云南金控集团成为云南信托第一大股东 第69家信托

与“涌金系”命运紧密相连

云南信托自2003年增资改制引入“涌金系”后，就被深深刻上了“涌金系”烙印。

涌金系入股当年，云南信托便成立国内首个投资于二级市场的证券类信托产品——“中国龙”资本市场集合资金信托计划，开启了中国阳光私募主动投研管理的先河。此后，证券市场阳光私募逐渐成为云南信托的金字招牌，并开创出“云南模式”。

2005-2008年，中国A股从熊市转变为牛市，云南信托营业收入由0.3亿元大幅增长至4.3亿元、年均增长140%，归母净利润由-0.16亿元增至2.5亿元。

不过，在“涌金系”创始人离世后，云南信托业绩受到较大影响。2008年4月，“涌金系”实际控制人及创始人魏东跳楼自杀，其遗孀陈金霞继承全部遗产。同年8月，被认为是涌金系二号人物的云南信托原董事长刘刚被中央专案组带走要求“协助调查”。业内认为，该调查与涌金集团原董事长魏东及国家开发银行原副行长、证监会原副主席王益有关，而这两人曾与证券市场多起案件有关。

魏东离世与A股步入熊市，导致云南信托业绩连续两年下滑。2010年，该公司实现营收1.8亿元、归母净利润仅6600万元。

此外，云南信托的业务结构也逐渐发生转变，其新增的信托项目逐渐偏向对管理能力要求较低的被动管理型信托项目。2010-2017年末，该公司受托管理的信托资产规模由45.4亿元大幅扩大至3696.4亿元，其中被动管理型信托资产占比由13%增长至58%。

被动管理型信托业务也被称为“通道业务”。根据《信托业务分类及编码》，被动管理型信托业务指，信托机构根据委托人或其指定的人的指示，对信托财产进行管理、运用和处分、不承担积极管理职责的信托业务。

被动管理型信托项目报酬率较低，因此云南信托经营状况可谓是“规模大、盈利少”。2011-2017年，该公司营收整体在4亿元上下波动，归母净利润在2亿元左右波动。

然而，随着资管新规政策出台，云南信托被动管理型信托业务资产规模逐渐下滑。

2018年，央行、银保监会、证监会和外汇局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》明确，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

受政策影响，当年末云南信托受托资产管理规模较2017年末下滑36%至2361亿元，2023年末继续下滑至2008.5亿元。其中，该公司被动管理型信托资产规模连续两年下滑至2023年末的1224亿元；主动管理型信托资产规模大幅下滑后逐渐增长，2023年末达784亿元。

不过，其经营指标仍然保持增长。2017-2023年，云南信托营收由5.5亿元增至8.8亿元，归母净利润由2.5亿元增至4亿元。

截至去年末，该公司受托管理的信托资产规模达2525.4亿元、较2023年末增长25%。其中，主动管理型信托资产规模继续增长、达1233.5亿元，占受托总资产规模的比重提升至49%。

服务本地企业

“涌金系”入主后，云南信托虽然还注册在云南，但在北京、上海、深圳、杭州等地均设有办公场所，募资和投资两端主要在经济发达地区，业务与云南关系不大。

资管新规出台后，云南信托业务从注重同业通道转向注重实体融资，从债券融资为主转向权益投资为主。近几年来，其对我省多家企业提供融资，如时骏汽车、云投集团、云南水务等。

时骏汽车是力帆骏马子公司，是大理唯一的汽车整车生产企业，主要产品有“力帆”牌载货汽车、农用运输车、拖拉机等。力帆骏马2016-2018年曾稳居我省非公百强榜单第2位，2018年后深陷债务危机、经营状况逐步恶化。

2023年，云南信托与信达资管、华融资管联合设立信托计划用于化解力帆骏马存量债务。该信托计划存续期为5年，其中信达资管以现金出资30亿元、华融资管以存量债券出资20亿元。力帆骏马将子公司时骏汽车股权委托给云南信托，由云南信托对时骏汽车行政、财务实施控制和监管，以保障信托计划财产的安全。

当年底，力帆骏马将旗下时骏汽车60%股权变更至云南信托。然而一年后，云南信托将60%股权重新变回至力帆骏马，后者随之将时骏汽车60%股权分别转让至大理经济开发投资集团和大理州金泉资本运营有限公司。

2023年，云南信托为云投集团发放了10亿元的信托贷款以补充其日常流动资金，又以可续期信托贷款的方式向云南水务提供了5亿元信托资金以补充营运资金。

2023年，云南信托受让了宁波梅山保税港区碧莱投资合伙企业（51%）和滇池国际投资公司（26.51%）合计持有的云南新世纪滇池国际文化旅游会展商务有限公司77.51%股权。会展商务公司原为云南城投集团（现云南康旅集团）旗下孙公司。2018年，云南城投集团旗下新世纪滇池国际文化旅游会展投资公司将会展商务公司51%股权转让至碧莱投资合伙企业。碧莱投资与港股上市公司“莱蒙国际”存在关联关系，而云南康旅集团目前为“莱蒙国际”第二大股东。

金控集团谋求核心金融牌照

云南金控集团成立于2023年，是省委、省政府批复组建的国有独资省管企业，当时由省财政厅代表省政府履行出资人职责。

该集团定位为“省级国有金融资本集中运营管理专业化平台”，其发展目标为“牌照齐全、财金协同、分业管理、风险隔离、稳健发展”。

今年7月，金控集团召开的2023年年中工作会议提出，持续抓好金融资源整合划转、核心金融牌照获取等重点工作，力争至少控制2个以上核心金融牌照，确保取得“金融控股公司”牌照，力争尽快实现AAA评级，稳步打造专业领先的省级国有金融资本集中统一管理专业化平台，做强做优做大我省国有金融资本。

此前，云南金控集团已控股云南省融资担保有限责任公司、云南省产业投资基金有限责任公司两家金融及类金融子公司，但两家子公司的牌照并不稀缺，难言“核心”。

银行、证券、保险、信托牌照发放量较少，业务规模较大，才是真正的“核心”牌照。不过，金控集团只是参股云南信托，仍然没有控制这张核心牌照，云南信托控制权仍然在“涌金系”手中。

据媒体报道，“涌金系”实际控制人陈金霞长年滞留海外，主要由职业经理人运营云南信托。创始人离世后，“涌金系”陆续退出多家公司。

去年9月，上市公司“国联证券”发布停牌公告称，拟通过向“国金证券”全体股东发行股票的方式换股吸收合并“国金证券”。但最终因相关方未能就本次交易的部分核心条款达成一致意见致使此次资产重组被终止。“国金证券”目前仍由由“涌金系”控股。

尽管“涌金系”最终并未成功转让“国金证券”股权，但由此或可窥见其欲退出旗下金融机构的想法。在云南信托的股东中，国有股东对金融牌照的渴求更为强烈，“涌金系”或许会满足国有股东的强势需求。

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