指数投资价值分析系列之七：WIND偏股混合型基金指数投资价值分析 普通股票型基金指数885000

本期投资提示：   Wind 偏股混合型基金指数的编制方法。（1）指数的总样本为wind 二级分类的偏股混合型基金；（2）不定期调整的方式，新基金在成立满3 月后自动纳入样本空间；（3）每日指数的收益率采用成份基金日收益率等权重的方式进行计算。   指数的样本空间分布。（1）由于指数采用等权的方式，大规模基金的累计权重占比反而更低，但由于小规模基金稳定跑赢大规模基金，反而是Wind 偏股混合型基金指数的一大优势；（2）偏股混合型基金规模越大的基金公司不一定在指数中的权重越高，偏股基金数量越多且份额越多的基金公司权重会更高，权重占比最高的10 家公司分别为广发、富国、嘉实、博时、华夏、中欧、汇添富、华安、南方以及鹏华。   指数的Alpha 效应以及赚钱效应。（1）截止2023/4/15 Wind 偏股混合型基金指数的累计收益率为915.73%，年化收益率为13.35%；同期万得全A、沪深300 指数的累计收益率为430.43%、250.60%，年化收益率分别为9.44%、7.02%，即为偏股混合型基金每年相对宽基指数的平均超额收益在3.91%~6.33%，国内主动权益基金的Alpha 效应较为明显；（2）偏股基金应该长期持有才能体会到赚钱效应，将持有时间延长至3 年、5 年、甚至10 年，会看到持有期间的收益率上升非常明显，平均收益率可以达到69.01%、93.09%、213.95%。   指数的整体风格分析。（1）成份基金中大盘成长风格居多；（2）穿透底层的板块配置会根据市场环境有一定变化，目前占比最高的是先进制造板块28.47%，其次为科技创新板块21.06%，随后为消费板块18.61%，占比最低的为金融地产7.55%。   指数在不同市场环境下的表现：偏股基金指数在震荡市场、结构化牛市、熊市、大盘成长风格环境下表现会更优，这也是过往年份A 股市场风格占比最多的市场。但今年以来以价值红利风格代表的策略更占优，而偏股基金指数在风格上更偏成长，因此在今年以来跑输部分宽基指数。虽然偏股混合型基金指数会出现在某些市场环境跑输部分宽基指数的情形，但长期看偏股混合型基金指数的超额收益突出。   历史看上证指数向下击穿3200 点之后的赚钱效应：若在击穿3200 点之后持有偏股基金指数一年，历史统计平均收益率为5.02%；若持有两年，历史平均收益率为11.62%；若持有三年，历史平均收益率为22.39%；持有至今的平均年化收益为9.93%。   偏股基金指数近一年回撤-20%之后的持有性价比：通过测算可以发现，最大回撤突破-20%之后定投参与投资的性价比更高，一方面定投能够熨平波动，提高持有人体验度；另一方面也适度避免投资者通过经验判断市场底部，买在下跌陷阱中的误区。   风险揭示与