是荒年，而另外一个17年是丰收年，这两个时期有着惊人的对称性。这里先谈第一个17年。如你所见，在这段时期内，道琼斯指数只上涨了0.1%。

道琼斯工业平均指数1964年12月31日时为874.12点，1981年12月31日时为875.00点。

再看一下接下来的17年。这段时期内的股市经历了一轮难以置信的牛市，正如我之前所谈到的，这轮牛市即将结束（尽管我并不知道何时结束）。

——道琼斯工业平均指数1981年12月31日时为875.00点， 1998年12月31日时为9，181.43点。

你无法用GNP增长率来解释为何这两个时期内的股市表现会有如此大的差异。在第一个17年内，即熊市时期内，GNP增长率实际上是第二个17年内的2倍多。

——GNP在1964-1981年间增长了373%，在1981-1998年间增长177%。

那么该如何解释这一现象呢?我的结论是，市场之所以会有如此截然相反的走势是因为两个经济变量出现了显著的变化，且相关的心理因素最终也带来了影响。

这里我需要提醒你们有关“投资”的定义，这一定义虽然简单但却常为人们所遗忘。投资指的就是现在先投入一笔钱，然后在未来拿回