近期国内外黄金价差解析 现货黄金与黄金股票走势图对比

长期以来，人民币黄金价格持续高于国际上按汇率折算的美元黄金价格。 这是为什么呢？

主要的原因如下：

1：在早期由于黄金管制，人们对美元的信用预期比较高

而我们国家早在刚建国之时，就颁布了《金银管理办法》条例，禁止民间金银买卖， 规定国内的金银买卖统一由央行经营管理。

直到2001年，政策开始慢慢放开，人民银行开始放开黄金统购统配的计划管理体制，同时组建上海黄金交易所，为人民币价格和黄金撮合提供了平台， 也为今后的人民币黄金现货的定价基准做了准备。

到了2003年 我国正式宣布取消了黄金生产、加工、流通等环节的审批制度，中国国内的黄金市场开始进入全面市场化阶段。

国内居民对黄金的投资热情高涨，中国的黄金市场迎来了大发展。国内黄金的需求会影响金价。很多黄金是被用来偏重于做首饰制造，所以每当遇到婚庆嫁娶，或者逢年过节（如春节和国庆节），黄金的消费量比较高，会造成国内金价高于国际金价，特别是著名的大妈买黄金现象，至今还是让人们记忆犹新。这个恐怕也是国内黄金价格一直高于海外的主要原因之一。

但是国内投资者是以做多黄金为主，国际美元金价上涨时，国内人民币价格跟风追涨；但国际金价下跌时，国内金价却没有相应下跌，导致的结果就出现了国内外的黄金价差。

但是在绝大部分交易日里（占比90%），又产生了黄金递延费（可以理解为多头持有黄金的过夜仓储成本）的产生。这也就意味着，国内 的投资者， 必须还要另付一笔额外的成本给国外的看空投资人。

到了2008年，上海期货交易所又推出了人民币计价的黄金期货

包含了商业银行黄金业务，纸黄金、实物黄金及金交所黄金交易代理业务，更拓展出了黄金的抵押、借贷、租赁、资产管理等衍生产品。

回顾上述的黄金交易发展历程，我们国家凭借一己之力，形成了央行所主导的金交所现货+上期所期货+商业银行黄金业务的人民币黄金定价体系来VS 国际上所运行的伦敦金现货+纽交所期货+商业银行黄金业务的美元黄金定价体系。

但是，在此同时，又出现了另外一个额外问题： 由于过去多年人民币汇率计价，金交所的黄金现货交易量远远低于伦敦金的交易量，其黄金库存量相较于海外与LBMA的库存量更是有着两个数量级的差别（LBMA有近万吨黄金库存，而金交所则不足千吨）；同样，上期所的黄金期货交易量和黄金，也远远低于纽交所的交易量和库存。

正因为以上的原因导致了国际黄金价格的定价权，依然牢牢地被纽约和伦敦所控制。

除了人民币和美元的信用预期价差之外，同时又产生了另外一个进口成本的问题。

众所周知，海外最大的产金国如澳大利亚、南非等的黄金储量丰富，但是，从2007年起，随着我国黄金产量的上升，我们已经开始慢慢的取代了海外进口，成为世界最大的黄金生产国， 直到今年，我们已经联系15年保持了全球第一大黄金生产国的地位。

但是即便如此，由于国内对于黄金的消费要求日益剧增 国内所生产的黄金也远远不能满足够中国人消费， 而且每年的消费量远大于生产量。为了弥除生产与消费之间的差额，除了回收旧黄金之外，我国还是需要从海外继续进口黄金。但同时黄金的进出口又涉及外汇管控。

这一现象也一直持续到2015年。那是政策又进一步放宽，中国人民银行和海关总署联合发布了《黄金及黄金制品进出口管理办法》，对黄金及黄金制品进出口实行“准许证”制度， 那些获得许可证的单位和机构，也被赋予了限定额度的黄金进出口权利。这样一来，从国外进口黄金，自然需要把企业进口的成本都算上，这也会导致国内人民币黄金的价格按照汇率计算高于国际价格。

除以上因素之外，还有另外一个原因也是不可忽视的那就是上海金与伦敦金的成色不一样。上海金一般是重量为1千克且成色不低于99.99%的金锭，而伦敦金是含金量不低于99.50%的400盎司（约为11.34千克）金锭，同样的可交割的1千克黄金，国内因为纯度更高，所以也会比伦敦金略贵。

但是，近期出现了一个比较诡异的现象，在黄金市场上，不管现货价格还是期货价格，按当前人民币美元汇率折算，人民币金价居然开始低于美元黄金价格！

尤其近期，在国际金价变动不大的情况下，人民币金价却出现了明显的下跌，按照汇率变动，我们简单的做了一个小时线级别实际人民币金价与理论金价（美元金价折算人民币金价）的对比。

就如6月4日各大交易所的收盘价来看：

伦敦金收盘价为1890.6美元/盎司；

纽约商业交易所12月份到期期货价格1897.7美元/盎司；

不考虑汇率兑换损失及交易手续费，按照1金衡制盎司=31.1035克、人民币美元离岸汇率6.3873计算，国际金价的人民币理论价格应该如下：

国际黄金现货人民币价格应为388.2元/克；

12月份到期黄金期货人民币价格应为389.7元/克；

而与此同时，6月4日上海金交的黄金价：

上海金收盘价为383.8元/克；

上海期货交易所12月份到期期货价格为384.7元/克。

伦敦金和纽约金的一周收盘时间，均为周六早上3:00，而上海金和上期所的黄金期货的收盘时间均为周六早上2:30，半个小时的时间，不足以解释高达约5元/克的价差。

在当前汇率情况下，这种国内金价大幅低于国际金价的情况，给了跨市场的黄金投资者一个罕见且无风险的套利操作机会：国内交易所买入黄金，在国际市场等量卖出黄金。

虽然套利空间不是很大，但值得探讨的是，为什么会出现这种倒挂的情况呢？

答案或许是以下两种可能。

1）美联储过去一年来的疯狂印钞，导致最近美国出现了明显的通胀，而且市场的通胀预期更为强烈，这意味着美元即将出现进一步的贬值，另一方面，中国过去一年出口强劲，民营制造业获得了大量美元计价的订单，这意味着美元在中国目前并不紧缺，人民币有升值预期。（前几天的人民币升值已经略作证明了）

2）国内TD和期货市场，有人试图通过低价卖单，在这两天操纵人民币黄金价格 故意将人民币黄金价格打压，以获得更好的筹码。（类似于股市庄家低价吸筹）

所以这个也只是暂时的现象，不能作为长期投资的依据。

总而言之投资有风险，入市需谨慎。各位投资者，你们同意吗？